(圖片來源：壹圖網(wǎng))

湯靜譚雅玲/文美國焦點(diǎn)是今年乃多年以來的熱點(diǎn)聚焦，近期更突出經(jīng)濟(jì)衰退和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，目的與實(shí)質(zhì)在于刺激美元貶值，甚至不惜使用股市暴跌手法，抑制美元升值最終目標(biāo)是促進(jìn)美元貶值。美元貨幣關(guān)聯(lián)的主導(dǎo)已經(jīng)無法發(fā)揮自己訴求的愿望，不得已只好利用自己充分的空間與條件，全力發(fā)揮力推美元貶值能量，這是當(dāng)前與未來美國經(jīng)濟(jì)安逸的關(guān)鍵，也是美元貨幣霸權(quán)必要的國家基本策略。

“以假亂真”手法老道以經(jīng)濟(jì)空間推進(jìn)美元貶值

美國渲染經(jīng)濟(jì)衰退運(yùn)用傳統(tǒng)教科書和歷史經(jīng)歷說事，長短期國債收益率下降和倒掛是最醒目的理由與喧囂，美國經(jīng)濟(jì)衰退成為美元貶值非常好的理由與支持。然而，美元對外關(guān)聯(lián)的阻力發(fā)生在歐系貨幣，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷、英國脫歐錯(cuò)綜復(fù)雜、瑞郎堅(jiān)持弱勢策略，這都是阻擊美元貶值重要的因素，進(jìn)而美元走勢今年至今不盡人意，目前依然是升值態(tài)勢，這正是美國經(jīng)濟(jì)真正的禍水。

因此美國輿論和官方言論極力渲染美國經(jīng)濟(jì)衰退，雖然并未實(shí)現(xiàn)和難以阻止美元升值，但美元升值節(jié)制力凸顯。然而，真實(shí)的美國經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)健，如今依然是經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的國家，自19世紀(jì)末開始，GDP總量超過英國，美國就一直都是世界第一經(jīng)濟(jì)體系，并已經(jīng)持續(xù)125年，經(jīng)濟(jì)總量占據(jù)全球經(jīng)濟(jì)總量五分之一左右。美國經(jīng)濟(jì)周期拉長，并且成為歷史上最長的經(jīng)濟(jì)增長時(shí)代，截至今年6月已經(jīng)達(dá)到120月的增長月，這比歷史上任何時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長都長，且經(jīng)濟(jì)質(zhì)量是關(guān)鍵所在。尤其美國經(jīng)濟(jì)本質(zhì)是新經(jīng)濟(jì)特征的獨(dú)特與獨(dú)到優(yōu)勢，科技是美國經(jīng)濟(jì)殺手锏，也是美國制造業(yè)與眾不同全球的個(gè)性與優(yōu)勢。

因此，美元貶值的主要經(jīng)濟(jì)底氣就是農(nóng)業(yè)、科技、金融和軍事，制造業(yè)定義以被科技領(lǐng)先和發(fā)揮所取代，這正是美國新經(jīng)濟(jì)含義的集中體現(xiàn)。新經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是信息化與全球化，新經(jīng)濟(jì)核心是高科技創(chuàng)新帶動(dòng)其它領(lǐng)域的創(chuàng)新，而促成新經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境是經(jīng)濟(jì)全球化。

信息技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)和引領(lǐng)是美國新經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)與核心，收益與全球化載體是美國新經(jīng)濟(jì)前所未有的科技型、創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的重要特征。美國正是通過全球化實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，以信息技術(shù)的發(fā)揮使得美國經(jīng)濟(jì)層級與質(zhì)量達(dá)到前所未有的高度及高級化水平，經(jīng)濟(jì)總規(guī)模創(chuàng)出20萬億美元就是最好的例證，即使經(jīng)濟(jì)增長只有2%，但規(guī)模效應(yīng)不斷增量。

目前盡管美國經(jīng)濟(jì)衰退輿論中的全球比較優(yōu)勢凸顯，新經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢無擬倫比。相比較歐元區(qū)、歐盟、英國、日本、加拿大等主要發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長都不及美國經(jīng)濟(jì)增長水平，并多以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式為主。去年全年美國經(jīng)濟(jì)增長2.9%，雖然低于預(yù)期的3%以上的水平，但比較上述發(fā)達(dá)國家指標(biāo)則是最佳;尤其是今年上半年以來的經(jīng)濟(jì)水平比較更突顯美國經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢與優(yōu)越，第一季度和第二季度美國經(jīng)濟(jì)增長為3.1%和2.1%，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)只有1.2%和1.1%，比較中的差中優(yōu)顯著。然而，美國在評論自我經(jīng)濟(jì)則突出負(fù)面下降態(tài)勢，這不僅是美國解讀經(jīng)濟(jì)的習(xí)慣，更是美國高端手法能夠穩(wěn)定陣勢的嫻熟市場經(jīng)驗(yàn)，前瞻性的預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)極其明朗，則是美國經(jīng)濟(jì)制勝的法寶，進(jìn)而即使有過2008年前后所謂金融危機(jī)的概念，美國經(jīng)濟(jì)獨(dú)一無二的階段與特性就是新經(jīng)濟(jì)周期的難以捉摸和沒有參照物。這些都是美元升值不得已的有效節(jié)制力，美元貶值基本國策依然發(fā)揮作用與影響是現(xiàn)實(shí)。

