新冠病毒全球肆虐疊加意外爆發(fā)的石油價(jià)格戰(zhàn)令全球金融市場(chǎng)劇烈震蕩。

作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金的表現(xiàn)異軍突起，3月9日金價(jià)一度沖至1703.1美元/盎司，創(chuàng)2012年12月以來(lái)新高。然而，盡管隔夜歐美股市仍大幅下跌，10日盤中黃金價(jià)格明顯走低，跌幅一度超過(guò)1.5%觸及1654美元/盎司。

金價(jià)是繼續(xù)上漲，還是大勢(shì)已去?這已成為市場(chǎng)關(guān)心的問題。

“金價(jià)10日沒有再次突破1700美元關(guān)口，表明投資者信心不足，或者只是上漲勢(shì)頭放緩，目前很難下定論。”歐洲外匯交易商AvaTrade首席市場(chǎng)分析師阿斯蘭姆(Naeem Aslam)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)說(shuō)道。與此同時(shí)，不乏機(jī)構(gòu)認(rèn)為黃金仍有上漲動(dòng)力。瑞銀財(cái)富管理最新報(bào)告中預(yù)計(jì)，短期內(nèi)金價(jià)沖高至1700~1800美元/盎司。

以史為鑒，2009年甲型H1N1流感席卷全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)時(shí)，金價(jià)從當(dāng)年的4月17日上漲到6月10日，累計(jì)漲幅近13%。如果從今年的1月23日算起，目前金價(jià)已上漲約9%。海通宏觀分析師宋瀟認(rèn)為，短期來(lái)看，當(dāng)前黃金價(jià)格走勢(shì)需要關(guān)注疫情的演變;中期來(lái)看，黃金價(jià)格能否持續(xù)上漲取決于經(jīng)濟(jì)基本面是否持續(xù)惡化;而從更長(zhǎng)的期限來(lái)看，低利率環(huán)境下，黃金價(jià)格將處于長(zhǎng)期溫和上行區(qū)間。

金價(jià)下一個(gè)高峰可能在11月

10日午盤，現(xiàn)貨黃金出現(xiàn)加速下跌趨勢(shì)，最低觸及1654.13美元/盎司，跌幅為1.5%。較9日觸及的1703美元/盎司高位出現(xiàn)明顯回落。

“金價(jià)表現(xiàn)不佳令人有點(diǎn)意外。”三菱分析師巴特勒(Jonathan Butler)認(rèn)為，金價(jià)下滑的部分原因可能是其他大宗商品或資產(chǎn)類別追繳保證金，這意味著要結(jié)清黃金來(lái)應(yīng)對(duì)。

盡管出現(xiàn)短期回落，金價(jià)走勢(shì)仍被眾多機(jī)構(gòu)看好。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室在最新報(bào)告中預(yù)計(jì)，疫情將在未來(lái)兩個(gè)月大致受到控制，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格將回升，長(zhǎng)年期國(guó)債收益也終將反彈。從當(dāng)前發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，疫情在二季度可能于成熟地區(qū)蔓延，避險(xiǎn)資金持續(xù)追逐黃金，預(yù)計(jì)短期內(nèi)金價(jià)將沖高至1700~1800美元/盎司。

即使疫情結(jié)束后，在今年三四季度，隨著美國(guó)大選進(jìn)入高潮，美股通常會(huì)有所下跌，推動(dòng)金價(jià)快速上升，因此業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2020年金價(jià)的峰值可能出現(xiàn)在11月。

“由于美國(guó)實(shí)際利率偏低，美國(guó)大選及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，央行繼續(xù)買進(jìn)黃金等因素都對(duì)下半年金價(jià)構(gòu)成支持。”瑞銀財(cái)富管理因此調(diào)高金價(jià)6月9月及12月末的預(yù)測(cè)，分別至1700美元/盎司、1700美元/盎司及1650美元/盎司，此前6月預(yù)期為1650美元/盎司，下半年則為1600美元/盎司。

黃金此輪上漲始于疫情開始前

回顧此輪黃金上漲，始于2018年9月全球貿(mào)易摩擦升溫之際。

宋瀟表示，2018年9月、2019年5月和8月黃金價(jià)格出現(xiàn)了三次階段性上漲，分別對(duì)應(yīng)全球貿(mào)易升級(jí)的三個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。而金價(jià)之所以能持續(xù)上漲，也是因?yàn)橘Q(mào)易摩擦帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)的下行壓力，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)向也進(jìn)一步刺激了黃金保值需求。

近期，黃金價(jià)格在此前的基礎(chǔ)上又出現(xiàn)加速上漲。3月6日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格已經(jīng)達(dá)到1683美元/盎司，創(chuàng)下2012年底以來(lái)的歷史新高。3月以來(lái)，越來(lái)越多的歐洲國(guó)家出現(xiàn)疫情擴(kuò)散跡象，同時(shí)美國(guó)的確診病例也明顯上升。

“疫情的超預(yù)期擴(kuò)散導(dǎo)致各國(guó)央行在3月初紛紛采取行動(dòng)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。”宋瀟表示，3月3日美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降低聯(lián)邦基金目標(biāo)利率50個(gè)基點(diǎn)到1.00%~1.25%的區(qū)間，是3月以來(lái)黃金價(jià)格加速上漲的主要推動(dòng)力。

