市場利率運行總體平穩(wěn)
Wind數(shù)據(jù)顯示,上周央行共開展7天期逆回購操作18682億元,連續(xù)第二周維持在18000億元以上的高位水平,以對沖公開市場逆回購到期回籠、政府債券發(fā)行繳款、月末等因素的影響。
民生證券首席固收分析師譚逸鳴分析,進入11月下旬,地方政府“置換債”加快發(fā)行,疊加跨月等因素,對短期貨幣市場流動性和債券市場運行帶來階段性擾動。
就本周而言,華西證券首席宏觀分析師肖金川提示,市場資金面將面臨月末時點和超過7000億元政府債券繳款帶來的雙重擾動。
“本周政府債凈繳款規(guī)模預計超7000億元,是今年以來的單周次高水平,僅低于9月最后一周的超9000億元。”肖金川表示,當然,按照此前經驗,只要資金供給力度夠大,政府債凈繳款并非必然造成資金面緊張。
值得一提的是,11月25日,央行將對本月到期的中期借貸便利(MLF)進行續(xù)做。東方金誠首席宏觀分析師王青表示,10月央行開展了5000億元買斷式逆回購,相當于已提前向銀行間市場投放了流動性。從該角度看,11月25日央行或適度縮量續(xù)做本月到期MLF。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示,從近期貨幣市場運行情況看,盡管短期擾動因素較多,但市場利率仍維持在政策利率附近波動,運行總體平穩(wěn),市場流動性保持在合理充裕狀態(tài),這與央行通過多種政策工具靈活開展流動性調節(jié)密不可分。
擇機降準概率上升
專家表示,考慮到央行貨幣政策工具箱逐漸豐富,或通過國債買入、降準等多種工具配合熨平市場資金面波動,保持流動性合理充裕。
近期降準呼聲再起。東吳證券首席固收分析師李勇表示,地方政府“置換債”大多由銀行承接,會消耗超額存款準備金,從而對貨幣市場資金供給產生影響,央行可通過降準等手段有效對沖。針對這一點,央行已預告將擇機降準。
廣發(fā)證券銀行分析師倪軍表示,考慮到增量財政政策落地后地方債供給放量,疊加MLF大量到期,可能對銀行體系流動性形成一定擠占,同時財政支出高峰也將來臨,預計貨幣政策將進一步放松予以配合。
對于降準落地的具體時點,譚逸鳴分析,若11月降準操作未落地,考慮到12月上中旬也是地方“置換債”的供給高峰期,當月MLF到期規(guī)模達1.45萬億元,以及市場資金面恐面臨季節(jié)性收斂,央行降準的時間窗口也可能落在12月上中旬。
周茂華表示,當前降準等政策空間充足,考慮到對沖政府債券發(fā)行繳款造成的擾動,以及引導金融機構加大對實體經濟支持力度、支持銀行謀劃來年“開門紅”等因素,今年年底前后,不排除央行出臺降準措施。
浙商證券首席經濟學家李超稱,從穩(wěn)增長和穩(wěn)物價的角度看,2025年我國貨幣政策實施力度可能繼續(xù)加大,其中降準幅度和頻率可能加大加密,預計當前至2025年末仍有1.6個百分點的降準空間,2025年實際降準幅度可能超過1個百分點。
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