6月銷量創(chuàng)歷史新高，純電、混動同發(fā)力。公司6月份共銷售新能源乘用車4.01萬輛，同比增長207.07%，環(huán)比增長26.62%，6月份新能源車銷量創(chuàng)歷史新高。我們預計環(huán)比銷量表現(xiàn)較好的原因在于：1)漢EV/DM(6月份銷量8386臺，環(huán)比增加172臺)持續(xù)保持較高的銷量水平;2)DM-i車型產(chǎn)能、銷量持續(xù)爬坡;3)3、4月份上市的搭載刀片電池的新車型：秦PlusEV、宋PlusEV持續(xù)放量。(數(shù)據(jù)來自公告公告、官方微信號，下同)

DM-i產(chǎn)能持續(xù)爬坡，產(chǎn)銷有望持續(xù)向上。6月份公司插電混動乘用車銷量2.01萬臺，比5月份增加7130臺，我們預計主要是DM-i的貢獻(秦(參數(shù)|圖片)plusdmi環(huán)比增長67.3%)。根據(jù)懂車帝社區(qū)等消費者反饋，目前DMi等車周期依然較長(約3個月)，我們預計目前dmi車型的未交付訂單仍較多，隨著產(chǎn)能的加速爬坡，未來數(shù)月公司產(chǎn)銷量有望持續(xù)向上。

重磅新車陸續(xù)上市，2021有望量利齊升。1)2021年7月初，搭載比亞迪刀片電池的元(參數(shù)|圖片)pro重裝上市，指導價僅7.98-9.98萬元，性價比高，預計后續(xù)有望熱銷。2)搭載e平臺3.0的首款車型海豚已經(jīng)進入工信部345批《公告》，其車長僅有4070/4125mm，但軸距達到2700mm，比肩普通A級燃油車，新車有望于3季度上市，上市后有望持續(xù)熱銷?；趀平臺3.0，未來更多有競爭力的車型有望陸續(xù)面世。3)工信部第345批《公告》中，比亞迪多款DM-i混動車型在列：漢DMi、宋prodmi、宋maxdmi、宋(參數(shù)|圖片)plus四驅(qū)等，預計這些重磅車型將在3、4季度上市，屆時，有望給公司帶來顯著銷量增量。

我們認為，隨著公司新能源汽車銷量加速擴張，公司單車利潤有望持續(xù)向上(結(jié)構(gòu)優(yōu)化、單車折舊&攤銷減少)，因此，公司2021年有望實現(xiàn)量利齊升，我們對比亞迪全年的汽車銷量、業(yè)績均較為樂觀。

投資建議：維持“買入-A”評級。我們預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為62.46、112.79以及136.32億元，對應當前市值，PE分別為114.3、63.3以及52.4倍，維持“買入-A”評級，6個月目標價290元/股。

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