(1)8月份新能源汽車銷量數(shù)據(jù)很好，同比上升了26%。新能源汽車行業(yè)是一個非常具有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，一個就是政策方面的優(yōu)勢，另一個就是未來的發(fā)展方向逐漸清晰。

(2)特斯拉的優(yōu)勢一個是技術(shù)創(chuàng)新，在電池管理技術(shù)、自動駕駛等方面領(lǐng)先，另一是垂直管理、互聯(lián)網(wǎng)思維等模式上的創(chuàng)新。它的競爭壓力來自于電池產(chǎn)能和電池技術(shù)的瓶頸，給了競爭者追趕的機會。

(3)新能源汽車是一個技術(shù)迭代非常快的行業(yè)，下游競爭激烈，中上游受益的確定性比較高?？梢酝ㄟ^新能車ETF(159806)進行投資，覆蓋了新能源汽車中游和上游的企業(yè)，在指數(shù)中權(quán)重占比較高。

近期新能源汽車板塊有不俗的市場表現(xiàn)。今天我們聊聊新能源汽車，近期的新能源汽車的銷量如何，最新的政策，以及相關(guān)標的一些比較、變化等等。

一.新能源汽車行業(yè)概況

8月份新能源汽車的銷量還是不錯的，除了特斯拉之外，有些爆款也出現(xiàn)到了我們消費者的視野之中，賣的也確實不錯。新能源汽車8月份銷量數(shù)據(jù)是差不多11萬輛，上升了26%。絕大部分新能源汽車的車企，從8月份開始的時候，或者從更早的幾個月開始，銷量數(shù)據(jù)就已經(jīng)得到了回升，其中A0級的小車，也就是工具型的新能源汽車銷量占比是顯著有提升的。比較火熱的特斯拉差不多月銷是在1.2萬輛左右，環(huán)比增加了7%，前8個月累計銷量是7萬輛，對于一款30萬元左右的新能源汽車來說，銷量是非常恐怖的。

另外我們看到比亞迪新款的漢，月銷量大概是2400，因為是剛剛開始交付，而且考慮生產(chǎn)或者說上牌時間，將來可能要花更多的時間去看，一方面是看它的一個交付市場，另外一方面要看它產(chǎn)能的數(shù)量。現(xiàn)在根據(jù)很多券商調(diào)研的結(jié)果，比亞迪這款車型也是供不應(yīng)求的狀態(tài)?？赡苄枰人a(chǎn)能相對穩(wěn)定以后才能看到月平均到底能賣多少，能不能和在同樣的20~30萬元區(qū)間的特斯拉來競爭，我們講到新能源汽車，很難回避一個公司就是特斯拉。

我們看新能源車的潛力，主要看兩個方面，一個就是它在政策方面的優(yōu)勢，另一個就是它的未來的發(fā)展方向，或者說是技術(shù)路徑。

從結(jié)論上來說，新能源汽車這個行業(yè)它首先是一個非常具有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，因為我們的政策扶持。不僅僅是中國政府，包括全球，美國歐洲都有很好的政策。國外新能源汽車的銷量，目前是超過我們國內(nèi)的，整個新能源汽車的銷量從今年年底開始可能超預(yù)期。歐洲是新能源汽車最大的一個市場，而且明年可能繼續(xù)是歐洲，它超預(yù)期的表現(xiàn)，也使我們看到全球的新能源汽車板塊或者相關(guān)的標的，都有一個非常不錯漲幅，這就是新能源汽車在政策上的一個狀況。

另外一個就是在產(chǎn)品方面，隨著特斯拉Model 3這款爆款車型在全球銷售火熱，整個新能源汽車目前就不存在什么技術(shù)路線，或者說未來發(fā)展方向指針的爭議。以前可能還有問題比如新能源汽車的形態(tài)到底是什么樣的，技術(shù)路線上選擇是鋰電池的還是氫燃料的，現(xiàn)在大家可能真的就不會太多想，主要是特斯拉幫助大家找到了一條未來的路線。我就是需要一個電池驅(qū)動的汽車，然后這款車型可以賣得很好，消費者能夠接受，而且這樣一種車型，它的產(chǎn)品的競爭力已經(jīng)達到了同價位的傳統(tǒng)燃油汽車，所以新能源汽車未來的發(fā)展就比較好。

對于新能源汽車這么一個新興的事物，可能由于它太新了，我們對它未來的形態(tài)可能沒辦法想象?，F(xiàn)在由于特斯拉出現(xiàn)，我們對于新能源汽車未來的形態(tài)的想象，以特斯拉為原型，可以推演。未來肯定是類似于特斯拉這樣，消費者能夠接受，它是純電的，具有一定的自然駕駛的能力，具有一個很好的燃油經(jīng)濟性，以及未來的續(xù)航應(yīng)該不低于目前的大部分車型，這樣去想象。

二.特斯拉發(fā)展歷程及啟示

不管是投資者也好，消費者也好，還是媒體也好，都對特斯拉這款車型非常有興趣，不僅僅只是大家消費上的需求，還有特斯拉給予我們新能源產(chǎn)業(yè)的一些啟示。

