“經(jīng)常用腦，多喝六個(gè)核桃”，憑借一則廣告語(yǔ)，讓養(yǎng)元飲品的核心單品“六個(gè)核桃”家喻戶曉，吹響了從區(qū)域進(jìn)軍全國(guó)市場(chǎng)的總號(hào)角。此后，六個(gè)核桃的銷(xiāo)售額連年翻番，成為飲料行業(yè)所向披靡的一匹黑馬。

但正所謂“人無(wú)千日好，花無(wú)百日紅”，昔日“百億大單品”如今風(fēng)光不再，而養(yǎng)元飲品也出現(xiàn)了不少問(wèn)題。

01

養(yǎng)元飲品第二季度

扣非凈利潤(rùn)同比降超80%

8月19日盤(pán)后，河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司(下稱“養(yǎng)元飲品”)發(fā)布2022年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。

報(bào)告期內(nèi)，養(yǎng)元飲品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.5億元，同比下跌19.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)6.94億元，同比下跌40.16%。與此同時(shí)，更能彰顯養(yǎng)元飲品主營(yíng)業(yè)務(wù)的扣非凈利潤(rùn)為5.45億元，同比下跌42.07%。

值得注意的是，據(jù)其一季報(bào)披露的數(shù)據(jù)推算，在今年第二季度，養(yǎng)元飲品僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.02億元，同比跌幅40.29%;歸屬凈利潤(rùn)1.7億元，同比下跌59.58%;扣非凈利潤(rùn)更是僅5371萬(wàn)元，跌幅達(dá)到81.69%。

從區(qū)域上來(lái)看，養(yǎng)元飲品在上半年各大區(qū)域均出現(xiàn)了不同程度的下滑。

其中，華東地區(qū)也就是養(yǎng)元飲品的最大收入市場(chǎng)，上半年華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.71億元，同比下滑19.06%。此外，第二大市場(chǎng)華中地區(qū)和第三大市場(chǎng)西南地區(qū)的跌幅都超過(guò)了20%。

值得一提的是，相比近20%的營(yíng)收降幅，營(yíng)業(yè)成本的降幅明顯不相匹配，與之對(duì)應(yīng)的是毛利率的持續(xù)下滑，去年同期的50%下滑到了46.58%。

而對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，養(yǎng)元飲品解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入本期較上年同期減少19.4%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)受新型冠狀病毒疫情反復(fù)的影響，消費(fèi)者減少甚至取消了聚餐和走親訪友，導(dǎo)致公司產(chǎn)品市場(chǎng)需求下降。

誠(chéng)然疫情對(duì)于消費(fèi)市場(chǎng)的影響確實(shí)不容忽視，但光把原因歸咎于疫情是否太過(guò)簡(jiǎn)單。事實(shí)上，相比疫情影響更為嚴(yán)重的2020年，今年上半年雖然營(yíng)收有所增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)卻還有所不如。

所以多數(shù)投資者看到這個(gè)業(yè)績(jī)的第一反應(yīng)就是：不滿意。

02

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一

“六個(gè)核桃”有過(guò)氣風(fēng)險(xiǎn)

而在業(yè)績(jī)滑坡的背后，更需要注意的是產(chǎn)品單一的問(wèn)題。

據(jù)悉，公司產(chǎn)品有核桃乳、功能性飲料、其他植物飲料。從2021年年報(bào)看，公司營(yíng)收69億，其中核桃乳營(yíng)收67億，占比97.1%，功能性飲料營(yíng)收1.9億，占比2.8%，其他植物飲料0.1億，基本可以忽略不計(jì)。

實(shí)際上，過(guò)去三年，核桃乳在養(yǎng)元飲品的營(yíng)收比重都超過(guò)95%。

這往好了說(shuō)，叫養(yǎng)元飲品一直專(zhuān)注主業(yè)，深耕細(xì)分市場(chǎng)。但往壞了說(shuō)，叫產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，嚴(yán)重依賴單品表現(xiàn)。

而目前來(lái)看，雖然養(yǎng)元飲品依然是核桃乳行業(yè)龍頭企業(yè)，但一方面行業(yè)已經(jīng)飽和達(dá)到了一定程度，所以公司營(yíng)收增長(zhǎng)會(huì)逐步放緩甚至停滯這實(shí)屬正常。

事實(shí)上，植物蛋白飲品市場(chǎng)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)本身就在放緩。加上國(guó)內(nèi)飲品市場(chǎng)早已進(jìn)入多元化競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，除了在產(chǎn)品形態(tài)的創(chuàng)新，在各類(lèi)玩兒法上也是推陳出新，新品類(lèi)帶來(lái)的沖擊相當(dāng)明顯。

當(dāng)然，對(duì)于上述問(wèn)題，養(yǎng)元飲品并非無(wú)動(dòng)于衷。

公司一方面在拓展核桃乳高端產(chǎn)品，一方面在布局功能性飲料和其他植物飲料，意圖借助其銷(xiāo)售渠道擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高營(yíng)收和凈利潤(rùn)。

但從目前情況來(lái)看，收效不佳。

事實(shí)上，正因?yàn)槟蔷涠炷茉數(shù)膹V告語(yǔ)，消費(fèi)者對(duì)六個(gè)核桃印象已經(jīng)基本固化，核桃乳高端產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)新產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)欲并沒(méi)有多大提升。

此外，養(yǎng)元飲品通過(guò)代理紅牛引入的功能飲料業(yè)務(wù)也相對(duì)乏力，該業(yè)務(wù)在去年的整體營(yíng)收中占比僅為2.8%，加之不是自身品牌，所以未來(lái)要想成為重要的業(yè)績(jī)支柱難度較大。

值得一提的是，今年上半年，養(yǎng)元飲品的研發(fā)費(fèi)用僅為1412.98萬(wàn)元，同比下跌6.75%。不得不說(shuō)，在面臨老產(chǎn)品“過(guò)氣”的風(fēng)險(xiǎn)下，養(yǎng)元飲品表現(xiàn)的相當(dāng)“沉穩(wěn)”。

總的來(lái)看，雖然有疫情影響，但養(yǎng)元飲品的業(yè)績(jī)?nèi)圆挥行┎蝗缛艘?，而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的情況也未能緩解，所以即便疫情影響消散，養(yǎng)元飲品想再現(xiàn)此前的高增長(zhǎng)或許難度不小。對(duì)于養(yǎng)元飲品來(lái)說(shuō)，找到第二增長(zhǎng)曲線已是迫在眉睫。

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