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    市場預(yù)期鋼廠利潤仍不容樂觀 產(chǎn)業(yè)企業(yè)科學(xué)套保不可或缺
    2022-08-05 08:41:51 來源:金融界 編輯:

    2022年已進入第三季度,在疫情散發(fā)的背景下,疊加美聯(lián)儲加息、國內(nèi)需求走弱等因素,黑色系面臨供需雙減的局面。近日,在大商所特別支持、南京鋼鐵股份有限公司(下稱南鋼股份)和國泰君安期貨主辦的“DCE·產(chǎn)業(yè)行——走進產(chǎn)融基地”后疫情時代黑色產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理論壇上,多位專家分析了當(dāng)前黑色系期現(xiàn)貨市場形勢,并對后疫情時代黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的風(fēng)險管理進行了詳細介紹。

    市場預(yù)期鋼廠利潤仍不容樂觀

    南鋼股份市場部部長、首席市場分析師張秋生在會上表示,未來3—5年,鋼鐵行業(yè)進入下行周期,但中期來看鋼鐵行業(yè)仍存在超跌反彈需求。

    據(jù)他介紹,從較長周期看,“十三五”期間鋼鐵行業(yè)享受到3年供給側(cè)改革、環(huán)保及能耗治理的紅利,粗鋼產(chǎn)能大幅擴張。但隨著我國房地產(chǎn)進入中長期下行周期、傳統(tǒng)汽車和家電消費動能不足以及基建增速有限等情況的出現(xiàn),市場需求正在快速下降。“綜合這兩方面考慮,未來3—5年鋼市進入波動下行周期,鋼鐵行業(yè)很可能將面臨高端產(chǎn)能、區(qū)域、品種都過剩的局面。”張秋生說。

    就中短期而言,他認為,三季度國外宏觀層面階段性利空出盡,國內(nèi)經(jīng)濟將進入弱復(fù)蘇期,需求邊際改善,鋼市供需關(guān)系逐步好轉(zhuǎn),國外鋼價止跌企穩(wěn),市場預(yù)期修復(fù),8—9月鋼價可能出現(xiàn)超跌反彈,但高度有限。他預(yù)計8—9月鐵礦石、焦煤、焦炭、廢鋼等原料價格止跌反彈,且整體強于成材,鋼廠利潤仍不容樂觀。

    “其實,6月開始的期貨價格下跌本質(zhì)上是宏觀微觀向下共振,目前利空基本兌現(xiàn),宏觀層面市場對經(jīng)濟增長預(yù)期修正,產(chǎn)業(yè)層面并未出現(xiàn)進一步惡化,短期缺乏下跌驅(qū)動。”國泰君安期貨黑色組行政負責(zé)人馬亮在會上表示,美聯(lián)儲加息及歐洲經(jīng)濟衰退預(yù)期在近期的下跌中反映較為充分,宏觀層面的悲觀預(yù)期較前期已經(jīng)有所緩和。

    產(chǎn)業(yè)方面,馬亮認為,在需求持續(xù)下滑的背景下,成材只有依靠供給的持續(xù)收縮來修復(fù)供需矛盾,通過產(chǎn)量更為快速的下降來消化前期積累的庫存壓力。“但由于庫存壓力積累已久,暫時仍處于結(jié)構(gòu)性化解中,成材端并未出現(xiàn)進一步的惡化,爐料端預(yù)期定價較為充分,預(yù)期反復(fù)疊加高貼水或有節(jié)奏上的明顯變化。”他建議,短期需繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)政策以及粗鋼減產(chǎn)政策動向。

    產(chǎn)業(yè)企業(yè)科學(xué)套保不可或缺

    期貨日報記者從會上了解到,與會嘉賓普遍認為,在黑色系市場波動加大的背景下,產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)科學(xué)利用衍生品管理風(fēng)險。

    南鋼股份證券部期現(xiàn)風(fēng)險管理主任耿浩博在會上表示,對于制造業(yè)企業(yè)而言,企業(yè)套期保值是基礎(chǔ)工程,也是長期工程和系統(tǒng)工程。

    “從近年的經(jīng)驗來看,期貨價格變化與企業(yè)日常采購、銷售等經(jīng)營活動都高度相關(guān),期貨價格對現(xiàn)貨定價的影響也不可忽視,套期保值已經(jīng)成為企業(yè)的必備動作。”耿浩博表示,但套保的成功很大程度上要看企業(yè)專業(yè)能力的沉淀。

