11月5日晚，快手遞交了IPO招股書，計(jì)劃港股上市。

快手屬于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)短視頻、直播行業(yè)中的元老級(jí)公司。起初，快手是制作GIF動(dòng)圖的社交平臺(tái)。之后發(fā)展成短視頻內(nèi)容平臺(tái)，接著又基于此開展了直播以及與之關(guān)聯(lián)的電商業(yè)務(wù)。

目前，快手已經(jīng)完成十輪融資，估值達(dá)到近300億美元?？焓执舜蜪PO計(jì)劃募資50億美元，估值約500億美元。

與此同時(shí)，快手的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手抖音短視頻近日也有消息或?qū)⒃谙愀凵鲜小?jù)媒體報(bào)道，字節(jié)跳動(dòng)正考慮將抖音、今日頭條以及西瓜視頻打包上市。

這說明短視頻行業(yè)發(fā)展日趨成熟，公司最終上市也是水到渠成之事?？焓致氏乳_啟IPO之路，也使得外界即能夠較為全面的了解其各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展情況，也可以對(duì)短視頻、直播行業(yè)有進(jìn)一步了解。

依然是一家直播公司

首先，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，招股書顯示截至2020年6月30日止，快手中國(guó)應(yīng)用程序及小程序平均日活躍用戶已達(dá)3.02億，月活躍用戶達(dá)7.76億。

在同一期間內(nèi)，每位日活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)超過85分鐘;短視頻和直播點(diǎn)贊、轉(zhuǎn)發(fā)及評(píng)論數(shù)達(dá)1.63萬(wàn)億次;有26%的用戶是平均月活躍用戶同時(shí)為內(nèi)容創(chuàng)作者;此外，快手電商GMV達(dá)到1096億元。

營(yíng)收方面，招股書顯示，2017年公司總收入83億元;2018年總收入203億元;2019年總收入391億元。進(jìn)一步到了2020年上半年，快手實(shí)現(xiàn)總收入253億元，同比增長(zhǎng)48%。

毛利率方面，2017年快手毛利率為31.3%;2018年毛利率為28.6%;2019年毛利率則為36.1%。而截止至2020年6月30日，快手毛利率為34.3%。過去三年快手毛利率整體較為穩(wěn)定。

細(xì)分來(lái)看，快手收入來(lái)源主要以直播業(yè)務(wù)為主。

根據(jù)招股書，截止至2020年6月30日止，直播業(yè)務(wù)收入帶來(lái)173億元，占總收入68.5%;線上營(yíng)銷服務(wù)收入帶來(lái)71.6億元，占總收入28.3%;其他業(yè)務(wù)收入為8.1億元，占總收入3.2%。

過去三年，直播業(yè)務(wù)收入一度占快手總收入超過90%。2017年至2019年，直播業(yè)務(wù)收入分別占快手總收入的95.3%、91.7%和80.4%。

自2019年起，快手開始側(cè)重于廣告業(yè)務(wù)發(fā)展，即線上營(yíng)銷服務(wù)。因此，2019年起直播收入占比有所下降，同時(shí)廣告業(yè)務(wù)收入開始進(jìn)入增長(zhǎng)狀態(tài)。

截至目前，直播業(yè)務(wù)收入占比仍然超過六成，而廣告業(yè)務(wù)收入則從幾年前占比不足10%提升至目前的近三成。

電商方面，快手將該項(xiàng)業(yè)務(wù)與網(wǎng)絡(luò)游戲、增值服務(wù)等計(jì)入“其他業(yè)務(wù)”，該業(yè)務(wù)在今年上半年帶來(lái)約8.1億元收入，占比為3.2%;而2018年至2019年兩年該業(yè)務(wù)占比則不足1%。

主播收入是快手支出大頭，IPO或?yàn)閱T工帶來(lái)近500萬(wàn)激勵(lì)

