隨著美國(guó)通脹持續(xù)爆表，就業(yè)大幅改善，牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)的美聯(lián)儲(chǔ)Taper來(lái)得可能比預(yù)期更快更猛烈。

華爾街日?qǐng)?bào)通過(guò)分析美聯(lián)儲(chǔ)官員近期的采訪和公開(kāi)聲明，得出結(jié)論稱，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部正在達(dá)成一致，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，將在大約三個(gè)月內(nèi)開(kāi)始縮減債券購(gòu)買，其中一些官員正推動(dòng)在明年年中結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。

另?yè)?jù)CNBC報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒(Christopher Waller)、 波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫(Eric Rosengren)、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席(Robert Kaplan)和圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(Jim Bullard)近日都曾公開(kāi)呼吁9月份宣布縮減購(gòu)債規(guī)模。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克(Raphael Bostic)支持在10月至12月的某個(gè)時(shí)間開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模，這暗示他也可能支持9月宣布。

值得注意的是，以上這些美聯(lián)儲(chǔ)官員并不以鷹派著稱，事實(shí)上，一些人是在疫情開(kāi)始時(shí)最早呼吁美聯(lián)儲(chǔ)采取歷史性行動(dòng)支持經(jīng)濟(jì)的人之一。

美國(guó)過(guò)去兩個(gè)月強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)和居高不下的通脹數(shù)據(jù)，加強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)比預(yù)期更早開(kāi)始Taper的可能性。上述媒體分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)有可能在9月的議息會(huì)議上宣布Taper決定，并最快于11月正式啟動(dòng)Taper。

市場(chǎng)也調(diào)整了相應(yīng)的預(yù)期。據(jù)CNBC的7月聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查顯示，受訪者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于11月宣布Taper，1月份正式開(kāi)始縮減。但上周路透的最新調(diào)查顯示，9月宣布Taper成為新的共識(shí)。

不過(guò)更快Taper的決定也可能會(huì)遭到美聯(lián)儲(chǔ)鴿派成員的反對(duì)。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯(Charles Evans)上周表示，在做出決定之前，他希望再觀察“幾個(gè)月"就業(yè)數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德(Lael Brainard)表示，她希望看到9月份的學(xué)校開(kāi)學(xué)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后再做決定。

美聯(lián)儲(chǔ)在7月的FOMC會(huì)議上討論了Taper的時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏。會(huì)議紀(jì)要將于北京時(shí)間周四凌晨公布，屆時(shí)可能提供有關(guān)這些討論的進(jìn)一步線索。

與2013年相比，節(jié)奏會(huì)更快?

除了來(lái)得比預(yù)期得早，這一次Taper的節(jié)奏也可能更快。

如上所述，有官員正推動(dòng)在明年年中結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，這意味著在8個(gè)月內(nèi)完成Taper。相比之下，2013年，美聯(lián)儲(chǔ)用了10個(gè)月的時(shí)間才逐漸結(jié)束taper進(jìn)程。

不過(guò)眼下的情況和2013年有著天壤之別。當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)宣布Taper時(shí)，經(jīng)濟(jì)還比較疲弱，失業(yè)率較高，通脹較低。反觀眼下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正快速增長(zhǎng)，失業(yè)率低得多，失業(yè)率也比那時(shí)低很多(7月為5.4%)，而通脹卻高很多。另外，盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始討論taper，但是美債收益率卻遲遲上不去。

在Taper的具體節(jié)奏上，也有美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表了看法。

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭此前表示，他贊成在8個(gè)月內(nèi)完成Taer，以每月減少100億美元的美國(guó)國(guó)債和50億美元的抵押貸款支持證券的節(jié)奏進(jìn)行。在他看來(lái)，這是最謹(jǐn)慎的做法：盡快開(kāi)始，循序漸進(jìn)。

卡普蘭表示，通過(guò)更早地減少資產(chǎn)購(gòu)買，可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)如何調(diào)整聯(lián)邦基金利率方面更加靈活和更有耐心。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示，他希望在10月開(kāi)始Taper并在3月之前結(jié)束該計(jì)劃，每月減少200億美元的美國(guó)國(guó)債購(gòu)買量和100億美元的抵押貸款支持證券購(gòu)買量。而美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。

瑞銀在最近的一份報(bào)告里表示，美聯(lián)儲(chǔ)把宣布Taper拖到2022年的可能性很低，美聯(lián)儲(chǔ)最有可能在2021年12月宣布，但也不能排除11月宣布。

該行的基準(zhǔn)預(yù)期是，美聯(lián)儲(chǔ)將在12個(gè)月內(nèi)完成Taper，預(yù)計(jì)在2021年12月至2022年11月的每次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)減少150億美元的資產(chǎn)購(gòu)買。

瑞銀表示，目前的關(guān)鍵問(wèn)題不是Taper日期，而是節(jié)奏和進(jìn)度，不排除美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)以更快速度縮減的可能性。瑞銀認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)以更快的節(jié)奏Taper，那么市場(chǎng)對(duì)于加息的預(yù)期就會(huì)提前，從而導(dǎo)致金融環(huán)境收緊。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ) 縮減債券購(gòu)買 Taper 購(gòu)買計(jì)劃