上證指數(shù)失守3000點后，接下來A股行情將如何演繹呢?

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，強勢股補跌往往是見底信號之一，股票市場快速風險釋放已接近歷史極致水平，當前市場來到了一個有中長期性價比的布局時點，可做好防守反擊的準備。

中金公司表示，近期市場延續(xù)調(diào)整，前期強勢板塊也出現(xiàn)補跌現(xiàn)象。歷史經(jīng)驗顯示，投資者對積極因素反應偏弱和績優(yōu)藍籌及強勢板塊的補跌，往往是市場下跌行情末期的非理性現(xiàn)象。對于A股后續(xù)表現(xiàn)不必悲觀，磨底期保持耐心，四季度市場仍有階段性及結(jié)構(gòu)性機會。

“三季度經(jīng)濟增速超市場預期，投資者對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的體感差異來源于價格因素。A股投資者悲觀情緒已步入極值區(qū)域，積極因素正在積累。”中信證券指出。

國泰君安證券進一步指出，股票市場快速風險釋放已接近歷史極致水平，同時市場自身有望圍繞長期趨勢線反復爭奪形成階段性的市場底部，建議投資者做好防守反擊的準備。

“強勢板塊補跌往往是市場調(diào)整末期的常見信號，短期市場隨時展開超跌反彈。”中信建投證券稱。

配置方面，TMT板塊得到了多家券商的青睞。招商證券便指出，進入到10月底，投資者需要綜合考慮明年的業(yè)績趨勢、過往表現(xiàn)、資金趨勢和產(chǎn)業(yè)趨勢來進行倉位調(diào)整，綜合來看，科技TMT等中國優(yōu)勢制造行業(yè)值得重點關(guān)注。

“溫和復蘇環(huán)境下可關(guān)注基本面先行改善行業(yè)，如順應新技術(shù)、新趨勢且存在產(chǎn)業(yè)催化的科技成長細分領(lǐng)域，包括通信、半導體等TMT相關(guān)行業(yè)。”中金公司稱。

中信證券：積極因素正在積累

展望后市，三季度經(jīng)濟增速超市場預期，投資者對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的體感差異來源于價格因素，經(jīng)濟預期有望在年末上修。不過，特殊再融資債發(fā)行超預期，國內(nèi)資金面短期承壓，未來仍有降準降息空間。A股投資者悲觀情緒已步入極值區(qū)域，積極因素正在積累，節(jié)奏依然至關(guān)重要。

首先，經(jīng)濟底再次被確認，三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超出市場預期，預計四季度繼續(xù)呈現(xiàn)改善趨勢，價格性因素導致當下經(jīng)濟改善趨勢和投資者體感存在差異。

其次，短期資金面偏緊，地方特殊再融資債發(fā)行節(jié)奏和規(guī)模明顯超預期，預計央行會加大投放應對資金壓力，短期仍有降準降息可能。

再次，美債利率對行情仍有制約，短期美國部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然強勁，但景氣預期指標均開始走弱，年內(nèi)美聯(lián)儲再次加息概率不大，靜待美債供需關(guān)系改善推動長端利率走弱。

最后，市場出清速度加快，白馬及紅利低波的調(diào)整有望釋放場內(nèi)資金。

中金公司：磨底期保持耐心

近期市場延續(xù)調(diào)整，前期強勢板塊也出現(xiàn)補跌現(xiàn)象，背后原因可能有兩方面：一是海外環(huán)境仍承壓，全球地緣局勢沖突加劇，美債利率繼續(xù)走高;二是投資者情緒較長時間偏弱背景下，對積極信號的邊際變化反應偏淡，對風險及不利因素關(guān)注偏高。

歷史經(jīng)驗顯示，投資者對積極因素反應偏弱、績優(yōu)藍籌及強勢板塊的補跌往往是市場下跌行情末期的非理性現(xiàn)象。

接下來，雖然受投資者情緒影響短期市場走勢仍有不確定性，但伴隨政策層面積極化解當前主要矛盾、企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，估值、情緒和投資者行為進一步呈現(xiàn)偏底部特征，對于后續(xù)表現(xiàn)不必悲觀，磨底期保持耐心，四季度市場仍有階段性及結(jié)構(gòu)性機會。

配置方面，溫和復蘇環(huán)境下可關(guān)注基本面先行改善行業(yè)：一是受益于地產(chǎn)政策邊際變化、基本面修復空間和彈性比較大的地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)，如家電、家居等，以及具備較強業(yè)績彈性的白酒、白色家電等;二是油氣和電信央企;三是順應新技術(shù)、新趨勢且存在產(chǎn)業(yè)催化的科技成長細分領(lǐng)域，如通信、半導體等TMT相關(guān)行業(yè)。