特斯拉的整個發(fā)展，可以說一部分是運氣原因，也確確實實有它成功的因素在，才使得特斯拉現(xiàn)在股價420美元，市值接近4000億美元。基本上后面幾名加起來也達不到4000億美元這個數(shù)字。這么高的估值到底是不是值這么多錢，特斯拉目前到底為什么值這么多錢，我們好好來分析一下。

從它的發(fā)展歷史來講，差不多在2010年或2009年，那個時候最先是美國政府這邊開始對新能源汽車的生產(chǎn)、設(shè)計、制造會有一個補貼。那個時代整個以美國為代表的西方國家，對于新能源汽車這條路線就已經(jīng)有一個前瞻性的研究，也給了實際上的補貼。

在這種行業(yè)發(fā)展的早期，政府的支持其實非常重要，給補貼，不給補貼，完全就是兩個狀態(tài)。美國政府給補貼就培養(yǎng)了像特斯拉這樣的一個目前新能源汽車最大的制造企業(yè)，而且是一個領(lǐng)先全球的新能源汽車企業(yè)。中國政府給補貼，盡管我們沒有能夠出一個像特斯拉這種巨無霸的品牌，但是我們也去通過我們的補貼和政策扶持，把我們整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈給做起來。

中國雖然現(xiàn)在不是全球最大的新能源汽車的消費市場，但是我們有全球最完備的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。就算是特斯拉的很大一部分銷量，也非常依賴國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈，包括上游的資源，中游的零部件等等。上海工廠里的這么多工人，這么多工程師給它進行裝配，還有下游的銷售商等等，都是因為我們國內(nèi)有一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈才能夠支持特斯拉，成就它目前的規(guī)模。

歐洲比較尷尬一點，歐洲在傳統(tǒng)汽車方面有比較深厚的一個積累。我們都知道歐洲的傳統(tǒng)燃油汽車品牌非常強勢，在這方面的地位是很高的。但是反過來說，每當遇到技術(shù)革命的時候，我們就會看到原來所擁有的這些資產(chǎn)往往會成為一個拖累，包袱，想要再進一步去發(fā)展的時候，就不得不去另立山頭，替換的成本非常大。比如說德國的這些老牌汽車集團，如果說現(xiàn)在不做燃油汽車了，做新能源汽車，那么工廠生產(chǎn)線還要不要?供應(yīng)商還要不要?之前專利還有沒有用?這個時候就不得不服，美國市場對于新的技術(shù)、新的路線的支持，非常具有前瞻性。

其實特斯拉并不是唯一的一家做新能源汽車的企業(yè)，當時有很多企業(yè)，有幾家在創(chuàng)立的時候，也是當時汽車界的大佬。所以特斯拉并不是說在10年前左右創(chuàng)業(yè)的那些新能源汽車企業(yè)中最亮眼的一個，當然馬斯克他之前做過很多創(chuàng)業(yè)，也是帶著很多的資金然后加入特斯拉，這也是很重要的原因，就是他很有錢。要知道特斯拉做汽車研發(fā)的時候其實也在摸索，不就是電池加電機?然后加上方向盤和傳統(tǒng)系統(tǒng)，再加個殼就可以開了嗎?想法很簡單，結(jié)果他的第一輛車，花了將近4~5年的時間，投入了將近1.5億美元的預(yù)算，才做出了第一輛特斯拉。

在這個過程中，很多跟他一起起步的企業(yè)，紛紛倒下了，原因有很多，比如技術(shù)，產(chǎn)品，供應(yīng)商，定價等等各種各樣的原因，其中最直接的原因就是錢燒沒了。特斯拉在起步階段很有優(yōu)勢，就是因為很有錢。特斯拉創(chuàng)業(yè)的時候，工程技術(shù)團隊非常強，當時也是試驗過很多電池，最終選定了松下那款圓柱電池來作為特斯拉的能量源。這之前也是經(jīng)歷過無數(shù)的測試和實驗的，這個中間如果出現(xiàn)任何一個差錯，比如說沒有選到這一塊，電池作為動力來源也不會實現(xiàn)。

對于測試來說，最初的時候量產(chǎn)的車型應(yīng)該是Model S。這款車型在定價，性能上面，像續(xù)航、加速、充電以及它的安全性上，都不能說是一個合格的產(chǎn)品。但是它品牌的原因，也由于馬斯克個人的人格魅力，也有可能是一些消費者特立獨行的消費觀，Model S的成功使特斯拉這個品牌最終能夠活下來。

在整整10年期間，特斯拉的股價是被譽為美國市場上最喜歡被做空的一個股票沒有之一，投資者都喜歡做空特斯拉，因為特斯拉這個餅畫太大了。你想做一個新能源汽車，要知道在當時很多技術(shù)路線還是依然存在的。比如說那個時候在國內(nèi)一方面是有很多日系的技術(shù)，包括國內(nèi)插電混動的技術(shù)，以及國內(nèi)也有比亞迪這種DM雙模的設(shè)計。其實大家在新能源汽車發(fā)展的早期都在有技術(shù)競爭，但是少有人會一步到位，直接做一個純電的汽車，大家肯定覺得非常的不靠譜。

