行業(yè)主要上市公司：(600029)、(600115)、(600897)、中國國航(601111)、(601021)等

本文核心數(shù)據(jù)：航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)營收、毛利率、航空貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量、每噸公里收益等

1、中國航空貨運(yùn)行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對(duì)比：中國國航VS南方航空

我國航空貨運(yùn)行業(yè)較為領(lǐng)先的企業(yè)有中國國航和中國國航，整體來看南方航空業(yè)務(wù)規(guī)模較中國國航更大，但中國國航作為我國唯一載旗航空公司，是我國民航業(yè)的旗幟，擁有不可忽視的資源優(yōu)勢。

2、中國國航：航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)布局歷程分析

1988年中國國航前身中國國際航空公司成立，2002年中國航空集團(tuán)公司成立。2004年中國國航在香港和倫敦成功上市，2006年在上交所上市。2010年中國國航與國泰航空以國貨航為平臺(tái)完成貨運(yùn)合資項(xiàng)目，獨(dú)家運(yùn)營中國國航客機(jī)腹艙的貨運(yùn)業(yè)務(wù)。2018年，中國國航將所持有的國貨航51%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給公司控股股東中航集團(tuán)公司的全資附屬公司，剝離國貨航全貨機(jī)貨運(yùn)業(yè)務(wù)，僅剩客機(jī)腹艙貨運(yùn)業(yè)務(wù)。

3、中國國航：航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營現(xiàn)狀分析

1)中國國航-航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)布局：占主營業(yè)務(wù)收入比重達(dá)12.31%

2020年，中國國航準(zhǔn)確把握貨運(yùn)供需趨勢，加強(qiáng)客貨聯(lián)動(dòng)，在行業(yè)內(nèi)率先實(shí)施“客機(jī)貨班”經(jīng)營模式，2020年航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入達(dá)到85.53億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重達(dá)12.31%，較上年提高8個(gè)百分點(diǎn)。

2)中國國航-航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)規(guī)模：受疫情影響航空貨運(yùn)可用運(yùn)力進(jìn)一步下降

從可用貨運(yùn)噸公里數(shù)來看，由于國貨航業(yè)務(wù)不再納入合并范圍，2019年中國國航可用貨運(yùn)噸公里數(shù)大幅下降，2020年受疫情影響航空貨運(yùn)可用運(yùn)力進(jìn)一步下降至9634.66百萬噸公里。

從實(shí)際運(yùn)量看，2018-2020年，中國國航航空貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量逐年下降，2020年受疫情影響，載運(yùn)率由上年的43.63%下降至36.93%，貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量為3558.06百萬噸公里，同比降低25.54%。

注：圖中數(shù)據(jù)均未包含國貨航相關(guān)機(jī)隊(duì)信息，僅為中國國航自有客機(jī)腹艙貨運(yùn)數(shù)據(jù)，下同。

3)中國國航-航空貨運(yùn)機(jī)隊(duì)規(guī)模：2020年中國國航機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)707架

2020年中國國航共引進(jìn)飛機(jī)14架，截至2020年末，中國國航機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)707架，全部為客機(jī)，其中自有客機(jī)293架，融資租賃客機(jī)212架，經(jīng)營租賃客機(jī)202架。

4)中國國航-航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)收益：收益水平的提高帶來收入增長

2020年中國國航每貨運(yùn)噸公里收益由2019年的1.20增加至2.40，收益水平的提高為中國國航帶來42.85億元的收入，進(jìn)而使得其在運(yùn)力投入和載運(yùn)率均下降的情況下，航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入仍然大幅上升。

5)中國國航-航空貨運(yùn)航線布局：2020年國際航線占比達(dá)64.66%

截至2020年年末，中國國航經(jīng)營航線達(dá)674條，其中國際航線48條，地區(qū)航線6條，國內(nèi)航線620條，已遍及全球1300個(gè)目的地。從航空貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量航線分布來看，2020年國際航線占比達(dá)64.66%。

4、中國國航-航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績：腹艙貨運(yùn)業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好

2018-2019年，中國國航主營業(yè)務(wù)收入基本持平，航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入由于剔除了國貨航有所下降。2020年，疫情影響下，中國國航主營業(yè)務(wù)收入大幅縮水，僅實(shí)現(xiàn)695.04億元，毛利率更是轉(zhuǎn)正為負(fù)，下降至-8.82%，但航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入達(dá)85.53億元，同比增加49.22%。整體來看，盡管剝離國貨航后中國國航不再經(jīng)營全貨機(jī)貨運(yùn)業(yè)務(wù)，但腹艙貨運(yùn)業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好。

注：中國國航未單獨(dú)公布航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)毛利率情況。

5、中國國航：航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃情況

“十四五”期間，中國國航將進(jìn)一步打造樞紐網(wǎng)絡(luò)，打造北京世界級(jí)樞紐，建設(shè)成都國際樞紐;以市場為導(dǎo)向，推進(jìn)內(nèi)部核心資源的整合和優(yōu)化配置，提高資源使用效率;持續(xù)推進(jìn)機(jī)隊(duì)優(yōu)化，促進(jìn)機(jī)型、市場與航線的匹配。隨著中國航空貨運(yùn)行業(yè)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大以及國際競爭力的逐漸加強(qiáng)，中國國航航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)將得到更好發(fā)展。

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