“黃金周”休市過后，A股將正式步入四季度交易時(shí)間。2023年的最后一個(gè)季度，市場行情將如何演繹呢?

澎湃新聞?dòng)浾咚鸭肆胰痰挠^點(diǎn)，整體來看，均給出了較為樂觀的預(yù)期。其中，海通證券表示，雖然年初以來A股一波三折，但目前從估值、資產(chǎn)比價(jià)及交易情緒等指標(biāo)來看，股票市場性價(jià)比已經(jīng)凸顯，四季度市場或?qū)⒂瓉硐蛏系霓D(zhuǎn)機(jī)。

“隨著政策呵護(hù)加速落地、基本面和盈利企穩(wěn)回升、微觀資金供需逐步改善等積極信號陸續(xù)出現(xiàn)，四季度市場有望迎來修復(fù)行情。”興業(yè)證券稱。

【資料圖】

同時(shí)，銀河證券認(rèn)為，隨著利空漸少和利好漸多，A股大盤上漲概率加大。

招商證券預(yù)計(jì)，在基本面、流動(dòng)性、政策面和外部環(huán)境均改善的背景下，A股在四季度有望演繹“N型”走勢的最后一筆上行走勢。

浙商證券也認(rèn)為，從季節(jié)規(guī)律看，四季度上漲概率較高。統(tǒng)計(jì)2005年至2022年的四季度表現(xiàn)，萬得全A平均收益率為+5.7%，取得正收益概率為61%

配置方面，TMT成為多家券商四季度一致看好的方向。銀河證券和浙商證券均明確建議投資者關(guān)注中長期配置價(jià)值高的TMT。

“經(jīng)歷近期的下跌后，TMT行業(yè)已處于‘超跌區(qū)域’，性價(jià)比逐漸凸顯，TMT行業(yè)超額收益趨勢存在逆轉(zhuǎn)可能。”海通證券同時(shí)稱。

海通證券：市場或?qū)⒂瓉硐蛏限D(zhuǎn)機(jī)

年初以來，A股一波三折。在經(jīng)歷1月的普漲和1月底至5月初的結(jié)構(gòu)性行情后，市場在海內(nèi)外的擾動(dòng)下進(jìn)入調(diào)整，目前從估值、資產(chǎn)比價(jià)及交易情緒等指標(biāo)來看，股票市場性價(jià)比已經(jīng)凸顯。

展望四季度，隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策推動(dòng)基本面回暖、活躍資本市場措施落地，以及外圍環(huán)境出現(xiàn)積極變化，市場或?qū)⒂瓉硐蛏系霓D(zhuǎn)機(jī)。

穩(wěn)增長政策密集落地下，當(dāng)前積極變化已經(jīng)出現(xiàn)。一方面，從宏觀基本面來看，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)增長政策已在起效，近期高頻數(shù)據(jù)也印證了基本面或已回暖的趨勢。

另一方面，從資金面看，隨著活躍資本市場政策持續(xù)出臺，資金供求關(guān)系已明顯改善。未來增量活躍資本市場措施有望推出，這或?qū)⑦M(jìn)一步提振投資者信心。

此外，海外方面，接下來外圍環(huán)境的利好因素值得期待，推動(dòng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。因此，綜合來看，接下來海內(nèi)外積極因素的醞釀?dòng)型粕袌鲲L(fēng)險(xiǎn)偏好，共同催化市場第二波行情。

配置方面，短期看，受益于政策支持和基本面修復(fù)的傳統(tǒng)行業(yè)，或仍維持占優(yōu)局面;中期維度看，市場主線或?qū)⒅鼗乜萍汲砷L。其中，經(jīng)歷近期的下跌后，TMT行業(yè)已處于“超跌區(qū)域”，性價(jià)比逐漸凸顯，TMT行業(yè)超額收益趨勢存在逆轉(zhuǎn)可能。

興業(yè)證券：有望迎來修復(fù)行情

展望后市，隨著更多信號和催化的出現(xiàn)，四季度市場有望從量變到質(zhì)變、走出底部、迎來修復(fù)。

首先，政策寬松密集加碼之下，地產(chǎn)市場已呈現(xiàn)邊際改善跡象。其次，此前匯率壓力、美債利率上行等多重因素導(dǎo)致外資流出，而當(dāng)前這些因素也有所緩解：一方面，匯率呵護(hù)政策效果已在顯現(xiàn);另一方面，近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面也在企穩(wěn)回升，有助于外資對中國經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的修復(fù)。

再次，市場資金面供需格局持續(xù)好轉(zhuǎn)。最后，隨著TMT、消費(fèi)等板塊擁擠度回落至歷史低位，來自結(jié)構(gòu)性因素的拖累將逐步減弱，市場將更容易形成向上的合力。

因此，隨著政策呵護(hù)加速落地、基本面和盈利企穩(wěn)回升、微觀資金供需逐步改善等積極信號陸續(xù)出現(xiàn)，四季度市場有望迎來修復(fù)行情。

配置上，投資者可重點(diǎn)關(guān)注受益政策寬松驅(qū)動(dòng)的上游周期等。同時(shí)，繼續(xù)戰(zhàn)略性看好三大周期共振、有望底部反轉(zhuǎn)的半導(dǎo)體。