事實上當它一旦成功的時候就會發(fā)現(xiàn)，設(shè)計的架構(gòu)其實能夠在未來把很多的技術(shù)性缺陷搞定。這些技術(shù)性的缺陷可以抵消掉，因為純電的汽車只需要電池、電機、電控這樣的設(shè)備，省去了燃油系統(tǒng)。為了發(fā)動機或者變速箱，要犧牲很多汽車的空間和安全性，在純電車車型上就不需要這樣的一些設(shè)計，它可以讓汽車變得更易于操控，重量更輕，而且維修成本更低，這些都是沉淀的優(yōu)勢，但是在特斯拉走這條路之前，我們就不敢去往這個方向想，真做一款純電車，萬一開到路上拋錨了沒電了怎么辦?這都是很現(xiàn)實的問題。

至少現(xiàn)在為止，大家對于這個路線可能會還有一些爭執(zhí)，但是我覺得未來純電一定是新能源汽車一個發(fā)展方向，比如說能量密度更大的電池，更安全的電池，更快的充電效率，更多的充電樁?，F(xiàn)在國內(nèi)新能源汽車這么多充電樁，都是屬于基礎(chǔ)設(shè)施的投資。如果說我們未來的一個發(fā)展方向是混動車型，需要做這么多充電樁嗎?做的原因就是因為未來新能源車型的形態(tài)一定是純電車型。所以現(xiàn)在還有企業(yè)投資去做什么混動的或者是其他車型的話，可能是對未來的技術(shù)方向還沒有看太清。這是第一點。

第二，我同事也有討論說特斯拉究竟是什么時候叫做成功。我個人覺得應(yīng)該是在19年開始盈利的時間點，在這個時間點之前，我覺得特斯拉都不能叫做成功，隨時都有可能倒下。即使當時Model S已經(jīng)賣得很好，未來的規(guī)劃也做得很好，但還不能盈利，我們看好一個企業(yè)很簡單，看好這家企業(yè)、這份資產(chǎn)它未來能夠增長，否則即使未來的餅畫的再大，只要一天不能盈利，它所謂的價值，終究是一個虛擬的狀態(tài)。

當然有一些互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)，他們有很強的變現(xiàn)能力。不過因為擴張的原因，它不能夠去做變現(xiàn)，但是特斯拉它畢竟是一個制造業(yè)的企業(yè)，很多時候可以說特斯拉有互聯(lián)網(wǎng)思維，但是它最基本而言，依然是一家制造企業(yè)。既然你是一家制造型企業(yè)，就要服從制造型企業(yè)自身的規(guī)律，就是要有庫存，要有生產(chǎn)線，要有廠房，還要服從產(chǎn)能周期，還要生產(chǎn)了之后，這些產(chǎn)品你要賣的出去。

哪怕有加入互聯(lián)網(wǎng)思維，產(chǎn)品并不是一堆數(shù)據(jù)，是一個實實在在的汽車，所以說在這個角度上面，作為一個制造型企業(yè)，就只有能賺錢的資產(chǎn)，公司才能得到提升，特斯拉也在去年19年的時候，隨著它開始盈利，徹底把原來很大的一個泡沫，變成了一個真真正正的大餅可以去吃到，就算盈利能力很差，可能跟其他的這些高盈利的產(chǎn)業(yè)比不了，但是才剛剛開始起步，就開始盈利，這就是非常重要的。

所以我們看到特斯拉股價從差不多19年底的時候，50幾美元到現(xiàn)在最高500美元。差不多漲10倍。我們整個新能源汽車目前滲透率還很差，我們國內(nèi)，去年大概是6~7%左右這么一個滲透率。根據(jù)我們的工信部的規(guī)劃和預(yù)測，可能2025年的時候滲透率要到20%以上，那么在這5年期間還要增長到4~5倍，4~5倍的增長期間。對于全球而言，除了像是美國、中國、歐洲，絕大多數(shù)地區(qū)新能源汽車的滲透率才剛剛開始提升，從0開始起步，未來的空間還大。

像國內(nèi)而言的話，未來汽車的銷量可能不會太多增長，甚至持平、下降。新能源汽車在整個汽車銷量中的占比，滲透率的提升，未來的想象空間，是非常大的。那么回到新能源汽車這么一個話題就是說，特斯拉到底值不值4000億美金?

