新冠病毒全球肆虐疊加意外爆發(fā)的石油價格戰(zhàn)令全球金融市場劇烈震蕩。

作為避險資產(chǎn)，黃金的表現(xiàn)異軍突起，3月9日金價一度沖至1703.1美元/盎司，創(chuàng)2012年12月以來新高。然而，盡管隔夜歐美股市仍大幅下跌，10日盤中黃金價格明顯走低，跌幅一度超過1.5%觸及1654美元/盎司。

金價是繼續(xù)上漲，還是大勢已去?這已成為市場關(guān)心的問題。

“金價10日沒有再次突破1700美元關(guān)口，表明投資者信心不足，或者只是上漲勢頭放緩，目前很難下定論。”歐洲外匯交易商AvaTrade首席市場分析師阿斯蘭姆(Naeem Aslam)在接受第一財經(jīng)記者采訪時說道。與此同時，不乏機構(gòu)認為黃金仍有上漲動力。瑞銀財富管理最新報告中預(yù)計，短期內(nèi)金價沖高至1700~1800美元/盎司。

以史為鑒，2009年甲型H1N1流感席卷全球200多個國家和地區(qū)時，金價從當年的4月17日上漲到6月10日，累計漲幅近13%。如果從今年的1月23日算起，目前金價已上漲約9%。海通宏觀分析師宋瀟認為，短期來看，當前黃金價格走勢需要關(guān)注疫情的演變;中期來看，黃金價格能否持續(xù)上漲取決于經(jīng)濟基本面是否持續(xù)惡化;而從更長的期限來看，低利率環(huán)境下，黃金價格將處于長期溫和上行區(qū)間。

金價下一個高峰可能在11月

10日午盤，現(xiàn)貨黃金出現(xiàn)加速下跌趨勢，最低觸及1654.13美元/盎司，跌幅為1.5%。較9日觸及的1703美元/盎司高位出現(xiàn)明顯回落。

“金價表現(xiàn)不佳令人有點意外。”三菱分析師巴特勒(Jonathan Butler)認為，金價下滑的部分原因可能是其他大宗商品或資產(chǎn)類別追繳保證金，這意味著要結(jié)清黃金來應(yīng)對。

盡管出現(xiàn)短期回落，金價走勢仍被眾多機構(gòu)看好。

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室在最新報告中預(yù)計，疫情將在未來兩個月大致受到控制，風(fēng)險資產(chǎn)價格將回升，長年期國債收益也終將反彈。從當前發(fā)展趨勢來看，疫情在二季度可能于成熟地區(qū)蔓延，避險資金持續(xù)追逐黃金，預(yù)計短期內(nèi)金價將沖高至1700~1800美元/盎司。

即使疫情結(jié)束后，在今年三四季度，隨著美國大選進入高潮，美股通常會有所下跌，推動金價快速上升，因此業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，2020年金價的峰值可能出現(xiàn)在11月。

“由于美國實際利率偏低，美國大選及地緣政治風(fēng)險持續(xù)，央行繼續(xù)買進黃金等因素都對下半年金價構(gòu)成支持。”瑞銀財富管理因此調(diào)高金價6月9月及12月末的預(yù)測，分別至1700美元/盎司、1700美元/盎司及1650美元/盎司，此前6月預(yù)期為1650美元/盎司，下半年則為1600美元/盎司。

黃金此輪上漲始于疫情開始前

回顧此輪黃金上漲，始于2018年9月全球貿(mào)易摩擦升溫之際。

宋瀟表示，2018年9月、2019年5月和8月黃金價格出現(xiàn)了三次階段性上漲，分別對應(yīng)全球貿(mào)易升級的三個關(guān)鍵時點。而金價之所以能持續(xù)上漲，也是因為貿(mào)易摩擦帶來了經(jīng)濟的下行壓力，美聯(lián)儲貨幣轉(zhuǎn)向也進一步刺激了黃金保值需求。

近期，黃金價格在此前的基礎(chǔ)上又出現(xiàn)加速上漲。3月6日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格已經(jīng)達到1683美元/盎司，創(chuàng)下2012年底以來的歷史新高。3月以來，越來越多的歐洲國家出現(xiàn)疫情擴散跡象，同時美國的確診病例也明顯上升。

“疫情的超預(yù)期擴散導(dǎo)致各國央行在3月初紛紛采取行動對沖經(jīng)濟的下行風(fēng)險。”宋瀟表示，3月3日美聯(lián)儲超預(yù)期降低聯(lián)邦基金目標利率50個基點到1.00%~1.25%的區(qū)間，是3月以來黃金價格加速上漲的主要推動力。