中信建投證券：短期市場隨時展開超跌反彈

展望后市，短期市場隨時展開超跌反彈，中期看滿足“低位、籌碼壓力逐步出清、盈利周期底部”的科創(chuàng)方向有成為中期產(chǎn)業(yè)新景氣主線的潛力。

一方面，復盤歷史各次市場底部表現(xiàn)，強勢板塊補跌往往是市場調(diào)整末期的常見信號?？偨Y(jié)來看，市場底前大盤價值等防御類板塊相對抗跌，市場底后小盤成長等高風偏行業(yè)表現(xiàn)較好。

但另一方面，美債大幅上行，全球資產(chǎn)普跌。近期美國多項經(jīng)濟指標超預期，推動美債拋售。非農(nóng)數(shù)據(jù)超預期，制造業(yè)PMI和零售和食品服務銷售額表現(xiàn)也均好于預期，印證了近期美債利率的大幅上行，更多反映的是美國經(jīng)濟增長的韌性，而非通脹大幅走高的風險。供給層面，美債供給規(guī)模加速放量也是推高收益率的重要因素。

配置方面，建議投資者關(guān)注汽零、半導體、醫(yī)藥、海風、銀行、保險、白酒等。

國泰君安證券：防守反擊

展望后市，股票市場快速風險釋放已接近歷史極致水平，有望推動國內(nèi)金融條件的放松與活躍資本市場政策的出臺。同時，市場自身有望圍繞長期趨勢線反復爭奪，形成階段性的市場底部。

因此，建議投資者做好防守反擊的準備，總體上對市場維持“高度不高震蕩很長”的看法。

配置方面，高度不高震蕩很長，投資不靠預期而靠交易，投資機會在風險特征適中、微觀交易結(jié)構(gòu)好、預期分歧大的板塊，推薦三條主線：一是繼續(xù)看好高端裝備和材料題材股，前期調(diào)整充分、成交擁擠度合理、外資持倉低，微觀結(jié)構(gòu)占優(yōu);二是大金融，政策釋放積極信號，活躍資本市場政策預期下底部逐步逆向布局券商、銀行;三是高分紅央國企仍是穩(wěn)健投資者為數(shù)不多的選擇，可關(guān)注公用事業(yè)、運營商、高速公路等。

興業(yè)證券：市場來到有中長期性價比的布局時點

對于本輪市場，一方面，7月底政治局會議以來，政策已在持續(xù)加碼寬松，“政策底”已經(jīng)確認。另一方面，中國經(jīng)濟壓力最大的時候已經(jīng)過去，基本面邊際企穩(wěn)的跡象在持續(xù)增加。

因此，盡管近期市場仍在回調(diào)，但更多是受到美債利率上行、巴以沖突升級等外圍因素的拖累，后續(xù)隨著外圍的擾動逐漸消退、緩和，疊加國內(nèi)基本面和盈利企穩(wěn)回升、政策呵護加速落地、流動性逐步改善等積極信號進一步確認，當前市場來到了一個有中長期性價比的布局時點。

首先，價格底、盈利底已陸續(xù)確認，四季度基本面有望繼續(xù)修復。其次，各項政策寬松舉措密集加碼，四季度包括降準降息等更進一步的寬松措施依然可期。再次，8月底以來各項資本市場呵護舉措已在推動資金面供需格局持續(xù)好轉(zhuǎn)，疊加近期中央?yún)R金時隔8年再度增持四大行，有望進一步提振市場信心。

配置方面，參考歷史經(jīng)驗，不管是“市場底”之后的底部反轉(zhuǎn)，還是四季度開啟的年末行情，景氣占優(yōu)的方向都更有可能成為主線。與此同時四季度對藍籌價值也是一個較好的時間窗口。

招商證券：市場環(huán)境有望改善

十月以來市場超預期加速下跌，但導致市場下行的影響因素接下來都有望改善。首先是業(yè)績披露期市場避險情緒較為嚴重，隨著業(yè)績披露期有望結(jié)束，上市公司業(yè)績拐點有望到來。

其次，美債收益率超預期加速上行，不過進入到11月后，美國政府再度面臨財政支出法案無法達成，政府關(guān)門的風險，美債收益率拐點有望出現(xiàn)。疊加人民幣可能會迎來季節(jié)性升值因素，外資后續(xù)逐漸回流的概率較大。