支出方面，為快手主播的收入分成是過去幾年來(lái)快手主要成本支出。

據(jù)招股書，截止至2020年上半年，快手主播收入分成及相關(guān)稅項(xiàng)為97.9億元，占總收入比例為38.7%。而2017年至2019年，這項(xiàng)支出分別為44億元、104億元和181億元，占總收入比例分別為52.7%、51.2%和46.4%。

除了給主播分成外，快手近年來(lái)逐年增加產(chǎn)品營(yíng)銷、品牌推廣和廣告活動(dòng)相關(guān)支出。

招股書顯示，截止至2020年6月30日，快手推廣及廣告開支達(dá)到132.4億元，占總收入比例為52.5。而2017年至2019年該項(xiàng)支出分別為12.6億元、40.8億元、94.2億元和28.6億元，占總收入比例分別為15.2%、20.1%、24.1%和16.8%。

由此可見，2020年起快手大幅增加了營(yíng)銷方面投入。

員工薪資方面，招股書中透露了快手公司董事以及五位最高薪人士并非集團(tuán)董事的薪資總和。

截至2017年、2018年、2019年與2020年6月30日止，快手向董事支付薪酬總額分別為1530.5萬(wàn)、899.7萬(wàn)、762.1萬(wàn)和374.5萬(wàn)元。

截至2017年、2018年、2019年及2020年6月30日止六個(gè)月，公司應(yīng)付五位最高薪酬人士且非公司董事薪酬總額分別為1.5億元、1.8億元、1.03億元以及9400萬(wàn)元。(注：上述“薪酬”包含工資、薪金、獎(jiǎng)金、退休金成本、其他雇員福利及以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支。)

同時(shí)，本次IPO也為快手員工帶來(lái)了巨額收入，快手共授予高管和員工5.24億股期權(quán)，約占總股本15.5%。

招股書稱，快手將所有已發(fā)行及未發(fā)行股份重新分類為每股面值0.0000053美元及0.0000053美元的A類股份及B類股份。所有已發(fā)行優(yōu)先股將重新分類及重新指定為B類股份，合計(jì)共發(fā)行86.68億B類股份和7.66億A類股份。

截至2020年9月30日，根據(jù)快手前雇員持股計(jì)劃，有4551名快手公司員工認(rèn)購(gòu)5.24億B類股份，人均持股11.5萬(wàn);另有4546名非快手在職員工認(rèn)購(gòu)3.21億相關(guān)股份。據(jù)此估算，快手員工持股比例約為9.7%。

招股書中透露的最后一次融資總額為8.4億美元，融資后快手估值達(dá)到640億美元。那么，以2020年融資每股估值計(jì)算，快手每股約為5.7至6.8美元。

據(jù)此，快手員工人均可獲利近400萬(wàn)至500萬(wàn)人民幣。

同時(shí)，也有一大批投資方能從此次IPO中獲益。

招股書顯示，公司股東中，宿華與創(chuàng)始人程一笑為控股股東。其中，宿華將實(shí)益擁有427,469,521股A類股份及56,961,183股B類股份，占已發(fā)行股本總額約11.65%;程一笑將實(shí)益擁有338,767,480股A類股份及45,568,873股B類股份， 占已發(fā)行股本總額約9.24%。

此外，騰訊投資快手超過40億美元，占股21.57%;五源資本投資共計(jì)投資近2億美元，占股16.66%;DCM占股9.23%;DST占股6.42%。

直播帶貨風(fēng)口真的在嗎?

快手的招股書透露的種種數(shù)據(jù)，“直播”這個(gè)概念是談?wù)摽焓謺r(shí)不可繞開的核心元素。

而近年來(lái)成為風(fēng)口的“直播帶貨”也就順理成章的成為快手平臺(tái)的標(biāo)簽之一。每次有直播帶貨破各種記錄的報(bào)道，快手上的主播也一定在列。

快手目前電商GMV已超過1000億，用戶重復(fù)購(gòu)買率也高達(dá)60%。很多媒體、業(yè)內(nèi)人士分析稱快手帶貨能力強(qiáng)，電商業(yè)務(wù)要領(lǐng)先于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