說句實話，我覺得特斯拉目前是不值這個價格的。那么特斯拉為什么它值這么高的市值，值整個全球汽車制造業(yè)老大這么一個位置，有幾點因素。一個是它的科技創(chuàng)新，三電技術(shù)，尤其是BMS電池管理技術(shù)是它在初期最核心的競爭力。除此之外，僅僅只是有汽車的制造技術(shù)，是不能夠值這么多價格，我要達到同樣的能量效率，同樣電池效率，其他家也能做得到。別的不說，國內(nèi)造車新勢力，包括一些傳統(tǒng)的車企，像比亞迪也能夠達到特斯拉的效率，或者說汽車的性能上是能夠追平特斯拉的。

但是為什么特斯拉還是這么的市值這么高?第二個原因就是特斯拉在技術(shù)上面有它的一個很強的地方，就是自動駕駛。簡要來說，自動駕駛是一個汽車未來的發(fā)展方向，從近10年的發(fā)展看，電氣化程度是一直在提高的。那么終極的電氣化的程度，就是將整個汽車所有的零部件都用電路的方式來進行控制，這樣就能夠為汽車自動駕駛來做一個很好的鋪墊。

傳統(tǒng)汽車也有比較先進的自動駕駛，大眾它其實也能達到L3級以上的自動駕駛技術(shù)，但從純電的車型來講，純電車型汽車在設(shè)計制造和整車的架構(gòu)上面，就可以更進步，因為傳統(tǒng)車型有一些零件是沒有辦法用完完全全的電動來進行控制的，但是電動汽車可以，通過電路來進行控制。再加芯片的技術(shù)提升，很多做芯片的企業(yè)，也涉及了一些汽車芯片和自動駕駛芯片的設(shè)計和制造。

所以芯片技術(shù)的提升，也給汽車自動駕駛提供了一個很好的基礎(chǔ)，整車的電氣化程度提升，汽車自動駕駛芯片的技術(shù)提升，還有現(xiàn)在算法的提升，使得整個汽車的自動駕駛，可以說近10年來進步非?？?。盡管我們現(xiàn)在還沒有宣傳達到L5級，但是最接近L5級的，肯定是特斯拉莫屬。

特斯拉為什么有先發(fā)優(yōu)勢?馬斯克非常鐘愛技術(shù)，所有的技術(shù)都是他親自拍的，而且是帶領(lǐng)著公司做技術(shù)創(chuàng)新，這一點很重要。因為我們很多企業(yè)，尤其是現(xiàn)在的這種市場，很多企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品其實非常依賴供應(yīng)鏈，供應(yīng)鏈給我什么東西擺在我面前，我就挑幾個組合起來，賣出去，消費者就會來買單。

特斯拉不一樣，要技術(shù)，這個市場上通常沒有，那么我就自己改造。特斯拉目前宣稱，駕駛芯片用的是應(yīng)該是14納米，架構(gòu)也是比較先進的架構(gòu)的類型?？梢哉f未來4~5年內(nèi)也是完全夠用的。三年前我看見報道說，如果汽車想要達到自動駕駛的話，在芯片的算力上面大概要1000TOPS，那么事實上的話也可以看到，特斯拉現(xiàn)在已經(jīng)現(xiàn)在的技術(shù)就已經(jīng)是72TOPS的很高級的芯片技術(shù)，那么未來特斯拉的下一代芯片可能會達到300TOPS，繼續(xù)提升4倍這么一個狀態(tài)。

對于我們供應(yīng)商來說，現(xiàn)在市面上能夠拿出的最好的芯片只有30TOPS，剛剛達到特斯拉目前產(chǎn)品的一半。我們現(xiàn)在傳統(tǒng)的這些汽車產(chǎn)業(yè)或者造車新勢力想要追上特斯拉，在硬件水平上就差了一大截。特斯拉每年差不多有100億美元研發(fā)支出，一些傳統(tǒng)的車企可能還達不到這么一個研發(fā)投入的水平，更何況人家現(xiàn)在是能夠盈利的，他的融資成本低的多。在這個角度上來說，很多傳統(tǒng)車企或者說造車新勢力未來不僅是很難縮小差距，甚至有可能會出現(xiàn)差距逐漸拉大，畢竟成本比它貴。

第二個就是模式的創(chuàng)新，特斯拉追求的是一個產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，再加上當時的互聯(lián)網(wǎng)思維，垂直整合是什么?是我利用我的產(chǎn)業(yè)鏈，但是我不依賴產(chǎn)業(yè)鏈，我對產(chǎn)業(yè)鏈要自己掌控，包括對上游。特斯拉盡管和松下電池廠合作比較多，但是他對于收購電子廠和購買電子技術(shù)專利，自己做電池技術(shù)研發(fā)是一點也沒有落下，他現(xiàn)在已經(jīng)做好了自己生產(chǎn)動力電池的準備，對于下游也不依賴，特斯拉現(xiàn)在都是直銷店，這個模式可以說是非常創(chuàng)新的。

另外就是特斯拉的互聯(lián)網(wǎng)思維，互聯(lián)網(wǎng)賣的是數(shù)據(jù)，賣的是軟件。特斯拉由于有硬件，他的思維就是一個硬件加軟件的商業(yè)模式，我賣給你的一個產(chǎn)品，就賣了一輛特斯拉的汽車，這輛汽車是硬件，我通過在線升級的方式，給你不斷刷新軟件的版本，來提升汽車的性能，或者說解鎖汽車性能，只要給錢。

這也是一個非常具有互聯(lián)網(wǎng)思維的模式，比較典型的就是像很多游戲玩家要氪金，只要肯充錢，就給你解鎖超級裝備。特斯拉也是這個樣子，那么你花30萬買的是一輛汽車的硬件，只要你加5萬就給你解鎖性能，可以車跑得更快，續(xù)航可以更遠，還能自動駕駛，這種思維的話很符合現(xiàn)在年輕人的思維，不會把產(chǎn)品一次性找到，這是它模式的創(chuàng)新。

