6月銷(xiāo)量創(chuàng)歷史新高，純電、混動(dòng)同發(fā)力。公司6月份共銷(xiāo)售新能源乘用車(chē)4.01萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)207.07%，環(huán)比增長(zhǎng)26.62%，6月份新能源車(chē)銷(xiāo)量創(chuàng)歷史新高。我們預(yù)計(jì)環(huán)比銷(xiāo)量表現(xiàn)較好的原因在于：1)漢EV/DM(6月份銷(xiāo)量8386臺(tái)，環(huán)比增加172臺(tái))持續(xù)保持較高的銷(xiāo)量水平;2)DM-i車(chē)型產(chǎn)能、銷(xiāo)量持續(xù)爬坡;3)3、4月份上市的搭載刀片電池的新車(chē)型：秦PlusEV、宋PlusEV持續(xù)放量。(數(shù)據(jù)來(lái)自公告公告、官方微信號(hào)，下同)

DM-i產(chǎn)能持續(xù)爬坡，產(chǎn)銷(xiāo)有望持續(xù)向上。6月份公司插電混動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量2.01萬(wàn)臺(tái)，比5月份增加7130臺(tái)，我們預(yù)計(jì)主要是DM-i的貢獻(xiàn)(秦(參數(shù)|圖片)plusdmi環(huán)比增長(zhǎng)67.3%)。根據(jù)懂車(chē)帝社區(qū)等消費(fèi)者反饋，目前DMi等車(chē)周期依然較長(zhǎng)(約3個(gè)月)，我們預(yù)計(jì)目前dmi車(chē)型的未交付訂單仍較多，隨著產(chǎn)能的加速爬坡，未來(lái)數(shù)月公司產(chǎn)銷(xiāo)量有望持續(xù)向上。

重磅新車(chē)陸續(xù)上市，2021有望量利齊升。1)2021年7月初，搭載比亞迪刀片電池的元(參數(shù)|圖片)pro重裝上市，指導(dǎo)價(jià)僅7.98-9.98萬(wàn)元，性?xún)r(jià)比高，預(yù)計(jì)后續(xù)有望熱銷(xiāo)。2)搭載e平臺(tái)3.0的首款車(chē)型海豚已經(jīng)進(jìn)入工信部345批《公告》，其車(chē)長(zhǎng)僅有4070/4125mm，但軸距達(dá)到2700mm，比肩普通A級(jí)燃油車(chē)，新車(chē)有望于3季度上市，上市后有望持續(xù)熱銷(xiāo)。基于e平臺(tái)3.0，未來(lái)更多有競(jìng)爭(zhēng)力的車(chē)型有望陸續(xù)面世。3)工信部第345批《公告》中，比亞迪多款DM-i混動(dòng)車(chē)型在列：漢DMi、宋prodmi、宋maxdmi、宋(參數(shù)|圖片)plus四驅(qū)等，預(yù)計(jì)這些重磅車(chē)型將在3、4季度上市，屆時(shí)，有望給公司帶來(lái)顯著銷(xiāo)量增量。

我們認(rèn)為，隨著公司新能源汽車(chē)銷(xiāo)量加速擴(kuò)張，公司單車(chē)?yán)麧?rùn)有望持續(xù)向上(結(jié)構(gòu)優(yōu)化、單車(chē)折舊&攤銷(xiāo)減少)，因此，公司2021年有望實(shí)現(xiàn)量利齊升，我們對(duì)比亞迪全年的汽車(chē)銷(xiāo)量、業(yè)績(jī)均較為樂(lè)觀。

投資建議：維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為62.46、112.79以及136.32億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值，PE分別為114.3、63.3以及52.4倍，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)290元/股。

關(guān)鍵詞： 比亞迪 6月銷(xiāo)量 創(chuàng)新高 目標(biāo)價(jià)