周一美股盤后最令資本市場震驚的消息之一，莫過于軟銀希望將英國芯片設計公司ARM高調(diào)出售給美國芯片巨頭英偉達的交易無疾而終，理由是美國、英國和歐盟等多地監(jiān)管機構強烈反對。

軟銀集團CEO孫正義隨后在當?shù)貢r間周二下午的三季度財報電話會上表示，計劃在截至2023年3月的下一財年結束前將ARM公司進行首次公開募股，最理想的IPO上市地點是美國納斯達克。

孫正義：ARM上市將是芯片業(yè)史上最重要IPO，營業(yè)利潤過去兩年翻倍

有媒體稱，孫正義把軟銀財報電話會“改造”成了ARM上市前的投資者路演，極力表明不出售給英偉達也沒關系，ARM的芯片設計在智能手機、電動汽車、云計算和數(shù)據(jù)中心都有很高需求：

“ARM正在進入一個黃金時期，ARM將推動云計算和元宇宙等前沿領域的革命，成為芯片行業(yè)有史以來最重要的IPO。”

孫正義表示，2016年收購英國芯片設計商ARM支付了320億美元，最初的設想本來就是將公司IPO上市，但因為新冠疫情而選擇私下出售。

2020年9月，軟銀宣布將ARM出售給英偉達時的交易價值約為400億美元。由于軟銀預計收到現(xiàn)金和英偉達股票，隨著后者股價水漲船高，交易價值在去年下旬高達800億美元，原本是芯片業(yè)史上最大的并購交易。一些分析稱，當前這一交易的價值為660億美元。

他很驚訝看到美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會FTC去年12月試圖起訴來阻止這一交易，也詫異于高通和微軟等依賴ARM芯片設計的大型科技公司強烈反對，但從對ARM未來IPO利好的方面來解讀：

“我們看到了強烈反對，恰好因為ARM是IT行業(yè)或硅谷大多數(shù)公司直接或間接依賴的最重要和必不可少的公司之一。”

孫正義稱， ARM很可能會在以科技股為主的美國納斯達克上市，因為ARM的許多客戶都在硅谷。選擇ARM上市而不是“自留”，是希望軟銀愿景基金的外部投資者能夠通過IPO套現(xiàn)，愿景基金持有ARM四分之一的股份。上市后，也可將ARM股票期權作為激勵措施發(fā)給ARM員工。

軟銀還透露，度過前幾年的艱難時期后，ARM在截至今年3月的當前財年有望實現(xiàn)25億美元收入，較上一年的19.8億美元增長26%;其營業(yè)利潤在過去兩年翻倍，本財年預計達到9億美元。在截至去年12月的本財年前9個月里，ARM的凈銷售額同比飆升40%至20億美元。

同時，在2020年簽署出售合約時英偉達交給軟銀的12.5億美元押金不予退還，這筆“分手費”將記作軟銀在本財年第四季度的利潤。英偉達預計在2023財年第一季度計入13.6億美元的費用。

華爾街：ARM上市或無法獲得出售給英偉達的高估值，軟銀給愿景基金籌錢更難了

在ARM出售給英偉達告吹的消息發(fā)布當天，ARM管理層迅速重組，曾有七年英偉達工作經(jīng)驗、2013年加入ARM并擔任知識產(chǎn)權部門負責人的Rene Haas成為CEO，原首席執(zhí)行官Simon Segars出局。Haas稱，尚未就ARM在何處上市以及軟銀是否在上市后繼續(xù)持有多數(shù)股權做出任何決定。

分析人士普遍擔心，在全球科技股因美聯(lián)儲鷹派轉向而受挫的當下環(huán)境中，ARM選擇首次公開募股，可能無法獲得出售給英偉達那樣的高估值。接近軟銀的人士表示，美國市場給予科技股的估值相對更高，可能是軟銀不想考慮將ARM在英國上市的原因之一。

Okasan Securities的首席策略師Fumio Matsumoto稱，波動不定的半導體業(yè)務能否在今年保持火爆，為ARM的IPO增添了不確定性，這使得大規(guī)模IPO的時機不太理想。而且由于潛在的協(xié)同效應，芯片行業(yè)的內(nèi)部戰(zhàn)略買家本可能會為ARM支付比IPO更高的價格。

同時，私下出售ARM失敗也為軟銀給愿景基金籌資帶來壓力，該基金現(xiàn)有的投資組合估值正遭遇挫折，辦公空間共享公司W(wǎng)eWork、東南亞網(wǎng)約車服務商Grab和德國二手車電商平臺Auto1上個季度均股價下滑。Redex Holdings的科技分析師Kirk Boodry擔心，ARM轉而選擇IPO可能會影響軟銀股票回購，“因為出售ARM似乎是新資金的主要來源。”

此外，英偉達無法擁有ARM也是其發(fā)展戰(zhàn)略的一大損失。英偉達CEO黃仁勛原本希望利用ARM的芯片處理器設計來鞏固公司在數(shù)據(jù)中心芯片市場的競爭優(yōu)勢，進一步與英特爾和AMD抗衡。在數(shù)據(jù)中心，英偉達的圖形處理器已成為人工智能和機器學習的重要工具。

躍升為美國市值最高芯片公司的英偉達表示，盡管收購失敗，仍將保留20年的ARM技術許可。CFRA Research分析師Angelo Zino稱，無法收購ARM對英偉達來說是一個錯失的機會，但交易失敗消除了該股的懸念，投資者現(xiàn)在可以“專注于公司有吸引力的基本面”。

公開資料顯示，美國FTC去年12月起訴英偉達收購ARM的交易時稱，自動駕駛汽車芯片和新型網(wǎng)絡芯片等新興市場的競爭可能會受到損害。英國去年延長對該交易的審查時間，并將審查范圍擴大到國家安全領域，一些英國政界人士將ARM視為國家戰(zhàn)略資產(chǎn)，并希望其在倫敦上市。反對英偉達收購ARM的大型科技公司認為，英偉達通過擁有ARM技術的優(yōu)先權將獲得不公平優(yōu)勢。

路透社還稱，該交易的失敗再次凸顯了企業(yè)在說服反壟斷監(jiān)管機構和政府批準大型科技并購方面的困難，尤其是在半導體行業(yè)。由于監(jiān)管阻礙，2018年高通放棄了以440億美元收購恩智浦半導體，前美國總統(tǒng)特朗普也阻止了微芯片制造商博通收購高通的提議。

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