目前市場(chǎng)普遍關(guān)注近期影響黃金價(jià)格的兩個(gè)時(shí)點(diǎn)，3月12日的歐洲央行議息會(huì)議以及3月18日美聯(lián)儲(chǔ)利率決議。

瑞銀財(cái)富管理預(yù)計(jì)，歐洲央行即將出臺(tái)針對(duì)流動(dòng)性的措施，可能包括大規(guī)模定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO)、放寬抵押品要求，甚至加大當(dāng)前的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。“盡管歐央行可能降息10個(gè)基點(diǎn)至-0.6%，但相對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的寬松舉措，此降幅可能是徒然的。”瑞銀財(cái)富管理表示。

更受投資者關(guān)注的則是美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在18日進(jìn)一步寬松引發(fā)期待。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所的利率觀察工具Fed Watch，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)再減息75及100個(gè)基點(diǎn)的概率分別約86%及14%。

此外，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年底前降息100個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)達(dá)到100%，瑞銀財(cái)富管理分析稱，從國(guó)債收益曲線來(lái)看，不排除央行重啟量寬政策。由于當(dāng)?shù)匦刨J新發(fā)行市場(chǎng)最近幾近停頓，銀行及央行成為企業(yè)尋求資金的主要渠道。

黃金長(zhǎng)期處于溫和上漲區(qū)間

宋瀟在報(bào)告中分析稱，2003年SARS和2009年甲型流感爆發(fā)時(shí)期，黃金也出現(xiàn)短期上漲，其中SARS期間黃金價(jià)格從2003年4月7日上漲到5月27日，累計(jì)漲幅達(dá)到16%。而甲型H1N1流感期間黃金價(jià)格從2009年4月17日上漲到6月10日，累計(jì)漲幅近13%。

尤其是2009年的甲型H1N1流感，與此次新冠肺炎疫情有相似之處。甲型H1N1流感首先在墨西哥爆發(fā)，隨后擴(kuò)散到美國(guó)等全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2009年4月25日世界衛(wèi)生組織(WHO)將其宣布為國(guó)際公共衛(wèi)生緊急事件(PHEIC)，當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格從4月17日的870.5美元/盎司上漲到6月10日的981.8美元/盎司，累計(jì)漲幅近13%。隨后盡管流感病毒還在肆虐，但金價(jià)仍在情緒面修復(fù)后出現(xiàn)回落。

以此作為參考，短期來(lái)看，當(dāng)前黃金價(jià)格走勢(shì)主要受到疫情變化的影響。

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，疫情發(fā)展前期黃金價(jià)格會(huì)因?yàn)槭鼙茈U(xiǎn)情緒的推動(dòng)出現(xiàn)一段時(shí)間上漲，但當(dāng)疫情防控出現(xiàn)好轉(zhuǎn)后，黃金價(jià)格則會(huì)出現(xiàn)階段性調(diào)整。

“本次新冠病毒潛伏期更長(zhǎng)并且存在無(wú)癥狀感染者的情況，疫情防控難度相對(duì)更大，目前全球新增病例持續(xù)上漲。”宋瀟認(rèn)為，隨著疫情的進(jìn)一步擴(kuò)散，未來(lái)黃金短期上漲的時(shí)間和漲幅可能會(huì)隨著疫情的持續(xù)而被放大。

從中期來(lái)看，黃金價(jià)格能否持續(xù)上漲則取決于經(jīng)濟(jì)基本面是否持續(xù)惡化。

目前來(lái)看，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響在逐步加深。一方面，恐慌情緒導(dǎo)致全球股市大跌，有可能影響居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表導(dǎo)致需求大幅下降。另一方面，疫情持續(xù)擴(kuò)散可能對(duì)全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生負(fù)面沖擊，導(dǎo)致全球貿(mào)易活動(dòng)再次受挫。

“如果全球經(jīng)濟(jì)因?yàn)橐咔槌霈F(xiàn)明顯下行壓力，主要央行或采取進(jìn)一步大幅寬松的貨幣政策，這就會(huì)刺激黃金的中期保值需求，導(dǎo)致今年黃金價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲。”宋瀟說(shuō)道。

而從更長(zhǎng)的期限來(lái)看，低利率環(huán)境下，黃金價(jià)格將處于長(zhǎng)期溫和上行區(qū)間。

海通宏觀分析認(rèn)為，人口老齡化和技術(shù)進(jìn)步緩慢導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏內(nèi)生動(dòng)力。而面對(duì)經(jīng)濟(jì)的疲軟，各國(guó)央行采取了寬松的貨幣政策進(jìn)行刺激，導(dǎo)致大部分發(fā)達(dá)國(guó)家的利率都處于歷史低位，使得黃金的保值需求一直存在。

但是目前各國(guó)利率已經(jīng)處于歷史低位，進(jìn)一步持續(xù)大幅下行的空間有限，因此黃金價(jià)格存在長(zhǎng)期上漲基礎(chǔ)，但長(zhǎng)期上漲幅度在溫和區(qū)間。

關(guān)鍵詞： 金價(jià)下跌