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    林園“踩雷”傳聞追蹤:大佬還是那個大佬么?|世界即時
    2023-05-15 12:11:36 來源:清一色財經(jīng) 編輯:

    來源:資事堂

    作者 | 孫建楠

    編輯 | 袁暢


    (資料圖片僅供參考)

    近日,林園踩雷可轉(zhuǎn)債的消息,在網(wǎng)絡(luò)上不脛而走。

    一些觀點認為,這位“民間派”投資大佬,總喜歡在“熊末牛初”持有可轉(zhuǎn)債。近期一些他曾經(jīng)重倉持有的轉(zhuǎn)債出現(xiàn)持續(xù)下跌,由此推導(dǎo)出林園也“踩雷了”。

    這個推論可信么?

    林園的私募產(chǎn)品有出現(xiàn)類似的凈值波動么?

    過去兩年里,大家心目中的林園重倉股還在么?

    這些問題,恰恰是我們也關(guān)注的。

    01

    部分轉(zhuǎn)債二級市場“跳水”

    近期,隨著市場熱點的波動,部分轉(zhuǎn)債出現(xiàn)了持續(xù)下跌。

    比如正邦轉(zhuǎn)債(下圖),廣匯轉(zhuǎn)債、全筑轉(zhuǎn)債、搜于轉(zhuǎn)債等

    02

    林園曾重倉持有

    而據(jù)WIND數(shù)據(jù),林園投資多只產(chǎn)品去年四季度末持有多只轉(zhuǎn)債,包括正邦轉(zhuǎn)債、廣匯轉(zhuǎn)債、全筑轉(zhuǎn)債(下圖)。

    這激發(fā)了市場對于他持倉的興趣。

    根據(jù)2022年12月末的持股名單,林園投資219號、306號、180號和195號均位列正邦轉(zhuǎn)債前十大持有人名單,堪稱該轉(zhuǎn)債的主要持有人。

    此外,林園投資219號、180號在2022年6月末也在十大持有人名單中。

    但由于轉(zhuǎn)債的信息披露有限,外界目前無法確認上述產(chǎn)品對相關(guān)轉(zhuǎn)債的持有情況。

    03

    轉(zhuǎn)債公告透露線索?

    那么有沒有一些線索,可以從側(cè)面揣測下林園的持有情況呢?

    答案是有的。

    首先,這要從近期轉(zhuǎn)債的下跌原因講起。

    近期這批轉(zhuǎn)債的下跌,都是因為一個原因,其正股(關(guān)聯(lián)的股票)可能面臨退市風(fēng)險。

    眾所周知,轉(zhuǎn)債的定價原理是債券價值+股票的期權(quán)價值。

    一旦正股真的退市,則轉(zhuǎn)債的股票期權(quán)價值可能要大打折扣。

    此外,市場還會進一步擔心,一家正股退市的企業(yè),能否有良好的債務(wù)清償能力?內(nèi)地轉(zhuǎn)債數(shù)十年零違約的紀錄是否被打破?

    而后者可能導(dǎo)致了部分轉(zhuǎn)債持有人的持有信心的進一步“坍塌”。

    但換一個角度看,一個公司退市的流程和步驟是非常公開透明的。其間會有持續(xù)的公告和提醒工作。

    如林園這樣的資深投資者,似乎不太可能完全沒有準備。

    04

    林園投資192號

    還有一個角度就是從林園投資的具體產(chǎn)品的凈值線走向來觀察。

    據(jù)WIND數(shù)據(jù),2022年12月末廣匯轉(zhuǎn)債、全筑轉(zhuǎn)債的十大持有人名單中,均出現(xiàn)了林園投資192號。

    以廣匯轉(zhuǎn)債為例,上述產(chǎn)品自2022年6月末-12月末,均居于前十大持有人,這期間該轉(zhuǎn)債品種價格跌幅為6.16%。

    同樣在2022年下半年,林園投資192號全程持有全筑轉(zhuǎn)債,該品種價格跌幅近5個點。

    再來看持有規(guī)模。

    據(jù)WIND數(shù)據(jù),2022年末林園投資192號分別持有廣匯轉(zhuǎn)債、全筑轉(zhuǎn)債42.1萬張、3.69萬張,對應(yīng)市值為3928萬元和370萬元。

    那么林園投資192號凈值表現(xiàn)如何呢?

    據(jù)私募排排網(wǎng),上述產(chǎn)品成立于2021年1月14日,截至2023年4月28日凈值為0.8621,累計跌幅近14%。

    這其中,過去一個月(轉(zhuǎn)債集中回調(diào)期),192號的凈值表現(xiàn)雖有下跌,但整體波動不大,近乎處于“波瀾不驚”的狀態(tài)。

    另一個重倉正邦轉(zhuǎn)債的產(chǎn)品林園投資219號,凈值表現(xiàn)也很類似。

    自2022年1月14日成立以來,凈值曲線顯得更加“平和”,一直在1元面值以下“近距離貓著”,回撤遠遠小于同期滬深300指數(shù)。

    從凈值角度看,無論兩個產(chǎn)品是否還持有一定量的相關(guān)轉(zhuǎn)債,它們對相關(guān)產(chǎn)品的影響,似乎并不是很大。

    05

    還有更賺錢的產(chǎn)品

    不過,無論是林園投資192號,還有219號,目前仍不是林園投資旗下最賺錢的產(chǎn)品。

    同樣在2021年初發(fā)行的產(chǎn)品,林園投資 205號的表現(xiàn)更強,截至目前凈值為1.0226,運作期間大部分時間均保持在1元面值以上。

    另一個例子是林園投資218號,比上文提及的192號成立時間僅僅晚了兩周。

    但前者比后者的累計收益率要“好”十個百分點以上。足見兩者表現(xiàn)差異之明顯。

    06

    作何解釋?

    據(jù)私募排排網(wǎng),林園投資旗下產(chǎn)品數(shù)量超過270只,合計受托規(guī)模超過100億元。

    這家百億私募的投資核心是林園,另有其他三位基金經(jīng)理。

    通常,同一位基金經(jīng)理負責(zé)的產(chǎn)品(特別是股票多頭策略),采取復(fù)制策略,凈值漲跌情況不會產(chǎn)生“天壤地別”。

    但也不排除,可能一個基金經(jīng)理采取不同策略管理資管產(chǎn)品,并導(dǎo)致很大的凈值差異。

    林園投資的產(chǎn)品線,目前可能更接近后者。

    這可能是傾心于它的投資者,要尤其注意的。

    本期責(zé)任編輯 倪靜

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