騰訊上周連續(xù)兩個交易日大量拋售新東方在線股票，瞬間引發(fā)輿論場熱議，兩極評價頻出。

盛贊一方，稱騰訊投資部門一前一后，在新東方上暴賺7億港幣：“炒股水平真高!”批評一方，則稱騰訊看似高位拋盤，實則錯過了新東方未來直播可能帶來的投資紅利。

作為這場交易中的核心“籌碼”，俞敏洪掌舵的新東方能否借助電商直播的“爆紅”，化為企業(yè)增長的長紅?這已成為近來一大熱點，更是這場商業(yè)爭論的真正焦點。

一、騰訊帶頭“砸盤”新東方，多家大機(jī)構(gòu)迅速離場

一切來得猝不及防。

6月16日，新東方在線(01797.HK)股價實現(xiàn)自“k12”風(fēng)波以來的最大觸頂：盤中最高達(dá)33.15港元，市場一片沸騰。此前，新東方在線于2020年7月22日盤中達(dá)歷史最高點43.45港元/股后，股價陷入近2年的緩慢“降落”。今年6月前，其股價仍在3港元上下徘徊。

然而，新東方在線6月股價僅歷時半月，便暴增10倍：上漲最密集的6月10日-16日，該公司股價更是實現(xiàn)“五連跳漲”，累漲539.82%。

可令人感到詫異的是，僅過三個交易日后，新東方在線股價在6月20日瞬間觸底，最低達(dá)到16港元，近乎腰斬——過山車一般的行情令人觀感復(fù)雜，更讓投資者難以適從。

發(fā)生了什么?

事件爆發(fā)于6月20日。當(dāng)天，港交所披露：新東方在線大股東之一的騰訊控股(00700.HK)，已于6月15日和6月16日減持新東方在線，累計出售約7460萬股，共套現(xiàn)約7.2億港元，持股占比僅剩1.58%。公開信息顯示，自2016年新東方在線A輪融資以來，騰訊對新東方在線的投資總額達(dá)5087.72萬美元(約合3.99億港元)，投資成本為每股0.5627美元(約合4.42港元)。

這也意味著，騰訊此番大量減持已經(jīng)基本宣告離場。而四年“等待”與“情緣”，馬化騰執(zhí)掌的騰訊以不到10港幣的價格，在新東方身上實現(xiàn)了翻倍收益。

然而，并非只有騰訊這一大股東帶頭“砸盤”。實際上，6月14日起，匯豐銀行、盈透證券、摩根士丹利、摩根大通等機(jī)構(gòu)，已經(jīng)相繼減持了新東方在線股票?？芍档米⒁獾氖牵c此同時，富途證券、國泰君安等中資機(jī)構(gòu)入場增持，南向資金也開始集中增持新東方在線。

然而，以騰訊為首的各大機(jī)構(gòu)如此迅捷出清退場，也直接引發(fā)新東方在線昨日的股價“閃崩”與一場劇烈的討論：騰訊此時退場，究竟是妙手還是俗手?將來，錯過新東方在線是否會成為以騰訊為首的投資機(jī)構(gòu)們，在這場博弈中的敗招?

二、俞敏洪和新東方急需攻克的又一座山頭

一個大方腦袋，長相酷似西安兵馬俑的小哥，近幾天刷屏社交朋友圈：他叫董宇輝，一個被稱作俞敏洪“第二”的29歲青年。

勵志、逆襲、有才華，直播間里充斥著詩與遠(yuǎn)方，情懷與價值：讓新東方這位直播小哥火出了圈。隨之到來的不僅僅是人們對“一袋米有幾種賣法?”熱議，更是新東方直播間粉絲量的激增與帶貨的火熱。

數(shù)據(jù)顯示，自6月8日起半個月內(nèi)，新東方在線的直播間“東方甄選”抖音號粉絲暴增1600多萬。僅在6月20日，東方甄選GMV(商品交易總額)達(dá)到3461.6萬元，位列抖音當(dāng)日直播帶貨榜首位。

如此爆火，也徹底激發(fā)了自k12風(fēng)波后新東方在線的股價的飆升。自6月6日起至6月16日盤中最高點33.15港元，該公司股價累計上漲795.95%。

然而，在6月20日下午，有消費者表示6月9日在東方甄選直播間里下單購買了陜西水蜜桃，在13號簽收時卻發(fā)現(xiàn)部分桃子已霉?fàn)€長毛，消息登上熱搜并引發(fā)人們關(guān)注。對此，新東方在線方面回應(yīng)稱，“非常注重直播間消費者的滿意度，已及時退款給消費者”。

然而，隨著同一天，騰訊控股拋售新東方在線股份7000多萬股套現(xiàn)超7億港元消息疊加影響，新東方在線股價在昨日“閃崩”。截至6月20日收盤，新東方在線單日跌幅達(dá)32.08%。

