流動(dòng)性：BCI融資環(huán)境指數(shù)近4個(gè)月首次回落

(1)7月BCI融資環(huán)境指數(shù)小幅下降1.30%至47.87，結(jié)束連續(xù)3個(gè)月上漲降至4月水平，且階段性高點(diǎn)大概率已經(jīng)在2020年9月底出現(xiàn)(54.02)，按照歷史經(jīng)驗(yàn)，這對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的中長(zhǎng)期并不利好;(2)M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2021年6月為-3.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比-0.9個(gè)百分點(diǎn)。

基建和地產(chǎn)新開工鏈條：石油瀝青開工率維持近五年同期低位水平

(1)1-6月，房屋新開工面積累計(jì)同比+3.80%，增速環(huán)比-3.1個(gè)百分點(diǎn);基建投資(不含電力)累計(jì)同比+7.8%，增速環(huán)比-4個(gè)百分點(diǎn);(2)本周價(jià)格變動(dòng)：螺紋+1.50%、水泥-0.06%、橡膠+2.75%、焦炭+0.00%、焦煤+0.00%、鐵礦-6.07%，其中水泥價(jià)格指數(shù)跌至2018年同期水平;(3)本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率、水泥、石油瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別-1.21、+1.5、-1.4、-1.63個(gè)百分點(diǎn)，其中水泥開工率回升后至去年同期水平以上，石油瀝青開工率維持近五年同期最低水平。

地產(chǎn)竣工鏈條：玻璃價(jià)格續(xù)創(chuàng)8年新高，鈦白粉價(jià)格連續(xù)第3周回落

(1)1-6月，房屋竣工面積累計(jì)同比+25.70%，增速環(huán)比+9.3個(gè)百分點(diǎn);(2)本周鈦白粉、玻璃的價(jià)格環(huán)比分別-2.51%、+2.29%，目前玻璃價(jià)格續(xù)創(chuàng)2012年以來(lái)的新高，鈦白粉價(jià)格環(huán)比連續(xù)第3周回落，鈦白粉利潤(rùn)連續(xù)10周回落。

工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率處于同期低位，冷軋利潤(rùn)延續(xù)回升

(1)主要大宗商品價(jià)格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價(jià)格環(huán)比變化+0.94%、+2.32%、+2.69%，對(duì)應(yīng)毛利變化+22.66%、-4.72%、+8.51%;(2)其它品種價(jià)格表現(xiàn)：鉬精礦、鎢精礦、焦煤價(jià)格分別環(huán)比+1.52%、+8.82%、+0.00%至2340、111000、1730元/噸;(3)半鋼胎開工率為57.33%，小幅回落，仍處于同期偏低水平。

出口鏈條：美國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率維持5年內(nèi)同期最高水平

(1)中國(guó)進(jìn)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為2930.03點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高，環(huán)比+2.66%;(2)美國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率本周為84.60%，環(huán)比+0.50個(gè)百分點(diǎn)，居5年內(nèi)同期最高水平。

細(xì)分品種：不銹鋼價(jià)格續(xù)創(chuàng)2015年以來(lái)新高水平，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格下跌明顯

(1)石墨電極：超高功率為22000元/噸，環(huán)比上周-4.35%。(2)鎳：本周價(jià)格為148150元/噸，環(huán)比+2.99%，回升至2021年2月末水平(3)不銹鋼：本周價(jià)格為21200元/噸，環(huán)比+8.16%，環(huán)比延續(xù)大幅上漲態(tài)勢(shì)。(4)預(yù)焙陽(yáng)極：本周價(jià)格為3950元/噸，環(huán)比-15.96%，高位大幅回落，毛利潤(rùn)為-635元/噸，系2016年以來(lái)首次利潤(rùn)轉(zhuǎn)為虧損。

比價(jià)關(guān)系：螺礦比持續(xù)回升

(1)螺紋和鐵礦的價(jià)格比值本周為4.12，仍處于歷史低位水平。(2)中厚板和螺紋鋼的價(jià)差為390元/噸，環(huán)比+30.00%，環(huán)比回升明顯;(3)不銹鋼熱軋電解鎳的價(jià)格比值為0.13，處于10年低位。(4)盤螺(主要用在地產(chǎn))和螺紋鋼(主要用在基建)的價(jià)差本周五達(dá)310元/噸。

估值分位：本周滬深300指數(shù)-5.46%，周期板塊漲幅第一名是工業(yè)金屬(+0.58%)

鋼鐵、工業(yè)金屬的PB相對(duì)于滬深兩市PB的比值分位(2015年以來(lái))分別是45.20%、66.40%;鋼鐵板塊PB相對(duì)于滬深兩市PB的比值目前為0.69,2012年以來(lái)的最高值為0.9(2017年8月達(dá)到)，若要達(dá)到2017年的最高值，差值還有29.81%空間。

關(guān)鍵詞： 石油瀝青開工率 不銹鋼價(jià) BCI融資 回落