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信達(dá)證券股份有限公司王舫朝近期對(duì)歐陸通進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《毛利率提升,業(yè)績(jī)有望逐季走高》,本報(bào)告對(duì)歐陸通給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為75.4元。
歐陸通(300870)
事件:公司發(fā)布23年一季報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.19億元,同比-16.36%,歸母凈利潤(rùn)173萬(wàn)元,同比扭虧。
點(diǎn)評(píng):
收入同比負(fù)增或因?yàn)槟瓿跷覈?guó)疫情剛過(guò)峰影響出貨,以及全球經(jīng)濟(jì)不振帶來(lái)電源適配器和其它充電工具等消費(fèi)級(jí)電源增速下滑。凈利潤(rùn)扭虧,凈利率0.25%,費(fèi)用總額1.05億元,管理費(fèi)用2927萬(wàn)元,較去年同期減少2313萬(wàn)元,系股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少所致;財(cái)務(wù)費(fèi)用增加802萬(wàn)元,美元匯率下降帶匯兌損失;研發(fā)費(fèi)用4968萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)但環(huán)比呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì),整體費(fèi)用額趨穩(wěn)。
毛利率19.48%,yoy+5.9pct,基本回到2021年原材料價(jià)格上漲之前水平。我們認(rèn)為伴隨服務(wù)器電源需求旺盛、充電樁電源模塊批量供貨,規(guī)模效應(yīng)下公司毛利率水平有望持續(xù)提升。
公司深耕電源主業(yè),我們認(rèn)為,未來(lái)適配器電源基本盤增速有望超越行業(yè),服務(wù)器電源有望高速發(fā)展。在新能源領(lǐng)域推出可應(yīng)用于充換電設(shè)施的充電模塊產(chǎn)品,堅(jiān)持技術(shù)領(lǐng)先,在高研發(fā)投入期后,2023年公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)入兌現(xiàn)期。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為1.83億元、2.91億元、4.49億元,同比分別+102.5%、+59.7%、+54.1%。公司產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先,擴(kuò)產(chǎn)能,投研發(fā),精效益,隨著高毛利率產(chǎn)品放量帶來(lái)規(guī)模效應(yīng),有望迎來(lái)收入增長(zhǎng)和毛利率提升的“雙擊”。長(zhǎng)期看好公司服務(wù)器電源的拓展能力,充電樁高功率電源模塊的市場(chǎng)潛力,維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:疫情影響海外工廠,原材料價(jià)格劇烈波動(dòng),匯率風(fēng)險(xiǎn),下游市場(chǎng)拓展、服務(wù)器客戶拓展、其他電源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,信達(dá)證券王舫朝研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為38.42%,其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.83億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為42.12。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)4家;過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為103.0。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,歐陸通(300870)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般,盈利能力一般,營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂,須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星,好價(jià)格指標(biāo)2星,綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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