還有一個就是特斯拉現(xiàn)在股價為什么這么高，我覺得它的價格后半段有一點是因為整個美國的量化寬松引起的。美聯(lián)儲從3月開始進入無限量QE的狀態(tài)，要知道在08年金融危機的時候，QE都進行了三輪，間隔差不多，每次有一年的時間。

這一次疫情沖擊了美國經(jīng)濟之后，美聯(lián)儲很快速在幾周之內(nèi)就開始了一輪QE，然后開始二輪，瘋狂購買市面上的各種資產(chǎn)。美聯(lián)儲的負債從最開始的4萬億，提升到了現(xiàn)在的7.5萬億。可以說負債率增加了很多，這也造成了美元標的資產(chǎn)價格虛高。只要看美元指數(shù)就知道美元的資產(chǎn)價格不是一個很大的提升，所謂的泡沫也是因此而產(chǎn)生的。

在這個過程中，大家突然看到一個制造業(yè)的資產(chǎn)，還能賺錢，還在發(fā)展的早期，還有品牌效應(yīng)，那么這種資產(chǎn)是最好的避險資產(chǎn)，大家都來買，就推升了特斯拉的股價，這就是特斯拉的發(fā)展的情況。那么特斯拉在未來的競爭面臨哪些風險?就是說它到底值不值得4000億估值?

我們并不能否認特斯拉是一個很成功很好的企業(yè)，一些目前的造車新勢力也好，目前的傳統(tǒng)汽車想要去參與新能源汽車制造也好，甚至國內(nèi)還有一些傳統(tǒng)的制造型企業(yè)，比如說一些房企、一些其他的金融企業(yè)，也想去參與新能源汽車的制造，說明它未來還是存在很多的競爭壓力的。

這競爭壓力來源于兩塊，一方面是整個全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能問題，特斯拉不可能自己一個人占所有的產(chǎn)能，由于現(xiàn)在產(chǎn)能是比較缺的，每年全球的鋰電池裝機量已經(jīng)到了一個相對而言的瓶頸，未來要繼續(xù)擴大產(chǎn)品的預(yù)期收益就沒有這么的高。比如說一般的車型都會有一些小的48伏這種新能源的一些混動系統(tǒng)，再加上鋰電池，它其實并不光給新能源汽車來供應(yīng)電池，包括手機，筆記本電腦，充電寶之類的東西，都需要用電池。新能源汽車僅僅只是占到了整個產(chǎn)能的一小段，產(chǎn)能能不能供應(yīng)到這么多品牌的發(fā)展，就是一個疑問，未來一定會出現(xiàn)企業(yè)相互之間去搶電池產(chǎn)能的情況。

第二就是技術(shù)已經(jīng)遇到了瓶頸。此前特斯拉技術(shù)路線是811電池，正極的化學成分是鎳鈷錳的比例是8:1:1，現(xiàn)在可以說是能量密度最大的三元鋰電池的構(gòu)型。特斯拉突然說未來的電池可能用鈷的含量在降低，這就導(dǎo)致去年年底有一陣子鈷相關(guān)的一些公司，出來一個比較大的下跌。那么為什么特斯拉說這句話，就是因為三元鋰電池的成本中鈷的成本是比較貴的，不僅它價格貴，產(chǎn)量還低，生產(chǎn)方式往往還不太人道。

因為主要是在非洲的一些國家才有比較富集的鈷礦，這些國家中它往往會有一些不合法的勞工，再加上它的產(chǎn)能確實是比較低的，包括新冠的影響，使得這些企業(yè)或多或少供應(yīng)鏈上都會有一些問題，產(chǎn)量也是逐步降低。鈷價格在前幾年炒得很高，直到價格高到大家不能承受的時候，就想到要降低含量。

其二還會遇到由于電子的安全性所引發(fā)的一些話題討論。比如國內(nèi)的有兩家電池的巨頭，一個說我這里自己生產(chǎn)的磷酸鐵鋰電池，非常安全。另外一家生產(chǎn)這種三元鋰811電池它不安全，通過不了穿刺實驗。兩家公司有了很多口水仗，我們也確確實實看到，采用三元理電池的特斯拉也好，或者說是采用同樣電池的一些企業(yè)，也遇到過了這些汽車自燃的情況，而采用磷酸鐵鋰電池，不管是從理論上的安全性還是實際上的，是要高于811的，其中有一個原因還是在化學特性上，811電池它的能量密度更大一些，那么你所面臨的燃燒的風險也會更大一些。

如果想要提升811電池的安全性，要在架構(gòu)上花額外的成本。這就是為什么說未來技術(shù)路線，可能會存在成本、性能、安全的路線之爭的一個問題，這個也是當時特斯拉所提出來，未來在一些低端車型上要采用鐵鋰電池了，這一項導(dǎo)致了整個行業(yè)的大的轉(zhuǎn)變。

