服裝行業(yè)的發(fā)展可謂各路豪杰相聚于此，男裝賽道更是你中有我，我中有你，競(jìng)爭(zhēng)激烈的同一市場(chǎng)演繹著強(qiáng)者的生存之道，而在過去特殊三年里，紅豆股份（600400.SH）穩(wěn)健發(fā)展，逐步恢復(fù)的營(yíng)收結(jié)果代表著消費(fèi)者的持續(xù)看好；高端化轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)意味著邁入快增長(zhǎng)點(diǎn)。

(資料圖片)

總體來看，致力于舒適男裝賽道的紅豆股份，來路可期。

01

舒適戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，分析師給出增持評(píng)級(jí)

在三年疫情期間，服裝行業(yè)面臨著巨大的暫時(shí)性停業(yè)、物流不暢等客觀事實(shí)的困難情境下，紅豆股份穩(wěn)中有進(jìn)，整體正逐步有序恢復(fù)至疫情前水平，并被中國(guó)服裝協(xié)會(huì)授予“舒適男裝賽道開創(chuàng)者”稱號(hào)。

舒適戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的提出，不斷推進(jìn)紅豆股份朝著新的曙光前行。2022年全年，紅豆股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.41億元，其中第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)24%。從主營(yíng)業(yè)務(wù)服裝來看，2022年，紅豆股份服裝主業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)20.41億元，同比增長(zhǎng)4.57%，其中HOdo服裝實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.00億元，爆款單品0感舒適襯衫實(shí)現(xiàn)銷量更是突破33萬件，深得消費(fèi)者厚愛。

此外，據(jù)紅豆股份2023年第一季度財(cái)報(bào)披露，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.55億元，同期增長(zhǎng)1.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3145.77萬元,同期增長(zhǎng)5.25%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2935.48萬元，同期增長(zhǎng)22.06%，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效進(jìn)一步顯現(xiàn)，釋放品牌向上勢(shì)能。

東吳證券發(fā)布研報(bào)表示，紅豆股份定位經(jīng)典舒適男裝，全方位進(jìn)行品牌高端化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司21年與君智合作、定位經(jīng)典舒適男裝，品牌升級(jí)成效初顯：1，渠道上加速?gòu)牧髁窟\(yùn)營(yíng)向品牌運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型，深耕私域小程序運(yùn)營(yíng)，22年紅豆男裝小程序?qū)崿F(xiàn) GMV3.1億元；2，產(chǎn)品上打造爆款單品0感舒適襯衫，22年單品銷量突破33萬件。

華西證券指出，公司定位經(jīng)典舒適男裝，陸續(xù)打造爆款新品，0感舒適襯衫打響第一槍，未來有望陸續(xù)推出其他單品。

同時(shí)，華西證券表示，考慮到收入符合市場(chǎng)預(yù)期，凈利由于銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期，維持此前收入預(yù)測(cè)，23/24 年收入預(yù)測(cè) 30.55/38.76億元，新增25年收入預(yù)測(cè)45.56億元，維持23/24年歸母凈利預(yù)測(cè)1.02/1.53億元，新增25年歸母凈利預(yù)測(cè)1.68億元，對(duì)應(yīng)23/24年EPS 0.04/0.07元，新增25年EPS 0.09元，2023年4月20日收盤價(jià)3.38元對(duì)應(yīng)PE分別為76/51/39X，維持“增持”評(píng)級(jí)。

02

高端化、數(shù)智化、在線化加速，定增11.8億升級(jí)品牌

高端化、數(shù)智化、在線化轉(zhuǎn)型，在紅豆股份2022年的篇章里得到了加速推進(jìn)。2022年度，紅豆股份榮獲“新型消費(fèi)示范”、“中國(guó)優(yōu)秀工業(yè)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)”、“服務(wù)型制造示范”、“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)示范”多項(xiàng)國(guó)家級(jí)榮譽(yù)。

故事的新篇章仍將繼續(xù)上演，2023年1月，紅豆股份擬定增募資資金不超過11.8億元，其中4.5億元用于紅豆品牌體驗(yàn)店升級(jí)改造項(xiàng)目、3.5億元用于紅豆品牌電商中心建設(shè)項(xiàng)目、1.1億元用于紅豆品牌設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

東吳證券表示，公司公告擬定增募集11.8億元進(jìn)行門店升級(jí)改造、電商中心建設(shè)、設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)等項(xiàng)目，彰顯發(fā)展信心，為后續(xù)改革繼續(xù)展開提供充足資金保障，品牌升級(jí)效果將進(jìn)一步得到市場(chǎng)檢驗(yàn)。

華西證券指出，23年2月，公司公告擬定增不超過11.8億元，用于體驗(yàn)店升級(jí)、建設(shè)電商中心以及建設(shè)研發(fā)中心項(xiàng)目。認(rèn)為公司度過21、22兩年投入期后，23年開始有望顯現(xiàn)轉(zhuǎn)型效果。

