在經(jīng)歷了前期的快速下跌行情后，近期在宏觀回暖及外盤提振的影響下，棉花、棉紗期貨盤面的悲觀情緒有所轉(zhuǎn)變，開(kāi)始逐步振蕩走強(qiáng)。昨日，棉花主力2301合約上漲3.18%收?qǐng)?bào)于14765元/噸，棉紗主力合約收高3.38%，報(bào)于22505元/噸。

“近日，棉花盤面價(jià)格出現(xiàn)攀升，主要是受到宏觀環(huán)境的影響。”美爾雅期貨總部直屬市場(chǎng)部經(jīng)理王海波說(shuō)，美國(guó)上周五出臺(tái)的7月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告遠(yuǎn)好于預(yù)期一倍多，從而使大宗商品因美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息會(huì)導(dǎo)致“經(jīng)濟(jì)衰退”這一論調(diào)被證偽。此外，本周三公布的美國(guó)7月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI同比增長(zhǎng)為8.5%，已經(jīng)低于被視為樂(lè)觀預(yù)測(cè)的8.7%，更是遠(yuǎn)低于6月的9.1%。兩項(xiàng)因素疊加，令美國(guó)的“滯脹論”幾近于破產(chǎn)，也令一眾投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月FOMC加息幅度降至50個(gè)基點(diǎn)的可能性大增。這樣一來(lái)，各種市場(chǎng)前段時(shí)間遭遇的貨幣緊縮壓力大為緩解，壓抑情緒出現(xiàn)集中釋放。

在華融融達(dá)期貨棉花分析師李淑娥看來(lái)，鄭棉期價(jià)出現(xiàn)小幅攀升，更多的受到政策面以及情緒方面的影響，目前農(nóng)商行向部分企業(yè)有1—5年不等的展期期限，利率按照基準(zhǔn)利率。延長(zhǎng)了企業(yè)的還款周期，令市場(chǎng)的悲觀情緒有一定的緩和。

外部環(huán)境方面，李淑娥認(rèn)為，除了宏觀因素導(dǎo)致的商品市場(chǎng)整體反彈的影響之外，ICE期棉在天氣升水的背景下持續(xù)上漲，也在一定程度上帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棉價(jià)上行。不過(guò)，她表示，目前鄭棉基本面弱勢(shì)格局難改，中長(zhǎng)線或有一定的壓力。

對(duì)于近期ICE期棉價(jià)格再度突破100美分/磅整數(shù)關(guān)口，李淑娥表示，ICE期棉的強(qiáng)勢(shì)上漲主要源自于主產(chǎn)棉區(qū)天氣升水以及外部宏觀環(huán)境有所好轉(zhuǎn)。截至8月2日，全美極度和異常干旱區(qū)域面積占比在19.0%，其中得州極度和異常干旱區(qū)域面積占比在61.9%，處于近幾年偏高位置，主產(chǎn)區(qū)得州旱情持續(xù)惡化，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于新年度產(chǎn)量的擔(dān)憂。此外，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)高位回落，預(yù)示著美國(guó)通脹或許已經(jīng)見(jiàn)頂。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息將轉(zhuǎn)向“鴿”派，隨著加息預(yù)期的降溫，對(duì)商品市場(chǎng)將會(huì)形成一定的支撐。當(dāng)前全球棉花供需格局整體持穩(wěn)，從7月公布的供需報(bào)告來(lái)看，雖對(duì)全球棉花產(chǎn)量以及消費(fèi)量預(yù)期調(diào)減，但期末庫(kù)存仍處于小幅攀升的過(guò)程。

