美國聯(lián)邦儲備委員會準(zhǔn)備縮減債券購買計劃的規(guī)模，因此股市可能很快就會下跌。不過，痛苦可能不會太嚴(yán)重，因為投資者普遍預(yù)計美聯(lián)儲會這么做。

2013年5月的情形與此不同，當(dāng)時的美聯(lián)儲主席本·伯南克告訴國會，如果經(jīng)濟狀況持續(xù)改善，而且政策制定者相信這種情況會持續(xù)下去，美聯(lián)儲可以縮減購買規(guī)模。債券收益率飆升，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)連續(xù)5天下跌5%，這就是所謂的“縮減恐慌”(Taper Tantrum)。

隨著債券收益率上升，股市的吸引力相對下降，尤其是因為央行暗示其將減少對市場和經(jīng)濟的支持。美聯(lián)儲最終在那年12月宣布減少購買。

這一次，投資者已經(jīng)預(yù)期美聯(lián)儲將縮減購債規(guī)模。中央銀行已經(jīng)在幾個場合傳達(dá)了貨幣政策的變化。高盛的一項調(diào)查顯示，政府債券交易商預(yù)計，到2023年初美聯(lián)儲的月度債券購買規(guī)模將從目前的1200億美元降至零。

股票的估值方式已經(jīng)讓更高的債券收益率顯得合情合理。高盛的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)的股票風(fēng)險溢價——該指數(shù)平均成份股的收益和股息回報率減去10年期美國國債收益率——目前約為6個百分點。這個數(shù)字代表的是相對于投資者要求投資于股票的安全債券的額外回報。

這一數(shù)字高于2010年以來經(jīng)常出現(xiàn)的低于6%的水平，這意味著即使債券收益率走高，縮小了股票風(fēng)險溢價，股票仍將提供相對強勁的歷史回報。高盛首席美國股票策略師大衛(wèi)•科斯汀寫道:“市場參與者似乎意識到了緊縮。與歷史水平相比，股票風(fēng)險溢價仍然很高。”

其他人也認(rèn)為，市場正在消化美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模的預(yù)期。Glenmede私人財富投資總監(jiān)Jason Pride寫道:"有序且透明地取消寬松貨幣政策不應(yīng)造成破壞性影響，尤其是如果這是對基礎(chǔ)經(jīng)濟改善的反應(yīng)。"

至少，投資者應(yīng)該監(jiān)控美聯(lián)儲從債券市場撤出多少資金，以及撤出的速度。美聯(lián)儲正在縮減購債規(guī)模的簡單消息引發(fā)的大幅拋售還遠(yuǎn)未確定。

關(guān)鍵詞： 債券 收益率飆升 美聯(lián)儲 購債規(guī)模