值得注意的是，隨著東方甄選熱度攀升，其數(shù)據(jù)增長“乏力”開始顯現(xiàn)：6月18日起，直播間單日GMV下滑變得明顯，且新增粉絲的增速開始下降。對此，有觀點指出：爆火于抖音的東方甄選直播間，能否持續(xù)爆火關(guān)鍵取決于算法與平臺機(jī)制能否長期加持。然而，從先前的張同學(xué)、劉畊宏、王心凌等爆火與流量逐漸消散，如何穩(wěn)定獲取平臺流量成為了一道難題。

正因如此，直播間流量的存續(xù)與產(chǎn)品質(zhì)量保證，已經(jīng)成為新東方和俞敏洪必須攻克的又一山頭。

三、“在失敗中尋找勝利，在絕望中尋求希望”

2004年伯克希爾·哈撒韋年會上，一個年輕股東向巴菲特提問：怎樣才能取得成功?

巴菲特分享了看法后，旋即，他的老搭檔查理·芒格，補充道：“別吸毒，別亂穿馬路，避免染上艾滋病。”

這看似玩笑的一句話，實際卻蘊含著這位世界頂級投資人的智慧：投資，需要做的是如何判定風(fēng)險，并真正將風(fēng)險規(guī)避，而不是口頭規(guī)避。

無論是巴菲特強調(diào)“長期主義”，還是國內(nèi)興起的價值投資，如何判定風(fēng)險和規(guī)避風(fēng)險，都是投資前提與核心。為此，查理·芒格曾說道：“我只想知道我將來死在什么地方，這樣我就可以永遠(yuǎn)不去那里。”

從這一點上說，此次騰訊以及各大機(jī)構(gòu)對新東方的減持套現(xiàn)，并非妙手和俗手可以界定。事實上，2021年中國直播電商市場規(guī)模增速僅為37% ，而此前兩年分別為226.2%、121.5% 。此外，資料同步顯示，2021年該行業(yè)交易規(guī)模為1.3萬億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能達(dá)到市場預(yù)估的2.35萬億。

正因如此，隨著直播電商爆發(fā)式增長告一段落，接下來，行業(yè)面臨的必將是一種更殘酷的內(nèi)部重整，更是主播、平臺、品牌間更為激烈的“廝殺”——此時，當(dāng)?shù)案鉄o法快速做大，切蛋糕誰又能確保必勝?

或許，問題本身比答案更具煽動力。因此，人們大可不必指責(zé)投資機(jī)構(gòu)們身體比嘴巴誠實。投資本無關(guān)對錯。而對新東方和俞敏洪而言，投資機(jī)構(gòu)和大股東出走以及外界的質(zhì)疑，也絕不是判斷其轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵。

先前，“雙減”使新東方遭受重創(chuàng)。彼時，人們感到動容的，往往是俞敏洪在企業(yè)極度困難時，仍舊堅守一個企業(yè)家的本色：各地學(xué)校學(xué)員的學(xué)費、老師工資基本順利結(jié)算，還將多余的課桌椅捐給山區(qū)。

而作為企業(yè)家，俞敏洪的智慧更令人刮目相看：多年以來，新東方的賬上，始終留存一筆預(yù)防風(fēng)險的大錢——俞敏洪的風(fēng)險意識，才是新東方在遭遇重大打擊后能夠續(xù)命的關(guān)鍵。

當(dāng)下，新東方如何依靠直播帶貨變爆火為長紅?這或許是這家企業(yè)和這位創(chuàng)始人下一階段的轉(zhuǎn)型目標(biāo)和戰(zhàn)略抉擇的關(guān)鍵。命題細(xì)化來看：如何批量化復(fù)制主播，如何避免出現(xiàn)產(chǎn)品問題，如何深入供應(yīng)鏈建設(shè)，如何進(jìn)一步完善自己的組織架構(gòu)等等，都將是這家二十多年的企業(yè)需要直面的挑戰(zhàn)。

可值得肯定的是，隨著助農(nóng)直播漸成趨勢，以及新東方的東方甄選直播間，一直以純傭、不收坑位費、不需大量樣品的“利他”的合作模式，以及知識帶貨形式逐漸成熟，新東方直播之路仍令人期待。比如，就有消息稱，現(xiàn)階段找“東方甄選”的品牌商已經(jīng)排到了后半年。

正因如此，對新東方電商轉(zhuǎn)型，人們或許可以適當(dāng)提出問題，但無需唱空：在電商帶貨的“紅海”中尋找差異化的藍(lán)海，在絕對的逆境中實現(xiàn)翻盤——正如以俞敏洪為原型《中國合伙人》男主角成東青所說的那樣：

我們只有在失敗中尋找勝利，在絕望中尋求希望。

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