債市調(diào)整不期而至。

8月底以來(lái)，在降低交易規(guī)費(fèi)、印花稅減半征收等活躍資本市場(chǎng)政策以及“認(rèn)房不認(rèn)貸”等放松房地產(chǎn)市場(chǎng)政策的推動(dòng)下，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速抬升，今年債市一路長(zhǎng)牛的趨勢(shì)近期出現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)。截至9月20日收盤(pán)，9月以來(lái)，10年期國(guó)債期貨已累計(jì)下跌了0.68%。

(資料圖片僅供參考)

在此背景下，債券基金也遭遇多重考驗(yàn)。從近期動(dòng)向看，債基經(jīng)歷了凈值回撤、大額贖回，此外，財(cái)聯(lián)社記者還注意到，債基近期也在密集分紅。

債基凈值近期回調(diào)，大額贖回成常態(tài)

從債基近期表現(xiàn)看，債基已不復(fù)此前強(qiáng)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日，9月以來(lái)短期純債基金指數(shù)下跌0.06%，萬(wàn)得中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)下跌0.19%。

具體到基金產(chǎn)品方面，9月以來(lái)，截至9月20日，全市場(chǎng)納入統(tǒng)計(jì)的債券基金共有5520只(A/C份額分開(kāi)計(jì)算)，其中有4724只債基凈值下跌，占比超過(guò)九成。其中，跌幅最多的是華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)C，達(dá)到5.10%。9只基金凈值跌幅超過(guò)3%。

債市回調(diào)，還引起多家基金公司旗下基金遭遇大額贖回。

9月20日，銀華基金發(fā)布公告稱(chēng)，銀華華貿(mào)因9月19日發(fā)生大額贖回，將提高本基金D類(lèi)份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后8位，小數(shù)點(diǎn)后第9位四舍五入。9月19日，財(cái)通資管雙安、東興興源均發(fā)生了大額贖回。

9月14日當(dāng)日，中銀基金、紅塔紅土基金、鵬揚(yáng)基金均發(fā)布了旗下債基調(diào)整凈值精度的公告，進(jìn)行凈值調(diào)整的原因均為“發(fā)生大額贖回”。

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者不完整統(tǒng)計(jì)，9月以來(lái)，截至9月20日，包括上述提到的基金公司在內(nèi)，共15家基金公司旗下債券基金公告稱(chēng)遭遇大額贖回，為保護(hù)持有人利益而調(diào)整凈值精度。

談及近期債基表現(xiàn)，華夏基金表示，8月以來(lái)中國(guó)人民銀行超預(yù)期“降息”，同時(shí)政策“組合拳”密集落地，尤其是以一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”為代表的房地產(chǎn)政策超預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯抬升，疊加資金面趨緊，使得短期債券市場(chǎng)面臨擾動(dòng)。在此輪債市調(diào)整背景下，債券基金申贖情況成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

不過(guò)，華夏基金也表示，市場(chǎng)的調(diào)整不可避免，但短債基金普遍回撤較小、凈值恢復(fù)時(shí)間較快，疊加專(zhuān)業(yè)基金經(jīng)理的靈活操作，即便面臨短期調(diào)整，凈值仍有望“填坑”并續(xù)創(chuàng)新高。

多只債基放寬限購(gòu)額度

在債市波動(dòng)的背景之下，值得注意的是，不少債基產(chǎn)品此時(shí)則開(kāi)始放寬了大額申購(gòu)限制。

9月20日，又有多只債基打開(kāi)限購(gòu)，如東方中債1-5年政策性金融債自9月20日期恢復(fù)該基金1萬(wàn)元以上的申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)。浙商豐順純債也自20日起，在全部銷(xiāo)售渠道取消對(duì)個(gè)人投資者申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)的限制。此外，南方基金旗下多只基金也于當(dāng)日打開(kāi)限購(gòu)。

另外，打開(kāi)限購(gòu)的還不乏一些績(jī)優(yōu)債基，如招商基金馬龍，他管理的多數(shù)基金仍處于10萬(wàn)元以下的大額限購(gòu)狀態(tài)。時(shí)隔2年，馬龍首次放寬招商安心收益?zhèn)鸬南拶?gòu)額度。由招商基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)管理的招商招坤純債基金、招商安泰債券基金均于同日放寬限購(gòu)額度。

此外，黑馬基金經(jīng)理董辰管理的基金——華泰柏瑞富利、華泰柏瑞多策略、華泰柏瑞恒利3只基金的大額限購(gòu)金額由1萬(wàn)元放寬至100萬(wàn)元，華泰柏瑞新利、華泰柏瑞鼎利、華泰柏瑞招享6個(gè)月持有基金的大額限購(gòu)金額放寬至500萬(wàn)元。

