IDC最新手機(jī)季度跟蹤報(bào)告顯示，2024年中國智能手機(jī)市場出貨量約2.86億臺(tái)，同比增長5.6%，時(shí)隔兩年觸底反彈。

  受全國消費(fèi)電子補(bǔ)貼方案等因素影響，A股市場消費(fèi)電子板塊近期表現(xiàn)活躍。隨著AI技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展，消費(fèi)電子產(chǎn)品快速迭代，產(chǎn)業(yè)鏈正面臨新機(jī)遇，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)不少上市公司業(yè)績也迎來修復(fù)。多重利好因素疊加之下，機(jī)構(gòu)普遍看好消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈加速復(fù)蘇以及上市公司業(yè)績反彈。

  消費(fèi)電子板塊持續(xù)活躍

  近期，A股市場消費(fèi)電子板塊持續(xù)表現(xiàn)活躍。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，自1月7日至1月22日記者發(fā)稿時(shí)，同花順消費(fèi)電子指數(shù)累計(jì)漲幅已超過8%，板塊內(nèi)30多只個(gè)股累計(jì)漲幅均超過10%。

  消息面，根據(jù)此前商務(wù)部聯(lián)合四部門出臺(tái)的文件，首次將購新補(bǔ)貼政策擴(kuò)展至消費(fèi)電子領(lǐng)域，涵蓋了手機(jī)、平板、智能手表（手環(huán)）等數(shù)碼產(chǎn)品，并詳細(xì)列出了享受補(bǔ)貼的具體品類和金額。自1月20日起，全國各地陸續(xù)執(zhí)行這一購新補(bǔ)貼政策。值得注意的是，此次補(bǔ)貼針對的是直接購買新產(chǎn)品，而非以舊換新，無需提交舊品。

  從行業(yè)發(fā)展動(dòng)向來看，受益于AI技術(shù)的不斷創(chuàng)新和應(yīng)用，消費(fèi)電子產(chǎn)品快速迭代，市場迎來新機(jī)遇，各大廠商都在積極探索。在剛剛落幕的有著“消費(fèi)電子行業(yè)風(fēng)向標(biāo)”之稱的2025年CES（國際消費(fèi)類電子產(chǎn)品展覽會(huì)）上，AI軟硬件結(jié)合成為最大亮點(diǎn)，各種AI可穿戴設(shè)備、AI PC、機(jī)器人、智能家居和智能汽車新品紛紛亮相，AMD、英偉達(dá)和英特爾等芯片巨頭也展示了其在AI領(lǐng)域的探索布局。

  自2023年下半年以來，全球消費(fèi)電子市場逐漸企穩(wěn)回暖。IDC最新手機(jī)季度跟蹤報(bào)告顯示，2024年中國智能手機(jī)市場出貨量約2.86億臺(tái)，同比增長5.6%，時(shí)隔兩年觸底反彈。市場調(diào)查機(jī)構(gòu)Counter Point Research數(shù)據(jù)顯示，2024年全球PC出貨量達(dá)到2.53億臺(tái)，同比增長2.6%，PC市場已恢復(fù)到正常季節(jié)性波動(dòng)，并隨著AI PC的推出進(jìn)入新階段。未來，AI手機(jī)和AI PC的滲透率將不斷提升。

  業(yè)績層面，近期多家消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)“報(bào)喜”。瀛通通訊、惠威科技、英力股份、東尼電子等公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，多家公司預(yù)計(jì)2024年業(yè)績大增。其中，長盈精密預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7億元至8.2億元，同比增長716.78%至856.79%；春秋電子預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.75億元至1.95億元，同比增加554.29%到629.06%；達(dá)瑞電子預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.34億元至2.89億元，同比增長218.94%至293.90%；“果鏈”龍頭企業(yè)立訊精密預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤131.43億元至136.91億元，同比增長20.00%至25.00%。

  市場關(guān)注上市公司業(yè)務(wù)布局

  今年以來，基金公司、券商、陽光私募、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)均加大了對消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研，產(chǎn)業(yè)鏈上市公司也已提前就公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行前瞻性布局。

  1月15日，水晶光電迎來華泰證券、工銀瑞信基金、工商銀行等機(jī)構(gòu)的線上調(diào)研。水晶光電稱，在北美客戶端，大客戶的全系手機(jī)攝像頭已經(jīng)標(biāo)配涂覆濾光片，是一個(gè)巨大的存量市場空間。2025年公司有望切入北美大客戶涂覆濾光片供應(yīng)鏈，將為公司貢獻(xiàn)新的業(yè)務(wù)增量。進(jìn)入2025年以來，水晶光電已經(jīng)受到機(jī)構(gòu)5次調(diào)研，調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)合計(jì)超過200家。尤其是公司1月9日發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告之后，機(jī)構(gòu)更是蜂擁而至。

  能抓住消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇和AI大模型帶來的機(jī)遇，成為水晶光電業(yè)績大增的原因之一。水晶光電表示，2024年，公司緊跟全球消費(fèi)電子行業(yè)的復(fù)蘇步伐，積極把握AI大模型帶來的產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇，充分發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)力量，成功實(shí)現(xiàn)了單一大單品向多元化大單品的結(jié)構(gòu)躍遷，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模攀登新峰，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。此外，2024年公司落地“降本增效”，通過預(yù)算控制、人效提升、設(shè)備利用率挖潛等舉措，在費(fèi)用上的精準(zhǔn)控制也助力業(yè)績有了亮眼的表現(xiàn)。