此前，鄭棉期價(jià)自5月以來(lái)開(kāi)啟了快速下跌的通道，最大跌幅高達(dá)37%。“此前令盤面價(jià)格快速下跌的因素有其內(nèi)在基本面的積弱格局以及宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)弱所共振導(dǎo)致的。從目前的格局來(lái)看，基本面供應(yīng)端的壓力依舊難改，當(dāng)前2021/2022新疆未售皮棉仍多，部分企業(yè)選擇將現(xiàn)貨注冊(cè)成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。截至8月10日有效預(yù)報(bào)量為1223張，較7月29日增加531張。以往在8月的節(jié)點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單處于持續(xù)減少的過(guò)程，但本年度有所不同，從側(cè)面反映當(dāng)前未售皮棉資源較多，企業(yè)想要通過(guò)倉(cāng)單形式增加現(xiàn)貨銷售渠道。而目前距離新年度棉花上市時(shí)間僅一個(gè)月左右，近期通過(guò)部分機(jī)構(gòu)的調(diào)研數(shù)據(jù)可以看出，對(duì)于新年度新疆棉花產(chǎn)量存在增產(chǎn)預(yù)期，因此對(duì)于供應(yīng)端而言壓力將進(jìn)一步增加。”李淑娥表示，此外，目前下游需求端依舊處于偏弱的格局，但隨著傳統(tǒng)紡織行業(yè)的旺季臨近，需要持續(xù)關(guān)注下游新增訂單的表現(xiàn)。

在王海波看來(lái)，近期內(nèi)外盤棉花的走勢(shì)是隨著近期宏觀邏輯的逆轉(zhuǎn)而發(fā)生了明顯的變化。“棉花、紡織服裝的消費(fèi)，是緊跟經(jīng)濟(jì)及就業(yè)、收入狀況的。既然美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)提高及工資也跟隨增長(zhǎng)，那么棉花、紡織服裝的消費(fèi)也理應(yīng)得到改善。所以說(shuō)，當(dāng)前內(nèi)外盤棉花的驅(qū)動(dòng)因素也已經(jīng)悄然發(fā)生了改變，但改善的程度，將由后續(xù)通脹回落和就業(yè)增長(zhǎng)的幅度決定，或說(shuō)本輪市場(chǎng)是否反彈甚至演變?yōu)樯蠞q，還需進(jìn)一步由后續(xù)通脹和就業(yè)狀況來(lái)驗(yàn)證，甚至用來(lái)決定美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向。走勢(shì)邏輯無(wú)論怎樣轉(zhuǎn)變，最終還是要變通、換算、歸納到供需邏輯和流動(dòng)性層面。”王海波說(shuō)。

據(jù)了解，伴隨著鄭棉期價(jià)小幅上漲，市場(chǎng)前期的悲觀情緒也出現(xiàn)小幅改善。李淑娥介紹說(shuō)，從儲(chǔ)備棉交售情況來(lái)看，近四個(gè)交易日的成交率分別為35%、27%、17%、0%，企業(yè)交售意愿明顯下滑，從側(cè)面反映出企業(yè)的情緒有得到一定的改善。從需求方面來(lái)看，純棉紗市場(chǎng)走貨較前期好轉(zhuǎn)，坯布端由于當(dāng)前原料庫(kù)存低位，對(duì)于棉紗原料的采購(gòu)意愿有所增加產(chǎn)成品庫(kù)存方面出現(xiàn)小幅下滑。目前部分企業(yè)對(duì)后市紡服類需求有一定的樂(lè)觀預(yù)期。

不過(guò)，王海波表示，通脹是拜登中期選舉面對(duì)的一座大山，佩洛西竄訪臺(tái)灣演變成了鬧劇被反制，反而有可能令中美貿(mào)易局面出現(xiàn)微妙變化。國(guó)內(nèi)從春季疫情至今各部委的“穩(wěn)”、“保”政策正在陸續(xù)發(fā)揮作用，令國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求逐步改善。但是也不能忽視歐美前期高價(jià)進(jìn)口的消費(fèi)品庫(kù)存。他表示，總體來(lái)說(shuō)，大宗商品開(kāi)始回落以來(lái)的供需瓶頸正在被悄悄打破。

“當(dāng)前，國(guó)內(nèi)新棉即將上市，去年的陳棉尚有近半未上機(jī)紡紗，ICE期棉的大漲，并不意味著全球棉花供應(yīng)正趨于緊張。此外，中美等大國(guó)各自的經(jīng)濟(jì)、貨幣政策目前看互為反向，歐美緊縮、中國(guó)中性偏松、日本寬松，令內(nèi)外各種市場(chǎng)、品種、板塊間的分化日益明顯，鄭棉和ICE期棉的走勢(shì)不一致甚至分化或也將成為常態(tài)。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身情況合理利用期貨工具，為經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航，這也是國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)的智慧所在。”王海波說(shuō)。

關(guān)鍵詞： 宏觀回暖 外盤提振 美棉突破 美棉突破100美分