禾豐轉債發(fā)行規(guī)模15億元，期限6年，評級AA，網(wǎng)上發(fā)行，網(wǎng)上申購日為4月22日(周五、T日)。轉債初始平價97.95元(按4月20日收盤價計算)，債底91.71元，純債YTM2.712%。下修條款(15-30,85%)、贖回條款(15-30,130%)，回售條款(30,70%)，整體看債底保護較好，條款保持主流模式。申購方面我們預計中簽率0.004%-0.005%左右，當前股價對應轉債上市價格區(qū)間或在116-120元左右。我們認為股價不出現(xiàn)大幅波動的情況下，轉債上市破面的風險不大，一級申購建議積極關注。

公司是東北地區(qū)農(nóng)牧行業(yè)龍頭企業(yè)，已從飼料業(yè)務逐漸發(fā)展成為集飼料、養(yǎng)殖、屠宰及食品等產(chǎn)業(yè)鏈一體化綜合發(fā)展的農(nóng)牧企業(yè)。飼料業(yè)務方面，公司未來三年希望能夠實現(xiàn)飼料銷量保底年均20%以上增長，資源、人員等各方面都會進一步向飼料業(yè)務進行傾斜。養(yǎng)殖方面，按照控股和參股公司的屠宰總量計算，目前公司的白羽肉雞業(yè)務在規(guī)模上已經(jīng)躋身行業(yè)第一梯隊，成為國內白羽肉雞產(chǎn)品的主要供應商之一。公司進入生豬養(yǎng)殖領域較晚，規(guī)模較小，未來三年，公司將會嚴格控制生豬養(yǎng)殖業(yè)務體量規(guī)模?？傮w來看，公司明確提出全新的未來三年戰(zhàn)略規(guī)劃，將工作重心重新回歸聚焦飼料主業(yè)的快速發(fā)展，畜禽養(yǎng)殖業(yè)務則著重提升核心競爭力。產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司將持續(xù)完善鏈條各業(yè)務的匹配度，大膽探索食品深加工領域，加快完整產(chǎn)業(yè)鏈條的構建，進一步增強彼此間的協(xié)同效應。

風險提示： 原材料價格波動、下游需求不及預期、疫情風險

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