  1月7日下午，國光電器迎來招商基金、國信證券等193家機(jī)構(gòu)的線上調(diào)研，機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注公司在智能終端的重點(diǎn)布局以及對未來兩年的業(yè)績展望。國光電器表示，公司重視AI硬件領(lǐng)域，在AI音箱，AI智慧屏、AR/VR（整機(jī)和聲學(xué)模組）設(shè)備上已實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，也在積極推進(jìn)AI耳機(jī)、AI眼鏡的送樣工作，保持和頭部客戶密切的技術(shù)交流。目前，公司已經(jīng)布局了一系列新的產(chǎn)品品類，并配套投入大量資源，研發(fā)投入同步增加。除新品類新客戶開拓外，公司還重點(diǎn)推進(jìn)原有大客戶業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)更多零部件到整機(jī)的開拓。

  從上市公司公告來看，已有不少消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈上市公司獲得機(jī)構(gòu)加倉。

  隆利科技1月14日發(fā)布的公告顯示，與2024年9月底相比，公司前十名無限售條件股東新增了銀華基金國壽股份成長股票傳統(tǒng)可供出售單一資產(chǎn)管理計(jì)劃和信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票型證券投資基金，截至2025年1月10日，其持股比例分別為312.63萬股和124.90萬股，高盛的持股比例也由之前的114.70萬股增加至158.85萬股。

  此外，經(jīng)緯恒潤近日發(fā)布的股東持股情況公告顯示，與2024年三季度末相比，截至今年1月10日，作為公司前十名無限售條件股東的長城久嘉創(chuàng)新成長靈活配置混合基金和嘉實(shí)競爭力優(yōu)選混合基金，持倉份額均有所上升。

  機(jī)構(gòu)看好產(chǎn)業(yè)鏈加速復(fù)蘇

  不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在諸多利好因素的共同提振下，有望加速消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，行業(yè)將迎來新的增長動(dòng)力，或?qū)Ⅲw現(xiàn)在上市公司業(yè)績層面。

  “2025年及以后，政策刺激、新場景拓展和供應(yīng)鏈優(yōu)化有望為行業(yè)增長提供動(dòng)力。”聯(lián)合資信分析師王佳晨子和張乾在分析報(bào)告中指出，政府和企業(yè)推出的以舊換新政策和促銷活動(dòng)有望進(jìn)一步刺激消費(fèi)電子市場的增長。同時(shí)，消費(fèi)電子行業(yè)不斷拓展新的市場和應(yīng)用場景，有望為行業(yè)增長提供新的動(dòng)力。智能家電、可穿戴設(shè)備等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展也為消費(fèi)電子行業(yè)帶來了新的增長點(diǎn)。此外，供應(yīng)鏈的優(yōu)化和生產(chǎn)效率的提升也有望推動(dòng)消費(fèi)電子行業(yè)增長。

  開源證券分析師陳蓉芳表示，從算力、續(xù)航、使用場景等角度分析，AI生態(tài)的持續(xù)完善將不斷提升消費(fèi)者體驗(yàn)，推動(dòng)AI手機(jī)換機(jī)需求增長，AI手機(jī)換機(jī)需求疊加國補(bǔ)激勵(lì)，2025年國內(nèi)手機(jī)市場銷量有望顯著增長，上游零組件和IC廠商有望在疊加稼動(dòng)率等因素情況下表現(xiàn)出更大業(yè)績彈性。中金公司表示，2025年，端側(cè)AI多終端落地、手機(jī)市場溫和成長，部分環(huán)節(jié)漸進(jìn)式升級(jí)將引領(lǐng)消費(fèi)電子行業(yè)成長，建議關(guān)注AI手機(jī)和AI PC等帶來的新?lián)Q機(jī)周期及硬件升級(jí)、AI可穿戴新終端形態(tài)的創(chuàng)新、光學(xué)行業(yè)重啟升規(guī)升配三大投資機(jī)會(huì)。

  中信證券指出，消費(fèi)電子補(bǔ)貼對產(chǎn)業(yè)鏈的影響既體現(xiàn)在縮短換機(jī)周期（量），也體現(xiàn)在促進(jìn)產(chǎn)品高端化升級(jí)（價(jià)），有望拉動(dòng)下游需求增長，帶動(dòng)換機(jī)周期縮短，預(yù)計(jì)國內(nèi)手機(jī)出貨量2025年達(dá)到3.1億部至3.2億部規(guī)模，看好國產(chǎn)安卓品牌公司以及彈性較大的安卓鏈芯片設(shè)計(jì)及光學(xué)公司。同時(shí)，也無需擔(dān)憂“果鏈”公司的業(yè)績確定性，蘋果2025年的主要看點(diǎn)在于AI創(chuàng)新下的全球換機(jī)+新興地區(qū)份額拓展邏輯，今年出貨總量仍將保持穩(wěn)定。

  國開證券分析師鄧垚認(rèn)為，2024年消費(fèi)電子行業(yè)經(jīng)歷了持續(xù)去庫存，年中受新品發(fā)布影響，部分廠商備貨亦有所增加，終端需求現(xiàn)溫和復(fù)蘇，A股上市公司業(yè)績逐季改善；2025年，AI賦能下有望開啟新一輪創(chuàng)新周期，刺激PC和手機(jī)的換機(jī)需求，AI眼鏡等新型終端亦將迎來機(jī)遇，產(chǎn)業(yè)鏈有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊增。從估值來看，消費(fèi)電子板塊PE值為歷史相對低位，具有一定的向上修復(fù)空間，建議圍繞AI布局產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。

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