美國長端國債收益率創(chuàng)一年來新高，將對美國以及全球經(jīng)濟金融運行產(chǎn)生較大影響。

中國銀行研究院研究員趙雪情認為，表現(xiàn)之一是融資環(huán)境惡化，危害實體經(jīng)濟復蘇進程。美國長端國債收益率抬升，將帶動各期限利率水平提高，致使金融條件收緊，融資環(huán)境惡化。中小企業(yè)、低評級企業(yè)的再融資成本增加，信用違約與破產(chǎn)風險加大，進而抑制投資與經(jīng)濟增長;財政赤字融資將面臨較大壓力，擴張性財政政策受到掣肘;新興經(jīng)濟體融資能力遭到削弱，危害債務可持續(xù)性與國際收支平衡，進一步加劇全球經(jīng)濟復蘇進程的“大分化”局面。

其次是基礎利率抬升，加劇金融市場震蕩。國債利率是基礎性利率，對金融市場，特別是股票市場具有重要影響。經(jīng)歷2020年3月暴跌后，在超低利率與無限流動性支撐下，美股表現(xiàn)與實體經(jīng)濟相背離，快速反彈至歷史紀錄高位，泡沫化風險上升。在此背景下，長端國債收益率短期內(nèi)快速攀升，將引發(fā)美股大幅度調(diào)整。一方面，股價折現(xiàn)率上升，致使股票價值重估與價格下跌。回顧2013年5月20日至6月24日，美國10年期國債收益率從1.97%快速攀升至2.57%，標普500指數(shù)隨之下挫5.6%。考慮到當前美股處于歷史高位，被動投資、抱團投資現(xiàn)象嚴重，股價下跌幅度將更大，可能再度面臨踩踏拋售風險。另一方面，長短端利差走擴，將促使股票板塊表現(xiàn)分化，高成長高估值的科技板塊面臨更嚴重的沽空壓力。此外，美債收益率抬升，美國股市調(diào)整，也將引發(fā)全球風險資產(chǎn)價格隨之波動。

然后國際資本流動格局可能再度逆轉。長端國債收益率上升，將使得國際資金從新興市場大規(guī)?；亓髅绹?020年5月以來，在風險情緒與逐利動機下，國際資金加速流向新興市場。這一局面將伴隨美國利率水平回升而逆轉，新興市場貨幣將出現(xiàn)一定程度貶值，資產(chǎn)短期內(nèi)遭到拋售。2013年“縮減恐慌”時期，新興市場6月證券組合資金凈流出規(guī)模達246億美元?？梢灶A見，在全球流動性空前充裕背景下，本輪跨境資本流出規(guī)?？赡芨?。近期，部分新興市場國家已提前作出政策反應。截至2021年3月26日，巴西、土耳其和俄羅斯三國央行已先后宣布加息，應對通脹高企、美債收益率上行以及金融市場波動壓力。

關鍵詞： 美債 飆升