    在他看來,現(xiàn)階段,鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈期現(xiàn)結(jié)合處于發(fā)展初期,業(yè)務(wù)模式處在變化中,企業(yè)要做好套保,需要完善相關(guān)制度、組織、考核等方面的基礎(chǔ)建設(shè),搭建起套保模式體系,加強期現(xiàn)聯(lián)動,側(cè)重利潤鎖定,做好套保服務(wù)的延伸和賦能,逐步培育企業(yè)的專業(yè)能力,將大宗商品、匯率、利率等環(huán)節(jié)均考慮在體系建設(shè)內(nèi)。

    耿浩博認為,制造業(yè)企業(yè)套期保值的核心思路是利潤鎖定,防止出現(xiàn)負向剪刀差。據(jù)他介紹,黑色系商品近年來以上漲為主,相關(guān)企業(yè)面臨原燃料采購成本上升吞噬接單利潤的風(fēng)險,南鋼股份通過鐵礦石、焦炭等品種的衍生品鎖定遠期生產(chǎn)成本,進而鎖定接單毛利,轉(zhuǎn)移價格波動風(fēng)險,穩(wěn)定上下游供銷關(guān)系。

    國泰君安風(fēng)險管理公司場外衍生品產(chǎn)品經(jīng)理戴武表示,隨著黑色系產(chǎn)業(yè)主體對衍生品了解的深入,期權(quán)工具在相關(guān)企業(yè)套保中發(fā)揮的作用越來越大。據(jù)他介紹,現(xiàn)階段風(fēng)險管理公司可以為產(chǎn)業(yè)客戶提供多樣化、個性化的場外衍生品服務(wù),結(jié)合基差、含權(quán)貿(mào)易等模式,協(xié)助企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域各個環(huán)節(jié)實現(xiàn)更精準的風(fēng)險管理和效益優(yōu)化。

    “使用期權(quán)工具不僅能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)采購、銷售、存貨環(huán)節(jié)的風(fēng)險管理,還可以在期現(xiàn)套利模式下,在行情有利時轉(zhuǎn)為成本更優(yōu)的基差頭寸,行情不利時仍能夠獲得權(quán)利金收入,優(yōu)化企業(yè)收益,增強企業(yè)競爭力。”戴武表示。

    此外,風(fēng)險管理公司推出的含權(quán)貿(mào)易、“含權(quán)+基差貿(mào)易”等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式,還為產(chǎn)業(yè)上下游合作共贏打開了空間。例如,目前一些產(chǎn)業(yè)貿(mào)易商就在業(yè)務(wù)銷售過程中,一端對接期貨公司的風(fēng)險管理子公司,一端對接產(chǎn)業(yè)客戶,通過風(fēng)險管理子公司平移期權(quán)風(fēng)險,給予客戶更優(yōu)惠的含權(quán)定價政策。這不僅能增強自身在市場競爭中的優(yōu)勢,也鞏固了與客戶的合作關(guān)系。

    總體來看,科學(xué)合理的套期保值可以很好地幫助企業(yè)化挑戰(zhàn)為機遇,實現(xiàn)產(chǎn)融深度結(jié)合,提升企業(yè)綜合實力。“近年來的套期保值活動也給南鋼股份帶來了很多改變。”耿浩博介紹,一是“穩(wěn)”,在商品價格大幅波動的情況下,熨平企業(yè)的利潤曲線,規(guī)避極端風(fēng)險,為企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營提供保障。二是“降”,衍生品的杠桿屬性可以減少對資金的占用。虛擬庫存較實物庫存節(jié)省物流、倉儲等運營成本。三是“創(chuàng)”,期現(xiàn)結(jié)合為原燃料采購和鋼材銷售提供更多的解決方案。四是“合”,構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈上下游融合關(guān)系,給客戶帶來額外價值,實現(xiàn)合作共贏。

    “但套保也是‘有所為有所不為’。”耿浩博提醒企業(yè)在套保期間要保持市場敏感度。在他看來,套期保值要遵循“守正出奇”的原則。“正”就是風(fēng)險控制意識當(dāng)先,杜絕投機心態(tài),企業(yè)有需求,市場給機會。對商品價格的判斷是以識別風(fēng)險敞口和決定對沖比例為出發(fā)點,而非期貨端的盈虧。“奇”是指要深耕專業(yè)領(lǐng)域,大膽嘗試新的套保策略和期現(xiàn)模式,不斷完善自身套保體系,找到符合企業(yè)自身采銷情況的套保方式。

    關(guān)鍵詞: 市場預(yù)期鋼廠利潤 黑色系面臨供需雙減 黑色系供需雙減 黑色系供需

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