大勢判斷：市場預期趨穩(wěn)有望推動市場繼續(xù)反彈

5月成長、消費板塊明顯反彈，市場對于政策收緊擔憂的緩解是推動其上漲的主要原因。一方面，七一之前，市場存在較強維穩(wěn)預期，另一方面，近期大宗商品價格回落，市場對于因通脹而導致貨幣政策被動收緊的擔憂也得到了緩解。政策不確定性的下降提升了市場風險偏好，成長板塊因此出現(xiàn)明顯反彈。

隨著建黨100周年紀念日臨近，短期市場仍存在較強維穩(wěn)預期。歷史上看，重大紀念活動前后，A股往往漲多跌少，慶祝活動帶來的主題投資機會、市場存在維穩(wěn)預期是此期間A股表現(xiàn)較好的重要原因。今年是建黨100周年，意義重大，因而在今年七一之前，市場或仍將存在較強維穩(wěn)預期。

PPI增速高點將至，貨幣政策因輸入性通脹壓力而被動收緊的可能性較低。一方面，PPI增速有望自6月份開始沖高回落，國內(nèi)PPI上行不具備持續(xù)性;另一方面，央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中明確提出，當前國內(nèi)輸入性通脹壓力整體可控，國內(nèi)不存在長期通脹的基礎，未來貨幣政策仍將保持穩(wěn)健。此外，目前國內(nèi)消費、工業(yè)生產(chǎn)復蘇較慢，實體經(jīng)濟仍需要貨幣政策提供支持。

短期來看，市場政策預期趨于平穩(wěn)，6月A股市場有望繼續(xù)反彈。綜上所述，隨著建黨100周年紀念日臨近，短期內(nèi)市場維穩(wěn)預期仍將持續(xù)且難以證偽，同時，國內(nèi)輸入性通脹壓力整體可控，貨幣政策超預期收緊的可能性較低。在市場政策預期趨于平穩(wěn)、市場情緒回暖的背景下，6月A股市場有望繼續(xù)反彈。

全年來看，對于全年的A股市場，我們?nèi)匀怀謽酚^態(tài)度。今年盈利強+流動性弱的整體格局仍然沒有明顯的變化，預計2021年上證綜指仍然有望上漲10%-15%左右。短期市場面臨經(jīng)濟增長以及流動性的雙重擾動，但最終決定市場走勢的還是實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)，預計在經(jīng)歷了二季度的數(shù)據(jù)驗證之后，市場可能會重新穩(wěn)步上漲。

行業(yè)配置：關注成長、消費龍頭

風格上，我們更加偏好“龍頭”。一方面，當前并非所有的龍頭都偏“貴”，龍頭仍然是各個行業(yè)最為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，也仍然是整體最值得投資者關注和配置的資產(chǎn)，而且長期來看，貴的資產(chǎn)未來可能會便宜，但是好的資產(chǎn)則可能始終稀缺;另一方面，在市場企穩(wěn)反彈過程中，龍頭股股價往往具備更高的價格彈性，這意味著短期投資于龍頭股仍將大概率獲得超額收益。

風險提示：通脹超預期回升;美國國債收益率快速上行;海外市場波動加大。

關鍵詞： 光大證券 消費板塊 反彈 市場政策