近日，中信證券發(fā)布AI工具對大型互聯(lián)網公司發(fā)展影響相關研究報告。報告顯示，主要互聯(lián)網公司在2023年紛紛開啟對GenAI的投入。進入2024年，以Meta、亞馬遜等為代表的互聯(lián)網大廠，則加速將GenAI應用到內容推薦、廣告推送等領域，并帶動業(yè)務的加速增長。

具體到收入端的影響，中信團隊認為，LLM能夠通過更廣泛的數(shù)據(jù)和泛化能力，持續(xù)帶來用戶增量，并進一步提升廣告投放的準確度與價格，帶動相關公司收入的增長。

而在利潤上，中信團隊表示隨著GenAI對代碼、營銷生成等領域的優(yōu)化，有望永久性降低員工增長的速度，降低公司運營成本，同時資本開支更多向AI基礎設施傾斜，降低對物業(yè)、辦公設備等領域的投入。

估值方面，從目前市場一致預期的估值水平來看，大型互聯(lián)網公司的估值基本與未來增速預期匹配，基本處在20-25x的區(qū)間內。中信團隊認為，伴隨互聯(lián)網公司收入、利潤以及資本開支結構優(yōu)化帶來的自由現(xiàn)金流改善，互聯(lián)網公司能夠通過成長性、盈利能力的改善持續(xù)增加股東回報，帶動公司估值水平的提升。

關鍵詞： 互聯(lián)網 發(fā)展 股東回報 估值水平