特斯拉自己也遇到了一個困境，當停滯的時候，會給后面的競爭者追你的機會，起碼在電池這一塊，其他的競爭對手差距就已經(jīng)很小了?？梢哉f現(xiàn)在主要新能源汽車電池采用是811電池，但是包括磷酸鐵鋰電池，都是在市場上有競爭力在里面，還不能說誰比誰一定更強，各有優(yōu)點和缺點，在這種情況下，特斯拉起碼在動力這塊跟大家拉不開差距。

再回頭看三電的技術(shù)，特斯拉在國產(chǎn)車型中所用到的這些技術(shù)基本上都是由國內(nèi)供應(yīng)商給提供的。在三電技術(shù)上面，包括電池的管理技術(shù)都是國內(nèi)的企業(yè)給特斯拉去提供解決方案和供應(yīng)零件。而且這些車型也在特斯拉的計劃當中，也確確實實是用全球的視野來看，成本、安全性、性能以及它的各方面都是表現(xiàn)非常好的，實際上也計劃把中國市場特斯拉汽車，出口在其他地方，也許不一定能夠出到美國，但是出口到歐洲和東亞或者是其他地區(qū)是有很大的可能性的。

因此盡管特斯拉往往說垂直整合，不過于依賴供應(yīng)鏈，但是事實上是中國的供應(yīng)鏈給他一個很大的好處，用中國供應(yīng)鏈生產(chǎn)出來的產(chǎn)品不僅性能好，而且價格便宜成本低很多。但是有一個問題在于這些供應(yīng)鏈，你的競爭者也可以用，傳統(tǒng)車企可能有自己的供應(yīng)商的約束在里面，但無所謂，也可以多花點錢。特斯拉的技術(shù)挖不來，工程師可以挖來的，國內(nèi)的新勢力往往打法比較多樣。

所以特斯拉的一個問題就是它在技術(shù)上面給了趕超者追擊的契機。另外就是特斯拉通過自建工廠來降低成本，上?；蛘攥F(xiàn)在是在美國，甚至在歐洲，特斯拉都有自己的工廠，不用傳統(tǒng)的代工模式，可以很好降低新能源汽車的制造成本，但是未來別的勢力它也會去模仿你，也自建工廠，能夠降低自己的成本，特斯拉所做的事情別人都能夠模仿。

另外就是在自動駕駛方面，一個報道說海外有研究機構(gòu)認為特斯拉這么高的市值，有一半給他的自動駕駛的技術(shù)，自動駕駛值不值2000億美金，我個人先暫且打個問號，但是特斯拉現(xiàn)在的優(yōu)勢在哪?第一，它在汽車的芯片上面是走在了前面的，另外重要的是它的算法，這一點也確確實實使得特斯拉在自動駕駛方面是有很強的競爭的實力。

但是說到這點的話，我們就其實必須要提到的是別家也并不落后，現(xiàn)在盡管說特斯拉宣稱我這一代是可以達到72TOPS算力，下一代的芯片達到300TOPS算力，但是我們知道像英偉達的汽車芯片進步幅度也是非常高的，特斯拉現(xiàn)在在芯片上優(yōu)勢并不明顯，更重要的是現(xiàn)在特斯拉所采用的是14納米的技術(shù)，如果想要再進一步提升物理特性，要進入7納米甚至5納米技術(shù)的時候，你會發(fā)現(xiàn)這個成本會提高得非常快。

第二，產(chǎn)能是不足的。現(xiàn)在全球能夠踏入14納米以下的公司屈指可數(shù)，我們也是在芯片瘋狂去追趕，在這一塊大家都遇到了一個瓶頸的問題，不管產(chǎn)能還是設(shè)計上，那么特斯拉現(xiàn)在的優(yōu)勢在于什么?第一有芯片，第二算法比較先進，第三有數(shù)據(jù)支持。我們知道人工智能AI它的訓(xùn)練是需要很多的數(shù)據(jù)的。特斯拉一個很好的特點就是有全球幾十萬的用戶駕駛的數(shù)據(jù)，只要把這些數(shù)據(jù)來進行一個數(shù)據(jù)的處理，整合來訓(xùn)練算法就可以很好的獲得一個結(jié)果。

但是我們要知道的是，算法的優(yōu)化和數(shù)據(jù)的訓(xùn)練其實也并非是獨有的，隨著我們國產(chǎn)品牌和其他的一些造車新勢力，或者其他國家，像是歐洲，以及日本，也參與進來的話，數(shù)據(jù)量其實并不會差太多，大家現(xiàn)在都在試圖去達到L5的自動駕駛，但是真正能達到，可能還面臨著很多的障礙。

其實在數(shù)據(jù)訓(xùn)練難點不在于算法，最重要在通過監(jiān)管，很難想象說安全監(jiān)管這些部門能夠讓這些企業(yè)提供一個方案來證明這個軟件AI它能夠真正實現(xiàn)車不需要人在駕駛，這個可以說太科幻了，短期不太可能有這種情況發(fā)生。即使是在美國讓自動駕駛上路，也產(chǎn)生過很多道德和交通安全上的風險。