最后是前期關(guān)鍵點位跌破后，觸發(fā)了部分的止損賣盤。10月中下旬重要會議有望召開，政策層面有可能迎來推動情緒回暖的轉(zhuǎn)機。

配置方面，進入到10月底，投資者需要綜合考慮明年的業(yè)績趨勢、過往表現(xiàn)、資金趨勢和產(chǎn)業(yè)趨勢來進行倉位調(diào)整，綜合來看，科技TMT、電新、有色、化工、醫(yī)藥等中國優(yōu)勢制造行業(yè)值得重點關(guān)注。

華泰證券：逢低逐步加倉

展望后市，外圍風險出清前市場或仍偏震蕩運行，但勝率和賠率改善，建議逢低逐步加倉。其中，轉(zhuǎn)折點在于國內(nèi)基本面和海外流動性穩(wěn)步修復，觀察窗口在11月。

受9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱和巴以局勢擾動等因素影響，滬指再度失守3000點，但市場也有積極信號：一是A股估值分化系數(shù)降至2010年以來次低，強勢股補跌往往是見底信號之一;二是三季報或確認中報為盈利同比增速底。

配置方面，投資者可沿剩余流動性回落和盈利視角切換布局，關(guān)注電子、醫(yī)藥、PPI鏈、機床、小家電等。

平安證券：機會大于風險

當前上證指數(shù)已跌破3000點并接近去年10月低點，權(quán)益市場對于基本面及風險的悲觀定價已經(jīng)較為充分，市場整體機會大于風險。

盡管近期海外擾動有所增多，但國內(nèi)經(jīng)濟邊際改善的趨勢仍在延續(xù)，融券、分紅等活躍資本市場新政仍在出臺，有望合力推動市場預期改善和底部回暖。

一方面，國內(nèi)經(jīng)濟邊際改善延續(xù)，三季度GDP增速高于預期。另一方面，國內(nèi)貨幣政策維持寬松。同時，市場資金供需相對平衡。

配置方面，一是可關(guān)注基本面有改善且產(chǎn)業(yè)利好催化較多的汽車、電子TMT板塊;二是可關(guān)注市場情緒回暖的醫(yī)藥板塊，三是可關(guān)注紅利策略持續(xù)受益于資本市場改革下的紅利溢價抬升。

華安證券：震蕩筑底

展望后市，美債收益率短期內(nèi)恐仍在高位震蕩，對風險偏好形成一定抑制，后續(xù)走勢的關(guān)鍵在于國內(nèi)經(jīng)濟基本面向好何時能夠逐步帶動市場信心回暖，當前市場仍然需要更多數(shù)據(jù)以及托底政策支撐經(jīng)濟復蘇斜率，因此短期內(nèi)市場整體上依然將呈震蕩筑底格局。

首先，美債收益率恐繼續(xù)高位運行;其次，三季度經(jīng)濟向好但地產(chǎn)表現(xiàn)依然偏弱，結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在;再次，三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期導致穩(wěn)增長政策必要性下降，一定程度上影響了市場信心。

總的來說，短期看雖然經(jīng)濟延續(xù)復蘇為A股提供基本面支撐，但A股反彈上行仍需要基本面持續(xù)向好或托底政策更有力的帶動信心回暖，或外部風險得到明顯緩釋。

配置方面，雖然地緣政治沖突雖然大概率不會外溢演化，但仍存在不確定性，預計短期內(nèi)將為能源類行業(yè)和黃金避險帶來結(jié)構(gòu)性支撐。從四季度角度觀察，溫和復蘇鏈和成長潛力方向仍是主線。

華西證券：不建議過度悲觀

展望后市，悲觀情緒修復需要時間，市場大概率以橫盤震蕩消化低迷的情緒。近期公布的三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于市場預期，但國內(nèi)股票和債券市場均表現(xiàn)疲弱，反映投資者情緒仍較低迷。整體而言，當前A股處于中長期底部區(qū)間，不建議過度悲觀。

首先，政策從宏觀經(jīng)濟基本面、活躍資本市場等方面均在發(fā)力，最終會定價到股票市場;其次，A股整體估值處于較低水平，繼續(xù)下探的空間有限，更大概率以橫盤震蕩來消化低迷的情緒;再次，匯金增持四大行、央企增持和回購股份等，有望帶動場外資金入市。

配置方面，存量資金格局下，短期內(nèi)市場風格不會“大切換”，更多表現(xiàn)為行業(yè)的輪動。投資者可以低估值紅利策略為主，輔之以部分TMT主題機會。此外，消費板塊后續(xù)可能隨時出現(xiàn)超跌反彈，但不構(gòu)成趨勢性的機會。

關(guān)鍵詞： A股 后市 補跌 積極因素 債收益率