“亂中取勝”攪局手法以經(jīng)貿(mào)恐慌主旨擾人保己

經(jīng)濟(jì)全球化是美國倡導(dǎo)、主導(dǎo)與引領(lǐng)，這與上述經(jīng)濟(jì)基本面的高端和高級有關(guān)，進(jìn)而形成產(chǎn)業(yè)模式的創(chuàng)新，即產(chǎn)業(yè)根基外向?yàn)橹?，這是美國新經(jīng)濟(jì)的重要特征。擾亂世界保全自己正是當(dāng)前中美貿(mào)易、美歐貿(mào)易、美日貿(mào)易的關(guān)鍵所在，亂中取勝是美國新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特色的必然對策與戰(zhàn)術(shù)。

美元是美國國家利益核心，美元地位和影響是美國經(jīng)濟(jì)重要的基礎(chǔ)與保障，進(jìn)而特朗普當(dāng)政以來一直叫囂美元貶值，譴責(zé)它國貨幣低估。尤其是在美國經(jīng)濟(jì)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，美元經(jīng)濟(jì)比較的貶值氛圍不盡人意，貶值效果難以實(shí)現(xiàn)。因此，市場預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)衰退與美元貶值的訴求及策略緊密關(guān)聯(lián)，這不僅是貨幣問題，而是美國經(jīng)濟(jì)利益所在。美元是美國金融的集中體現(xiàn)，金融業(yè)是服務(wù)業(yè)的重中之重，美國金融GDP占比超過了20%，美元金融覆蓋占比超過80%。截至2017年，根據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)SWIFT提供的數(shù)據(jù)來看，全球范圍內(nèi)約有40%的交易和支付行為是通過美元結(jié)算的。

美元作為最重要的的世界貨幣，不僅占領(lǐng)著世界各國的外匯儲(chǔ)備和貿(mào)易結(jié)算等等，同時(shí)發(fā)達(dá)的資本市場也吸引著全球優(yōu)秀的公司赴美上市，而這些優(yōu)秀公司更讓美國投資者享受成長紅利，并促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展。當(dāng)前國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系異常緊張，中美、美歐、美日貿(mào)易問題攪擾不斷，復(fù)雜性和不確定性為焦點(diǎn)所在，世界氛圍和市場情緒不安逸乃恐慌性極端上升。

眾所周知，一國貿(mào)易增長貢獻(xiàn)度對經(jīng)濟(jì)而言的促進(jìn)與支持不言而喻，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)備受沖擊主要就是貿(mào)易局面緊張和景氣度下降。全球貿(mào)易交往的結(jié)算、交易乃衍生品工具中絕對以美元為主局面確認(rèn)無疑，這種不安逸最終的結(jié)果是加強(qiáng)美元依存度的關(guān)聯(lián)，美元份額上升已經(jīng)十分顯著，主導(dǎo)局面難以撼動(dòng)是現(xiàn)實(shí)。相比較，歐元作為美元主要對手，因?yàn)闅W元在美元指數(shù)中占比達(dá)到57.6%，美元貶值的核心就是歐元升值。

正是上述經(jīng)貿(mào)問題交錯(cuò)復(fù)雜，歐元占比下降已經(jīng)是事實(shí)，外貿(mào)企業(yè)減少歐元結(jié)算、增加美元結(jié)算已經(jīng)是現(xiàn)實(shí)，進(jìn)而美元貶值在歐元無力侍從的背景下，以數(shù)量規(guī)模刺激歐元上升意圖是美元貶值的策略之重。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)中的重頭德國經(jīng)濟(jì)因貿(mào)易尤其是汽車生事難以持續(xù)增長局面，美國亂中取勝占住主導(dǎo)匯率操縱性已經(jīng)清晰可見，美元升值被節(jié)制力就是美元貶值的未來路徑與高超技術(shù)，美元貶值穩(wěn)住98點(diǎn)對當(dāng)今國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系而言的匯率水平是一種技術(shù)嫻熟與策略基礎(chǔ)的體現(xiàn)，美元貶值有可能急劇待發(fā)。

“以長對短”深謀遠(yuǎn)慮以調(diào)動(dòng)實(shí)現(xiàn)美元利率霸權(quán)

美聯(lián)儲(chǔ)降息對策外溢性凸顯威力，接二連三新興市場乃全球降息潮輿論刺激加大。無論發(fā)達(dá)國家的新西蘭和澳大利亞均已大幅度降息接應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)降息的效應(yīng);其中新西蘭降息幅度居然一次達(dá)到50點(diǎn)超乎預(yù)料，這使原本包括澳大利亞自2000年來的這些國家利率優(yōu)勢消失，美元利率已經(jīng)占據(jù)發(fā)達(dá)國家的高位十分清晰，這對未來美元利率規(guī)劃的愿景更為有利主動(dòng)掌控。

