大勢(shì)判斷：市場(chǎng)預(yù)期趨穩(wěn)有望推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)反彈

5月成長(zhǎng)、消費(fèi)板塊明顯反彈，市場(chǎng)對(duì)于政策收緊擔(dān)憂的緩解是推動(dòng)其上漲的主要原因。一方面，七一之前，市場(chǎng)存在較強(qiáng)維穩(wěn)預(yù)期，另一方面，近期大宗商品價(jià)格回落，市場(chǎng)對(duì)于因通脹而導(dǎo)致貨幣政策被動(dòng)收緊的擔(dān)憂也得到了緩解。政策不確定性的下降提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，成長(zhǎng)板塊因此出現(xiàn)明顯反彈。

隨著建黨100周年紀(jì)念日臨近，短期市場(chǎng)仍存在較強(qiáng)維穩(wěn)預(yù)期。歷史上看，重大紀(jì)念活動(dòng)前后，A股往往漲多跌少，慶祝活動(dòng)帶來(lái)的主題投資機(jī)會(huì)、市場(chǎng)存在維穩(wěn)預(yù)期是此期間A股表現(xiàn)較好的重要原因。今年是建黨100周年，意義重大，因而在今年七一之前，市場(chǎng)或仍將存在較強(qiáng)維穩(wěn)預(yù)期。

PPI增速高點(diǎn)將至，貨幣政策因輸入性通脹壓力而被動(dòng)收緊的可能性較低。一方面，PPI增速有望自6月份開(kāi)始沖高回落，國(guó)內(nèi)PPI上行不具備持續(xù)性;另一方面，央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中明確提出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力整體可控，國(guó)內(nèi)不存在長(zhǎng)期通脹的基礎(chǔ)，未來(lái)貨幣政策仍將保持穩(wěn)健。此外，目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇較慢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍需要貨幣政策提供支持。

短期來(lái)看，市場(chǎng)政策預(yù)期趨于平穩(wěn)，6月A股市場(chǎng)有望繼續(xù)反彈。綜上所述，隨著建黨100周年紀(jì)念日臨近，短期內(nèi)市場(chǎng)維穩(wěn)預(yù)期仍將持續(xù)且難以證偽，同時(shí)，國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力整體可控，貨幣政策超預(yù)期收緊的可能性較低。在市場(chǎng)政策預(yù)期趨于平穩(wěn)、市場(chǎng)情緒回暖的背景下，6月A股市場(chǎng)有望繼續(xù)反彈。

全年來(lái)看，對(duì)于全年的A股市場(chǎng)，我們?nèi)匀怀謽?lè)觀態(tài)度。今年盈利強(qiáng)+流動(dòng)性弱的整體格局仍然沒(méi)有明顯的變化，預(yù)計(jì)2021年上證綜指仍然有望上漲10%-15%左右。短期市場(chǎng)面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及流動(dòng)性的雙重?cái)_動(dòng)，但最終決定市場(chǎng)走勢(shì)的還是實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)在經(jīng)歷了二季度的數(shù)據(jù)驗(yàn)證之后，市場(chǎng)可能會(huì)重新穩(wěn)步上漲。

行業(yè)配置：關(guān)注成長(zhǎng)、消費(fèi)龍頭

風(fēng)格上，我們更加偏好“龍頭”。一方面，當(dāng)前并非所有的龍頭都偏“貴”，龍頭仍然是各個(gè)行業(yè)最為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，也仍然是整體最值得投資者關(guān)注和配置的資產(chǎn)，而且長(zhǎng)期來(lái)看，貴的資產(chǎn)未來(lái)可能會(huì)便宜，但是好的資產(chǎn)則可能始終稀缺;另一方面，在市場(chǎng)企穩(wěn)反彈過(guò)程中，龍頭股股價(jià)往往具備更高的價(jià)格彈性，這意味著短期投資于龍頭股仍將大概率獲得超額收益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹超預(yù)期回升;美國(guó)國(guó)債收益率快速上行;海外市場(chǎng)波動(dòng)加大。

關(guān)鍵詞： 光大證券 消費(fèi)板塊 反彈 市場(chǎng)政策