但記者注意到，此前債基一直處于密集限購(gòu)狀態(tài)，據(jù)財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道，這或與債基申購(gòu)資金近期較多有關(guān)，利率的快速下行可能增加了純債和中短債基金的配置挑戰(zhàn)，一些債基選擇限購(gòu)以保平穩(wěn)運(yùn)作。

在債市調(diào)整之時(shí)打開(kāi)限購(gòu)，大量資金涌入債基，若后續(xù)再次出現(xiàn)深度調(diào)整，是否再會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似去年的“踩踏”?

天風(fēng)證券孫彬彬團(tuán)隊(duì)研究認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，發(fā)生負(fù)反饋潮或者說(shuō)反轉(zhuǎn)，需要強(qiáng)有力的宏觀信號(hào)，還需要結(jié)合市場(chǎng)機(jī)構(gòu)行為進(jìn)行觀察。2022年的負(fù)反饋潮主要基于三方面?zhèn)鲗?dǎo)機(jī)制，一是投資者并未充分認(rèn)知全面凈值化后的產(chǎn)品凈值風(fēng)險(xiǎn);二是結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒疊加機(jī)構(gòu)樂(lè)觀預(yù)期，流動(dòng)性準(zhǔn)備不足，久期錯(cuò)配、杠桿過(guò)高、品種下沉，產(chǎn)品應(yīng)對(duì)不足;三是宏觀政策變化超出普遍預(yù)期，帶來(lái)利率風(fēng)險(xiǎn)。

也有基金經(jīng)理也告訴記者，“目前已是市場(chǎng)底部，近期債市調(diào)整為低位布局提供較好時(shí)機(jī)。雖然近期債券基金有小調(diào)整，但債基安全邊際更高，因此更適合用作資產(chǎn)配置中的安全支撐。”

對(duì)比去年債市的調(diào)整，中信證券明明認(rèn)為，本輪債市的快速調(diào)整主要是由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升所推動(dòng)的。相比之下，本輪政策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的刺激作用偏弱。近期公布的印花稅減半征收、放松房地產(chǎn)市場(chǎng)政策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的刺激作用相對(duì)弱于2022年的防疫政策調(diào)整。

富達(dá)基金成皓認(rèn)為，短期來(lái)看，債市在政策效果觀察期面臨一定調(diào)整壓力，制約因素相對(duì)較多，包括收益率仍處于歷史低位下行空間想象受限、債市擁擠度高機(jī)構(gòu)存在止盈壓力、短期內(nèi)利率債供給可能會(huì)放量、8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如信貸出口等會(huì)有環(huán)比改善、匯率壓力下貨幣端的邊際收緊等。但放長(zhǎng)來(lái)看利率將重回下行趨勢(shì)。

債券基金頻現(xiàn)分紅

除此之外，記者還發(fā)現(xiàn)，近期債基還在密集發(fā)“紅包”。

類(lèi)型權(quán)益登記日來(lái)計(jì)算，截至9月20日，今年以來(lái)共有2179只基金實(shí)施了分紅，合計(jì)分紅金額超過(guò)1200億元。其中，債券基金仍是今年發(fā)“紅包”的主力軍，今年以來(lái)共有1941只債基實(shí)施分紅，占比超過(guò)了九成，債基的分紅金額也超過(guò)1000億元。

分紅次數(shù)來(lái)看，也為債券型基金的華泰紫金月月發(fā)1個(gè)月滾動(dòng)今年以來(lái)已分紅10次。34只基金分紅次數(shù)超過(guò)5次，均屬債基。

縮短時(shí)間看，近期債券基金也在密集發(fā)布分紅公告。僅9月20日一日，共95只基金發(fā)布分紅公告，其中就有91只為債券基金。9月以來(lái)，共有385只基金目前已實(shí)施分紅，其中債基為371只。

為何近期債市近期回調(diào)還在密集撒紅包。一位基金市場(chǎng)人士向記者表示，“基金分紅情況與市場(chǎng)環(huán)境、基金合同條款等因素有關(guān)。債基今年前期表現(xiàn)較好，分紅也成了主力軍。”

他還提到，不過(guò)，當(dāng)市場(chǎng)行情較差、債市回調(diào)的時(shí)候進(jìn)行現(xiàn)金分紅，能夠?qū)⒒鹳Y產(chǎn)的一部分派發(fā)給投資者落袋為安，一定程度上降低基金凈值下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

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