摩根士丹利認(rèn)為，日本買家可能主導(dǎo)了近期美債收益率的持續(xù)下跌。隨著Delta病例增長(zhǎng)見頂，美債收益率未來有望大幅反彈。

美債收益率近期持續(xù)暴跌，10年美債收益率從3月時(shí)的1.77%暴跌至目前的1.26%。

市場(chǎng)普遍將本輪下跌歸結(jié)于Delta病毒的傳播。部分投資者對(duì)前景表示悲觀，認(rèn)為再通脹交易已經(jīng)結(jié)束，未來可能甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滯脹和通縮。

日本買家再度主導(dǎo)市場(chǎng)?

但摩根士丹利表示，市場(chǎng)可能夸大美債收益率下跌所蘊(yùn)含的信息，本輪收益率下跌可能和3月情況類似，主要受日本買家的影響。

摩根士丹利利率策略師Matthew Hornbach表示，盡管過去2個(gè)月美債收益率下跌基本與Delta病毒病例上漲“同步”，但收益率的下跌幾乎完全發(fā)生在東京交易時(shí)段：8月以來，美債收益率僅僅在東京交易時(shí)段出現(xiàn)了下跌，而在倫敦和紐約交易時(shí)段則上漲。

Hornbach認(rèn)為，這可能意味著美債收益率下跌可能是由亞洲買家所主導(dǎo)，而美國(guó)投資者和歐洲投資者則似乎相對(duì)看漲美債收益率。

美股股指期貨也呈現(xiàn)類似變化特點(diǎn)：8月以來，標(biāo)普期貨在東京交易時(shí)段下跌了4%，在紐約交易時(shí)間則上漲了3.5%，這打破了標(biāo)普股指期貨過去10年“隔夜上漲”的交易模式。

Hornbach表示，如果來自日本的避險(xiǎn)資金真的持續(xù)涌入美債市場(chǎng)，收益率持續(xù)下跌也為奇。

美國(guó)財(cái)政部披露的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)顯示，日本在今年4月和6月均大舉增持了美債。日本6月繼續(xù)位居美國(guó)國(guó)債的最大海外持有國(guó)，增持111億美元至1.277萬億美元，是11個(gè)月里的第三次增持。

美債收益率將反彈

在Delta病毒方面，Hornbach認(rèn)為目前市場(chǎng)對(duì)于病毒傳播過于悲觀。根據(jù)美國(guó)疾控中心的數(shù)據(jù)，本輪Delta病毒傳播可能已經(jīng)在美國(guó)東北地區(qū)達(dá)到頂峰。而過去幾個(gè)月美債收益率的漲跌與每日新冠病例的變化率呈一定程度的逆相關(guān)，“如果新冠病例確實(shí)見頂，預(yù)計(jì)美債收益率將上升”。

在美債收益率方面，Hornbach目前依然認(rèn)為10年期美債收益率將在年底達(dá)到1.80%。

其認(rèn)為本輪新冠疫情從長(zhǎng)期看實(shí)際上可能會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期積極影響：在病例激增后，將會(huì)有更多的人主動(dòng)接種疫苗;同時(shí)隨著病毒傳播，更多的人在感染后將通過產(chǎn)生抗體獲得免疫力。這將令美國(guó)更快地走向“群體免疫”。

關(guān)鍵詞： 美債收益率 大幅反彈 摩根士丹利 持續(xù)下跌