然而，招股書中透露的收入數(shù)據(jù)卻呈現(xiàn)出另一番景象。

做電商帶來(lái)的收入竟計(jì)入“其他業(yè)務(wù)”，而且過去三年來(lái)，電商為公司帶來(lái)的收入占比幾乎可以忽略不計(jì)，僅今年上半年達(dá)到3.2%。

截止至今年上半年，直播、廣告以及電商等業(yè)務(wù)為快手帶來(lái)總收入為253.21億元。

對(duì)比1000億元的電商GMV，兩者差值超過700億。

這不由得令人思考，“直播帶貨”真的是“風(fēng)口”嗎?

同時(shí)，從招股書中也能看出，快手業(yè)務(wù)過于單一，收入來(lái)源主要依賴直播。也就是通過向用戶銷售用來(lái)“打賞”主播的虛擬商品獲得收入。

如此單一營(yíng)收模式也導(dǎo)致了多年以來(lái)快手毛利率穩(wěn)定但是增長(zhǎng)空間較少。

另一個(gè)更加嚴(yán)峻的問題則來(lái)自用戶。

我國(guó)短視頻用戶增長(zhǎng)空間已經(jīng)接近天花板，日后各短視頻平臺(tái)獲客渠道進(jìn)一步變窄，市場(chǎng)或?qū)⑸涎莞鞣N“搶客大戰(zhàn)”。

招股書中稱，截至今年6月底，快手中國(guó)應(yīng)用程序及小程序平均日活用戶為3.02億;但是今年2月份快手方面發(fā)布的數(shù)據(jù)稱，其日活躍用戶突破3億。幾個(gè)月間用戶數(shù)量增速放緩。

這并非快手一家需要面對(duì)的問題，而是整個(gè)行業(yè)的現(xiàn)狀。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)短視頻用戶增長(zhǎng)率高達(dá)107%，但是2019年該數(shù)據(jù)驟降至25.1%。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2020年我國(guó)短視頻用戶增長(zhǎng)率為15.2%。

短視頻用戶增速將逐漸進(jìn)入瓶頸期，除了因人口基數(shù)限制外，目前隨著5G等技術(shù)以及各種各樣的線上產(chǎn)品豐富，用戶注意力將越發(fā)分散。

而且快手招股書顯示，目前直播月度付費(fèi)用戶平均收入降低。2017年快手直播平均每月付費(fèi)用戶平均收入為52.5元，發(fā)展至2020年上半年的45.2元。

不過目前平均付費(fèi)用戶增速仍然較高，由2017年1260萬(wàn)增長(zhǎng)至2019年的4800萬(wàn)，再進(jìn)一步增長(zhǎng)至今年上半年的6400萬(wàn)。

求變

快手顯然也意識(shí)到了當(dāng)前公司面臨的結(jié)構(gòu)問題和市場(chǎng)挑戰(zhàn)。

近年來(lái)，快手逐漸開始將側(cè)重于直播業(yè)務(wù)的發(fā)展模式改變?yōu)樘剿鞲嗍杖肭馈?/p>

自2019年起，快手開始發(fā)力廣告業(yè)務(wù)。該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占比從2019年的19%升至今年上半年的28.3%。畢竟手握大量用戶，變現(xiàn)渠道不可過于單一。

用戶量方面，快手一方面開始著手“搶人”，另一方面則加大了品牌營(yíng)銷方面的投入。

例如快手打造了更清爽的“快手極速版”，同時(shí)發(fā)春晚紅包以及耗費(fèi)40億元贊助春晚。

這些舉措可以說快手為了獲得更多用戶不惜一切代價(jià)。

未來(lái)，隨著短視頻用戶增速進(jìn)一步降低，短視頻平臺(tái)勢(shì)必要從“搶市場(chǎng)”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;互相搶用戶”。所以快手要做到用戶和業(yè)務(wù)兩手抓，即要保住用戶，也要拓展更多業(yè)務(wù)渠道。

關(guān)鍵詞： 快手上市