目前市場普遍關(guān)注近期影響黃金價格的兩個時點，3月12日的歐洲央行議息會議以及3月18日美聯(lián)儲利率決議。

瑞銀財富管理預(yù)計，歐洲央行即將出臺針對流動性的措施，可能包括大規(guī)模定向長期再融資操作(TLTRO)、放寬抵押品要求，甚至加大當前的資產(chǎn)購買計劃。“盡管歐央行可能降息10個基點至-0.6%，但相對美聯(lián)儲的寬松舉措，此降幅可能是徒然的。”瑞銀財富管理表示。

更受投資者關(guān)注的則是美聯(lián)儲是否會在18日進一步寬松引發(fā)期待。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所的利率觀察工具Fed Watch，市場預(yù)期美國再減息75及100個基點的概率分別約86%及14%。

此外，市場預(yù)期美聯(lián)儲年底前降息100個基點的概率已經(jīng)達到100%，瑞銀財富管理分析稱，從國債收益曲線來看，不排除央行重啟量寬政策。由于當?shù)匦刨J新發(fā)行市場最近幾近停頓，銀行及央行成為企業(yè)尋求資金的主要渠道。

黃金長期處于溫和上漲區(qū)間

宋瀟在報告中分析稱，2003年SARS和2009年甲型流感爆發(fā)時期，黃金也出現(xiàn)短期上漲，其中SARS期間黃金價格從2003年4月7日上漲到5月27日，累計漲幅達到16%。而甲型H1N1流感期間黃金價格從2009年4月17日上漲到6月10日，累計漲幅近13%。

尤其是2009年的甲型H1N1流感，與此次新冠肺炎疫情有相似之處。甲型H1N1流感首先在墨西哥爆發(fā)，隨后擴散到美國等全球200多個國家和地區(qū)。2009年4月25日世界衛(wèi)生組織(WHO)將其宣布為國際公共衛(wèi)生緊急事件(PHEIC)，當時黃金價格從4月17日的870.5美元/盎司上漲到6月10日的981.8美元/盎司，累計漲幅近13%。隨后盡管流感病毒還在肆虐，但金價仍在情緒面修復(fù)后出現(xiàn)回落。

以此作為參考，短期來看，當前黃金價格走勢主要受到疫情變化的影響。

根據(jù)歷史經(jīng)驗來看，疫情發(fā)展前期黃金價格會因為受避險情緒的推動出現(xiàn)一段時間上漲，但當疫情防控出現(xiàn)好轉(zhuǎn)后，黃金價格則會出現(xiàn)階段性調(diào)整。

“本次新冠病毒潛伏期更長并且存在無癥狀感染者的情況，疫情防控難度相對更大，目前全球新增病例持續(xù)上漲。”宋瀟認為，隨著疫情的進一步擴散，未來黃金短期上漲的時間和漲幅可能會隨著疫情的持續(xù)而被放大。

從中期來看，黃金價格能否持續(xù)上漲則取決于經(jīng)濟基本面是否持續(xù)惡化。

目前來看，疫情對全球經(jīng)濟的影響在逐步加深。一方面，恐慌情緒導(dǎo)致全球股市大跌，有可能影響居民和企業(yè)資產(chǎn)負債表導(dǎo)致需求大幅下降。另一方面，疫情持續(xù)擴散可能對全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生負面沖擊，導(dǎo)致全球貿(mào)易活動再次受挫。

“如果全球經(jīng)濟因為疫情出現(xiàn)明顯下行壓力，主要央行或采取進一步大幅寬松的貨幣政策，這就會刺激黃金的中期保值需求，導(dǎo)致今年黃金價格出現(xiàn)持續(xù)上漲。”宋瀟說道。

而從更長的期限來看，低利率環(huán)境下，黃金價格將處于長期溫和上行區(qū)間。

海通宏觀分析認為，人口老齡化和技術(shù)進步緩慢導(dǎo)致經(jīng)濟增長缺乏內(nèi)生動力。而面對經(jīng)濟的疲軟，各國央行采取了寬松的貨幣政策進行刺激，導(dǎo)致大部分發(fā)達國家的利率都處于歷史低位，使得黃金的保值需求一直存在。

但是目前各國利率已經(jīng)處于歷史低位，進一步持續(xù)大幅下行的空間有限，因此黃金價格存在長期上漲基礎(chǔ)，但長期上漲幅度在溫和區(qū)間。

關(guān)鍵詞： 金價下跌