周二亞盤，美債收益率持續(xù)走高。美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度上漲11.50個(gè)基點(diǎn)，至4%。美國(guó)兩年期國(guó)債收益率一度升至4.345%，為2007年8月以來(lái)新高。

報(bào)道稱，從日本的養(yǎng)老金和人壽保險(xiǎn)公司到外國(guó)政府和美國(guó)商業(yè)銀行，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的最大參與者都在撤退。美聯(lián)儲(chǔ)幾周前也加快了計(jì)劃，將美國(guó)國(guó)債從資產(chǎn)負(fù)債表中剝離。

美國(guó)國(guó)債總回報(bào)指數(shù)今年下跌了約13%，幾乎是2009年的四倍，這是該指數(shù)自1973年推出以來(lái)最差的年度表現(xiàn)。衡量債務(wù)市場(chǎng)波動(dòng)性的一項(xiàng)指標(biāo)在9月飆升至全球金融危機(jī)以來(lái)的最高水平，而一項(xiàng)衡量市場(chǎng)深度的指標(biāo)最近觸及了疫情爆發(fā)以來(lái)的最差水平。

市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，在新的、持續(xù)的需求來(lái)源出現(xiàn)之前，債市可能還會(huì)有更多的痛苦。這對(duì)美國(guó)納稅人來(lái)說(shuō)也是個(gè)壞消息，他們最終將不得不為更高的借貸成本買單。

在過(guò)去十年中，當(dāng)一兩個(gè)美國(guó)國(guó)債的主要買家退縮時(shí)，其他人一直在填補(bǔ)空缺，但現(xiàn)在不一樣了。隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策使金融體系的準(zhǔn)備金流失，美國(guó)商業(yè)銀行的需求已經(jīng)消退。摩根大通公司策略師寫道，在第二季度，銀行購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債是2020年第四季度以來(lái)最少的。“銀行需求的下降令人震驚”，他說(shuō)。

近幾個(gè)月來(lái)，世界各國(guó)也一直在減少外匯儲(chǔ)備，以保護(hù)本國(guó)貨幣免受美元飆升的影響。國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)央行今年已削減了3000億美元的外儲(chǔ)。這意味著一群對(duì)價(jià)格不敏感的投資者的需求充其量是有限的，他們傳統(tǒng)上將大約60%或更多的儲(chǔ)備投入美元投資。

花旗集團(tuán)表示擔(dān)心外國(guó)央行減持可能引發(fā)新的動(dòng)蕩，包括當(dāng)突然的市場(chǎng)損失迫使投資者迅速清算頭寸時(shí)，發(fā)生所謂的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值沖擊的可能性。花旗報(bào)告稱，“鑒于美聯(lián)儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)仍顯鷹派”，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值沖擊型事件更有可能發(fā)生。

不過(guò)，一些人認(rèn)為私人投資者現(xiàn)在有充分的理由認(rèn)為美國(guó)國(guó)債具有吸引力，尤其是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的風(fēng)險(xiǎn)使美國(guó)陷入衰退，而且收益率處于數(shù)十年來(lái)的高位。AmeriVet Securities的美國(guó)利率交易和策略主管表示：

“我認(rèn)為(新買家)這將是美國(guó)國(guó)內(nèi)賬戶，因?yàn)槔收谏仙椒浅Ｓ形Φ牡夭健?rdquo;

Vanguard Group的投資組合經(jīng)理John Madziyire表示，美國(guó)銀行持有的大量超額儲(chǔ)蓄幾乎沒(méi)有收益，這將促使“人們轉(zhuǎn)向短期國(guó)債市場(chǎng)”。

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