北京時(shí)間8月26日晚22點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上進(jìn)行了10分鐘的講話，在鮑威爾講話過(guò)程中，黃金出現(xiàn)多空雙殺，美股崩跌。以下為鮑威爾完整演講稿：

在去年的杰克遜霍爾會(huì)議上，我曾討論過(guò)廣泛的話題，比如不斷變化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，以及在高度不確定性下實(shí)施貨幣政策的挑戰(zhàn)。今天，我的講話將會(huì)更簡(jiǎn)短，更聚焦，傳達(dá)的訊息也更直接。

當(dāng)前，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的重中之重是將通勝降低至2%的目標(biāo)。物價(jià)穩(wěn)定是美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)所在，也是我們經(jīng)濟(jì)的基石。沒(méi)有價(jià)格穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)不再普惠于大眾。特別是，如果沒(méi)有價(jià)格穩(wěn)定，持久而強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況也無(wú)法惠及所有人。高通脹的負(fù)擔(dān)將最沉重地砸在那些最無(wú)力承受的人肩上。

恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定需要一段時(shí)問(wèn)，這需要強(qiáng)力地運(yùn)用我們的工具，使需求和供給更好地平衡。降低通貨膨脹可能需要經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)一段時(shí)間低于趨勢(shì)。此外，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況很可能也會(huì)有所走軟。雖然利率上升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和就業(yè)市場(chǎng)疲軟會(huì)降低通脹.也會(huì)給家庭和企業(yè)帶來(lái)一些痛苦，這些都是降低通脹的不幸代價(jià)。然而，恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定失敗將意味著更大的痛苦。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2021年的歷史高水平開(kāi)始顯著放緩，而去年的增速反映了在疫情衰退后經(jīng)濟(jì)重新運(yùn)行的影響。雖然最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，但在我看來(lái)，我們的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)顯示出強(qiáng)勁的潛在動(dòng)能。勞動(dòng)力市場(chǎng)特別強(qiáng)勁，但顯然失衡，對(duì)工人的需求大大超過(guò)了可用工人的供給。通脹率遠(yuǎn)高于2%，并且高通脹繼續(xù)在經(jīng)濟(jì)中蔓延。盡管7月份的較低通脹數(shù)據(jù)值得歡迎，但還不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)相信通脹正在下降。

我們特意將政策立場(chǎng)調(diào)整到一個(gè)足以限制通脹的水平，以使其恢復(fù)到2%。在我們7月份的最近一次會(huì)議上，F(xiàn)OMC將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%-2.5%，這是經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要(SEP)對(duì)聯(lián)邦基金利率長(zhǎng)期預(yù)期水平的估計(jì)區(qū)間。在目前的情況下，通脹水平遠(yuǎn)高于2%，且就業(yè)市場(chǎng)極度緊張，這一長(zhǎng)期中性預(yù)期水平“不是讓美聯(lián)儲(chǔ)停止或暫停行動(dòng)的位置”。

7月份上調(diào)利率目標(biāo)區(qū)間是因?yàn)樵诙啻螘?huì)議中第二次加息75個(gè)基點(diǎn).我當(dāng)時(shí)說(shuō)，下次會(huì)議時(shí)再來(lái)一次不尋常的大幅加息可能是合適的?，F(xiàn)在休會(huì)期大約已經(jīng)過(guò)了一半。我們9月加息規(guī)模取決于“整體”數(shù)據(jù)。在某種程度上，隨著政策立場(chǎng)進(jìn)一步收緊，放慢加息步伐將是適當(dāng)?shù)摹?/p>

恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定可能需要在一段時(shí)間內(nèi)要求我們采取限制性政策。歷史告誡我們不要“過(guò)早”放松政策。委員會(huì)成員6月SEP顯示，到2023年底，聯(lián)邦基金利率中值略低于4%，與會(huì)者將在9月的會(huì)議上更新他們的預(yù)測(cè)。

美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策審議和決策，建立在我們從1970年代和1980年代高且不穩(wěn)定的通脹，以及從過(guò)去四分之一個(gè)世紀(jì)低且穩(wěn)定的通脹中了解到的通脹動(dòng)態(tài)、具體而言，我們吸取到三點(diǎn)重要的教訓(xùn)。

第一點(diǎn)教訓(xùn)是，央行能夠而且應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起實(shí)現(xiàn)低且穩(wěn)定的通脹的責(zé)任。央行政策制定者乃至其他人居然在這兩個(gè)方面躊躇不前，現(xiàn)在看來(lái)可能很奇怪，但正如前主席本•伯南克所指出的那樣，在大通脹期間這兩項(xiàng)主張都受到了廣泛質(zhì)疑。今天，我們認(rèn)為這兩問(wèn)題已有定論。我們實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定的責(zé)任是無(wú)條件的。誠(chéng)然，目前的高通脹是一種全球現(xiàn)象，世界上許多經(jīng)濟(jì)體面臨的通脹與美國(guó)本土一樣高甚至更高。在我看來(lái)，美國(guó)目前的高通脹確實(shí)也是需求強(qiáng)勁和供給受限的產(chǎn)物，而美聯(lián)儲(chǔ)的工具主要是針對(duì)總需求發(fā)揮作用。這一切都沒(méi)有削弱美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行國(guó)會(huì)賦予我們的實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定任務(wù)的責(zé)任。在調(diào)節(jié)需求使之與供給更加匹配方面，我們顯然還有工作要做，我們致力于完成這項(xiàng)工作。

第二點(diǎn)教訓(xùn)是，公眾對(duì)未來(lái)通脹的預(yù)期會(huì)在設(shè)定一段時(shí)間內(nèi)的通脹路徑中發(fā)揮重要作用。今天，從很多指標(biāo)來(lái)看，長(zhǎng)期通脹預(yù)期似乎仍然保持錨定。對(duì)家庭、企業(yè)和預(yù)測(cè)人士的調(diào)杳，以及基于市場(chǎng)的指標(biāo)，都大致符合這一結(jié)論。但這并不是自滿的理由，因?yàn)橥涍h(yuǎn)超我們的目標(biāo)已經(jīng)有一段時(shí)間了。

如果公眾預(yù)期通脹將在一段時(shí)間內(nèi)保持低且穩(wěn)定，那么，在沒(méi)有重大沖擊的前提下，它很可能會(huì)保持在該水平。不幸的是，對(duì)高且不穩(wěn)定的通脹的預(yù)期也是如此。在1970年代、隨著通脹的攀升.對(duì)高通脹的預(yù)期在家庭和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)決策中變得根深蒂固。通脹越高，人們就越預(yù)期它保持在高位，并將這種信念納入薪資和定價(jià)決定。正如前主席保羅-沃爾克在1979年大通脹頂峰時(shí)期所說(shuō)的那樣：

“通脹的部分成因在于它自身，所以要讓經(jīng)濟(jì)回歸一個(gè)更穩(wěn)定、生產(chǎn)率更高的狀態(tài)，一部分工作是必須擺脫通脹預(yù)期的束縛。”

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