相比較新興市場或發(fā)展中國家利率偏高是過去歷史造成的結(jié)果，發(fā)達(dá)國家流動(dòng)性過剩的貨幣政策作為使得這些國家金融市場有限乃不健全局面只得以利率相守，進(jìn)而利率高企唯一的手段刺激這些國家和地區(qū)利率水平明顯高于美國和主要發(fā)達(dá)國家。

然而，這些國家缺少完整的金融工具，基準(zhǔn)利率較為分化，以不同方式的利率水平也是被利用和炒作的主要風(fēng)險(xiǎn)與依據(jù)，畢竟利率收益率也是利潤。如菲律賓今年5月降息25個(gè)基點(diǎn)至4.25%，為近6年首次降息;印度降息35個(gè)基點(diǎn)至5.40%，為本年度第4次降息;韓國央行降低基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，為近3年來的首次降息;印尼央行將7天期回購利率降低25個(gè)基點(diǎn)至5.75%，是近2年來的首次降息。這些央行降息對資本有望重新流入新興市場刺激加大，全球降息輿論導(dǎo)向背景與操縱在于美元利率霸權(quán)長遠(yuǎn)規(guī)劃謀略之舉，美元利率的戰(zhàn)略高度是評估短期利率的基礎(chǔ)與權(quán)衡之點(diǎn)。

目前國際市場大量熱錢開始尋找出口，新興市場成為撈金目的地;從數(shù)據(jù)看一個(gè)月以來，全球最佳即期回報(bào)貨幣前10名中，新興市場國家貨幣占了六席，巴西雷亞爾、南非蘭特排在第二、第三名，其匯率漲幅分別達(dá)到3.17%、3.13%。一國貨幣匯率上漲的基本內(nèi)涵就是資金流入，其中利率水平的吸引力是利差追逐的主要原因之一，并也能從側(cè)面反映熱錢的走向。

牽一發(fā)動(dòng)全身，美聯(lián)儲(chǔ)立場轉(zhuǎn)鴿的表象本質(zhì)目標(biāo)是當(dāng)前以及未來市場重點(diǎn)，新興市場貨幣貶值壓力和資本外流壓力驟然減輕，美聯(lián)儲(chǔ)假寬松真緊縮的最終意圖耐人尋味、發(fā)人深省，各國央行實(shí)行寬松貨幣政策在幫助美國掃除未來分化障礙是真實(shí)結(jié)果。全球投資者歷來樂見美聯(lián)儲(chǔ)降息信號，這將提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，而新興市場資產(chǎn)具備高收益率的特點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號最大的利好或說風(fēng)險(xiǎn)釋放將體現(xiàn)在新興市場，資本重新流入新興市場作亂將明顯加大。國際金融協(xié)會(huì)(IIF)最新報(bào)告顯示，6月流入新興市場的外資達(dá)到408億美元，為5個(gè)月以來的最高水平;其中流入新興市場股票的資金達(dá)到126億美元，流入新興市場的債務(wù)在5個(gè)月內(nèi)達(dá)到最高值282億美元。

回想80-90年代，美元利率站在世界利率最高點(diǎn)，最高水平有過24%的歷史，因此美元霸權(quán)的結(jié)果是美元利率上調(diào)、全世界隨從，美元利率下調(diào)、全世界跟隨;如今這種局面已經(jīng)不復(fù)存在，美元為霸權(quán)的長遠(yuǎn)設(shè)計(jì)和根基穩(wěn)固在力圖回歸利率霸權(quán)是美元高瞻遠(yuǎn)矚的目標(biāo)與目的。尤其是流動(dòng)性泛濫新時(shí)代，這種控制力和統(tǒng)治性對美元更加重要，不能忘記美元依然是有問題的貨幣，全盤控制是風(fēng)險(xiǎn)需求，預(yù)警性很強(qiáng)的設(shè)計(jì)深謀遠(yuǎn)慮，既有霸權(quán)威力，又有風(fēng)險(xiǎn)可控。各國央行是為刺激經(jīng)濟(jì)增長而為，美國是為美元霸權(quán)所為。各國利差之間的落差是美元貶值的充分依據(jù)和調(diào)動(dòng)參數(shù)，美元貶值對外壓力與對內(nèi)收益凸顯，美元高手的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)值得審慎論證，追隨將有風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，上面所有原因與背景最終是推進(jìn)和促進(jìn)美元貶值宗旨不變，這是美國經(jīng)濟(jì)保全和美聯(lián)儲(chǔ)政策威望的基礎(chǔ)。

(湯靜系中國外匯投資研究院運(yùn)營總監(jiān)，譚雅玲系中國外匯投資研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

責(zé)任編輯：趙明

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