之前有一個歐洲著名的品牌，在美國測試自動駕駛，橫穿馬路砰一下撞上去了，把人給重傷了，這種情況下你就知道這種駕駛是有風險的，現(xiàn)在市場給很高的估值是因為特斯拉很接近，但是能不能達到還兩說。前段時間報道華為這樣在 IT非常有名的企業(yè)，也想在汽車芯片上面來分一杯羹，哪怕華為拿不到最新的5納米的芯片，只要用傳統(tǒng)的甚至28納米的就好。只要能夠達到同樣的性能，都可以在汽車上使用，更何況28納米這些芯片，在安全性上更好一點，因此在這種情況下特斯拉目前的優(yōu)勢并不是那么的明顯。

第三點就是量化寬松，市場給它這么高的估值，很大程度上還是因為避險資金的推動。特斯拉它很值錢，有很強的競爭力，但是要說他能夠把福特、豐田、通用這些企業(yè)加起來都能打到，老實說也不太現(xiàn)實，畢竟還是一家制造型企業(yè)，既然是制造型企業(yè)，就得符合制造業(yè)的一個很基礎(chǔ)的特性，要符合它的產(chǎn)能周期，要符合它的庫存周期，要符合投資周期，要有生產(chǎn)線，要有產(chǎn)量，還要有各種渠道的下游等等。

我覺得特斯拉是新能源汽車近10年發(fā)展的縮影，作為一個非常成功的案例。但特斯拉能否在未來的5年也能成為唯一的成功者，應(yīng)該是存疑的。由于現(xiàn)在不管是在硬件上面，生產(chǎn)制造，動力電池，自動駕駛的算法上面，都出現(xiàn)了瓶頸，或者說進步?jīng)]有那么快，給了后進的競爭者去競爭，趕超的機會。

三.新能源汽車發(fā)展前景及投資方式

新能源汽車發(fā)展這么快，有些行業(yè)可以做參照，比如說手機。手機零幾年的時候，用的都是功能機，諾基亞一統(tǒng)天下。但是從結(jié)果上來說，蘋果打破了諾基亞的壟斷，更何況后面還有像三星、華為這樣的企業(yè)，也紛紛推出了自己的產(chǎn)品，獲得了很多的市場，現(xiàn)在僅僅只是過了10年，我們還能看到諾基亞嗎?看不到了。

這說明像這樣一個發(fā)展非?？?，技術(shù)迭代非?？斓男袠I(yè)，很難說一個公司在前一階段獲得成功，在后階段就一定能。當然并不是說特斯拉會重蹈諾基亞的覆轍，它和諾基亞有很多不一樣的地方，但是不得不說我們在一些新興行業(yè)的競爭上，其實是有機會的。

最好最聰明的頭腦，最多的最豐厚的資本，最多的國家扶持都在這些行業(yè)，包括像芯片，新能源汽車，很少找到一個行業(yè)聚集這么多優(yōu)秀的人才，這么多的資本，國家還大力扶持，可以說真的是很難遇到有這么高確定性的一個行業(yè)。所以說像這樣的行業(yè)當中，只有唯一的贏家是肯定是不太符合現(xiàn)實，一定會有2~3家甚至更多的競爭者會出現(xiàn)在里面，相互競爭，而且是只有這種方式才能夠更好促進整個行業(yè)的發(fā)展。

假如說沒有蘋果的話，我們現(xiàn)在還在用諾基亞功能機，后來還有三星，還有華為，現(xiàn)在即使華為被美國政府給干掉了，在手機細分領(lǐng)域上，華為可能未來很難再恢復(fù)到這種競爭的優(yōu)勢狀態(tài)，那么在新能源汽車特斯拉現(xiàn)在因為競爭力很強，就一定不會被其他的國家其他的品牌所挑戰(zhàn)嗎?我覺得每個地方都不一樣，更何況即使是在國內(nèi)的目前的市場來看，也有很多企業(yè)是有很強的一個競爭力的，在傳統(tǒng)領(lǐng)域中，我們還有像做電池起家的比亞迪對吧?所以不能說特斯拉一定在每個領(lǐng)域都能夠去成為絕對的一個霸主，可能性比較的低。

但是特斯拉它確實是給我們走出了一個很好的道，告訴我們未來的新能源汽車是一個什么樣的發(fā)展方向。我們都知道特斯拉做的很好，那么它也帶領(lǐng)新能源汽車行業(yè)的發(fā)展。

對于投資者來說，如何去跟這個行業(yè)一起去發(fā)展，一起去成長，怎么通過這個行業(yè)來賺錢呢?確實有風險在里面。首先我們要確定的是新能源汽車未來發(fā)展前景非常的確定，蛋糕會很大，而且是發(fā)展早期，它僅僅只在爆發(fā)的初期，未來的爆發(fā)空間也很大，不僅僅政策上補貼，在車型上，在產(chǎn)品意義上，在未來的幾年真正能夠和傳統(tǒng)的燃油汽車相互匹配的車型會誕生，國家會在基礎(chǔ)設(shè)施上面有更多的投入，包括充電、停車、維修、電池更換等等，都更加方便，更加適合于現(xiàn)在的消費者。