同時(shí)，紅豆股份持續(xù)推進(jìn)高端化轉(zhuǎn)型，在服裝行業(yè)整體承壓的大環(huán)境里，始終保持奮發(fā)向上的發(fā)展動(dòng)力，以強(qiáng)大的戰(zhàn)略定力為核心點(diǎn)，懷揣著企業(yè)發(fā)展不變的初心，牢牢貫徹以產(chǎn)品、傳播、銷售、運(yùn)營(yíng)為抓手的戰(zhàn)略部署，穩(wěn)步推動(dòng)多重戰(zhàn)略的費(fèi)用支出，緊隨市場(chǎng)的變革不斷前行。

值得關(guān)注的是，消費(fèi)者對(duì)紅豆股份友好的感觀效應(yīng)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。2022年內(nèi)，紅豆股份乘著時(shí)代的東風(fēng)，勇于容納新事物進(jìn)取新的發(fā)展基點(diǎn)，舉辦服裝界首場(chǎng)AR發(fā)布會(huì)，以高品質(zhì)產(chǎn)品照亮轉(zhuǎn)型之路。此外緊跟潮流的紅豆股份加大營(yíng)銷投入力度，通過明星網(wǎng)紅探店打卡、品牌專列地鐵全城聯(lián)動(dòng)、梯媒硬廣投放等增加品牌曝光度，品牌曝光量達(dá)25億。

03

毛利率持續(xù)增長(zhǎng)，無錫零售業(yè)務(wù)獲得矚目成績(jī)

2022年全年，紅豆股份實(shí)現(xiàn)毛利率34.07%，同比增長(zhǎng)10.11%。具體細(xì)分來看，服裝主業(yè)的毛利率實(shí)現(xiàn)35.92%，同比增長(zhǎng)9.52%。毛利率增長(zhǎng)最為耀眼的莫過于紅豆股份旗下的Hodo品牌男裝，其實(shí)現(xiàn)毛利率兩位數(shù)增長(zhǎng)至50.87%。華西證券表示，男裝毛利率增長(zhǎng)分析得益于0感襯衫等爆品的推出。

渠道的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)持續(xù)推動(dòng)毛利率向上攀登。2022年全年，紅豆股份線上銷售實(shí)現(xiàn)5.3億元營(yíng)收，毛利率同比增長(zhǎng)7.42%至50.87%；線下毛利率的發(fā)展同樣穩(wěn)中有進(jìn)，同期增長(zhǎng)2.25%。線上線下渠道的雙重推進(jìn)，牢牢抓住了中高端消費(fèi)客群穩(wěn)定的消費(fèi)力，推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)邁上新臺(tái)階。

毛利率的持續(xù)增長(zhǎng)得益于紅豆股份戰(zhàn)略的準(zhǔn)確把握，紅豆股份無錫區(qū)域門店發(fā)展可圈可點(diǎn)，零售業(yè)務(wù)獲得矚目成績(jī)，客單價(jià)同比增長(zhǎng)50.56%，件單價(jià)同比增長(zhǎng)13.6%，連帶率增長(zhǎng)32.01%，毛利率增長(zhǎng)3.54%。

新開門店的布局選址尤為重要，紅豆股份無錫區(qū)域門店開設(shè)于蘇寧廣場(chǎng)、薈聚購(gòu)物中心、海岸城、悅尚奧萊等城市核心商圈，足以見公司為消費(fèi)者帶來便利購(gòu)物體驗(yàn)的美好愿景。

據(jù)悉，無錫門店的內(nèi)部設(shè)計(jì)更是選用以無錫中山路1000平米超級(jí)旗艦店為樣板，該旗艦店樣板曾入選國(guó)家工業(yè)和信息化部“新型消費(fèi)示范項(xiàng)目”，不難窺見公司重點(diǎn)推進(jìn)無錫渠道結(jié)構(gòu)系統(tǒng)性升級(jí)的決心，而句句部署均落到具體實(shí)處的行為更是讓消費(fèi)者感到安心。當(dāng)下，無錫新開門店已直步躍升至商圈頭部，新的形象快速觸達(dá)中高端消費(fèi)客群，實(shí)現(xiàn)公司新發(fā)展。

節(jié)節(jié)攀升的營(yíng)收業(yè)績(jī)、持續(xù)增長(zhǎng)的毛利率、高端化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略部署穩(wěn)步發(fā)展，是紅豆股份一點(diǎn)一滴做到實(shí)處的企業(yè)效力，舒適男裝的核心概念在消費(fèi)者心中留下了紅豆股份濃厚的一筆，矚目的發(fā)展將持續(xù)上演，轉(zhuǎn)型奮進(jìn)中的紅豆未來可期。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

內(nèi)容來源：《港灣商業(yè)觀察》王璐

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