周LPR報(bào)價(jià)利率下調(diào)如期落地，市場(chǎng)對(duì)再次降息預(yù)期升溫，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)對(duì)估值壓縮的擔(dān)憂有所緩解，轉(zhuǎn)債指數(shù)在大部分主要股指下跌的情況下逆勢(shì)上漲，平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率進(jìn)一步拉升。

我們認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前后股市短期漲幅較大，隨著寬松預(yù)期階段性兌現(xiàn)，疊加證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查海外杠桿資金導(dǎo)致的資金面擾動(dòng)，再加上年底部分資金獲利了結(jié)，股市近期波動(dòng)加劇，尤其是前期漲幅較大、估值較高的新能源板塊存在調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，經(jīng)濟(jì)下行壓力下，再次降息的預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵，轉(zhuǎn)債資金面仍有支撐，轉(zhuǎn)債高估值情況可能維持較長(zhǎng)時(shí)間。

不過(guò)，由于當(dāng)前轉(zhuǎn)債價(jià)格和估值均處于歷史極高值，對(duì)于股市結(jié)構(gòu)性調(diào)整和債市流動(dòng)性沖擊的敏感度較高，策略上我們?nèi)越ㄗh以防守為先，規(guī)避高價(jià)格高溢價(jià)率的轉(zhuǎn)債，對(duì)于高價(jià)偏股型轉(zhuǎn)債保持謹(jǐn)慎，建議在價(jià)格相

關(guān)鍵詞： 轉(zhuǎn)債 逆勢(shì) 上漲 主要股票指數(shù)