銀河證券：大盤上漲概率加大

展望四季度，利空漸少、利好漸多，A股大盤上漲概率加大。一方面，7月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，而8月國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，CPI、PPI數(shù)據(jù)均如期改善，宏觀基本面向好決定了四季度A股震蕩上行的走勢。

另一方面，三季度，各方利好政策頻出，在貨幣、財(cái)政、行業(yè)及資本市場等多方面均有利好，多措并舉提振市場信心。其中，房地產(chǎn)市場仍處在調(diào)整階段，8月新房銷售面積和金額的同比跌幅均略微收窄，房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)變化將成為A股市場上行的關(guān)鍵因素。

風(fēng)格方面，三季度大盤股相對小盤股占優(yōu)、價(jià)值風(fēng)格相對成長風(fēng)格明顯占優(yōu)。當(dāng)前資金觀望情緒較濃，展望四季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，國內(nèi)外政策利率分化小幅增大，總體上四季度延續(xù)三季度風(fēng)格可能性較大。

配置方面，建議投資者關(guān)注中長期配置價(jià)值高的TMT和國產(chǎn)科技替代板塊。

招商證券：有望逆襲

在基本面、流動(dòng)性、政策面和外部環(huán)境均改善的背景下，A股在四季度有望迎來逆襲，演繹“N型”走勢的最后一筆上行走勢。

首先，隨著政策發(fā)力，四季度需求有望持續(xù)改善，降價(jià)去庫存的告一段落和大宗商品轉(zhuǎn)為正增長，推動(dòng)企業(yè)出廠價(jià)格反彈，在需求和利潤率持續(xù)改善的共同作用下，上市公司三季度企業(yè)盈利增速拐點(diǎn)終現(xiàn)，四季度有望進(jìn)一步上行。

其次，資本市場活躍的措施開始發(fā)揮作用， 增量資金開始逐漸增加，資金需求受到規(guī)范和約束，A股資金面拐點(diǎn)有望扭轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)為凈流入。

再次，政策面有望進(jìn)一步發(fā)力。

此外，美債收益率很有可能會(huì)迎來下行周期的起點(diǎn)，四季度人民幣季節(jié)性升值疊加經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長預(yù)期升溫共振，有望使得外資加速流入，使得外部流動(dòng)性迎來拐點(diǎn)。

配置方面，盈利拐點(diǎn)、流動(dòng)性拐點(diǎn)和外部環(huán)境變化，有望推動(dòng)成長風(fēng)格出現(xiàn)上行拐點(diǎn)，大盤藍(lán)籌在四季度占優(yōu)的概率更大。

行業(yè)方面，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注電子、計(jì)算機(jī)、家電、汽車、醫(yī)藥等。

華安證券：走出底部

一方面，四季度政策有望繼續(xù)加碼。其中，對財(cái)政、地產(chǎn)以及活躍資本市場方面的政策可以保持期待。

另一方面，四季度增長環(huán)比動(dòng)能預(yù)計(jì)會(huì)恢復(fù)至相當(dāng)于2019年水平，不會(huì)再出現(xiàn)諸如二季度的快速探底。7、8月經(jīng)濟(jì)環(huán)比動(dòng)能企穩(wěn)，同時(shí)托底政策紛紛落地，逐步見效，有助于底部企穩(wěn)。后續(xù)穩(wěn)增長仍有政策，尤其是地產(chǎn)政策。

配置方面，建議投資者關(guān)注三條主線：一是金融中的保險(xiǎn)、銀行以及券商，既有基本面的支撐，也有年末交易性的機(jī)會(huì);二是消費(fèi)中的食品飲料、地產(chǎn)鏈上的家電、家居和醫(yī)藥生物;三是華為鏈、電子、通信等。

浙商證券：積極看多

展望四季度，經(jīng)濟(jì)改善顯性化是A股破局的核心驅(qū)動(dòng)，因此積極看多。具體而言，A股大勢運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)顯著正相關(guān)，一方面，以制造業(yè)PMI為觀察指標(biāo)，PMI和萬得全A月度同比呈現(xiàn)顯著相關(guān)性。另一方面，以工業(yè)企業(yè)利潤來看，其上升周期往往對應(yīng)A股上漲周期。

展望四季度，綜合PPI走勢、穩(wěn)增長政策、庫存周期運(yùn)行時(shí)間，結(jié)合2022年四季度的低基數(shù)效應(yīng)，2023年四季度經(jīng)濟(jì)改善有望進(jìn)一步顯性化，這也是大勢研判的核心變量，繼而驅(qū)動(dòng)市場迎來上漲窗口。

同時(shí)，從季節(jié)規(guī)律看，四季度上漲概率較高。統(tǒng)計(jì)2005年至2022年的四季度表現(xiàn)，大勢視角，萬得全A平均收益率為+5.7%，取得正收益概率為61%。

配置方面，隨著市場風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，建議投資者四季度關(guān)注TMT和補(bǔ)庫存兩條線索。

關(guān)鍵詞： 四季度 TMT 券商 債收益率 A股市場