推薦這樣一個行業(yè)，新能源汽車最重要的是電池，電池也有很多細分領(lǐng)域，問題在于未來技術(shù)路線到底是什么樣，到底是更加傾向于使用811電池，還是6系的電池，甚至現(xiàn)在大家開始考慮氫能源的電池，在我們選擇每一個標的的時候，會發(fā)現(xiàn)好像大家都可能會成功，但是都會有自身的一些弱點。

在這個時間點，投資新能源汽車的中游和上游是一個比較穩(wěn)妥的選擇，下游的競爭太激烈了，不僅有特斯拉，還有傳統(tǒng)汽車，還有造車新勢力，更重要的是就算特斯拉盈利也是比較微薄的，新勢力還在燒錢階段，下游競爭里注冊品牌有10好幾個，在這種情況下，投資者想要去專門去買哪一家標的，買下游的制造，新能源汽車傳統(tǒng)車企也好，或者是造車新勢力也好，都是有它的問題在里面。

下游競爭太激烈，短期2~3年之內(nèi)都還很難看到有一個很好的競爭格局，如果你去美國買特斯拉股票，大概也會認為目前價格實在是太貴了，下不了這個手是吧?投資新能源汽車的中游和上游其實是一個不錯的選擇，因為下游無論怎么競爭，中游這些電池、上游這些資源總是能找到買家的，就算是特斯拉做的不好，別家的也會來買我的電子產(chǎn)品，也會買我的電機，買我正極和負極電解液等等。

所以作為中游來說，只要下游整體是一個向上的，是一個景氣度很高的行業(yè)，就不怕銷量不高，對于中國上游這些企業(yè)來說，它是一個很好的短期比較好的受益機會。事實上我們看到整個新能源汽車在我國的發(fā)展也可以很好去驗證這一點。

我國新能源汽車的發(fā)展近10年以來，市值上升最快的都是我們在10年前沒有看到的資源企業(yè)，那些給新能源汽車做電機、電控、電解液、正極負極的企業(yè)，甚至是提供電池結(jié)構(gòu)件、一些熱管理企業(yè)，它們在整個新能源汽車10年的發(fā)展，股票價格上漲最快，受益最大。那么在未來它依然會是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈最為受益的一個團體。

新能車ETF，代碼是159806。投資者可以看一下它的指數(shù)，基本上是覆蓋了整個新能源汽車中游和上游的一些企業(yè)，使得投資者想要投資新能源汽車中上游的時候更加方便，更加有效率，直接買就行了，不用去考慮買哪家，整個中上游全買。每個基金份額里面，包含了這些公司的股票在里面，權(quán)重最高也是不超過15%，比較均勻。買基金份額，就買了整個新能源汽車中游上游產(chǎn)業(yè)鏈。

那么新能源汽車下游整車制造這一塊我覺得可以投資，但是在這個時間點我們很難判斷未來激烈的競爭格局，一定會等到兩年或者三年以后，才會明朗，最終贏家才會出現(xiàn)，比如說去年年底的特斯拉，已經(jīng)跑出來了，已經(jīng)盈利了，整個行業(yè)唯一一家盈利，而且未來蛋糕這么多，在這種情況下，買特斯拉毫無疑問沒有問題。那么我們想要投資國內(nèi)新能源汽車下游的時候就要等到這樣的一個機會，就是整個競爭格局差不多能夠體現(xiàn)出來了，未來誰是老大，肯定是特斯拉，那么這個時候來買它是比較適合的一個選擇。

Q&;A

新能源汽車指數(shù)基金是不是高估了?

我們常說一個行業(yè)是否被高估，指的是它背離它目前的一個實際盈利的水平，而一個股票股價是等于它的一個每股盈利乘以它的一個估值倍數(shù)。簡而言之就是你的每股盈利是一個基礎(chǔ)，估值倍數(shù)是由投資者交易出來的。

投資者為什么能交易出多則上百倍少則幾十倍的估值?是因為他對企業(yè)或者這個行業(yè)未來發(fā)展他自己的一個看法。當所有看法形成一個預(yù)期的時候，那么就會在形成股票價格。估值這個東西是交易出來的，暫且不論，但是對于盈利來說的話，目前我們國內(nèi)新能源汽車的滲透率是百分之6-7左右，就算今年我們預(yù)期特別好，加上特斯拉預(yù)期達到了9%，甚至接近10%。但是在未來的4年，我們還要提升一倍多，也就是說4年之后我們蛋糕還要再擴大一倍以上，而且在蛋糕擴大的過程中，還會產(chǎn)生更多的一個投資的機會，更多的一個企業(yè)估值上的提升，那么就不能說現(xiàn)在的估值高。當然這個行業(yè)是一個高速發(fā)展的行業(yè)，所有成長性的行業(yè)都有這個權(quán)利，現(xiàn)在是不賺錢的，未來才是賺錢的。比如說你要想未來賺多少錢，這個時候再給倍數(shù)，給他的估值，才可以能夠說給他給出一個一致的預(yù)期，才是它現(xiàn)在的交易價格，但是它會不會實現(xiàn)這個事情是存在不確定性的。

風險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。

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