·生產(chǎn)穩(wěn)中有升，需求繼續(xù)擴大。

·就業(yè)總體穩(wěn)定，消費價格保持溫和上漲。

·發(fā)展新動能持續(xù)壯大，市場主體活力增強。

5月17日，國家統(tǒng)計局發(fā)布4月份國民經(jīng)濟運行情況，不少指標較3月出現(xiàn)回落。

對此，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉指出，受上年同期基數(shù)逐步抬高的影響，多數(shù)生產(chǎn)和需求指標比3月當月增速有所回落。但是，從兩年平均增速和環(huán)比增速來看，經(jīng)濟運行繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復態(tài)勢。

工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升

從生產(chǎn)端看，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.8%，兩年平均增長6.8%，比3月份加快0.6個百分點。從三大門類來看，采礦業(yè)增加值同比增長3.2%，兩年平均增長1.7%;制造業(yè)同比增長10.3%，兩年平均增長7.6%;電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)同比增長10.3%，兩年平均增長5.1%。裝備制造業(yè)和高技術制造業(yè)增加值同比分別增長13.1%、12.7%，兩年平均分別增長11.2%、11.6%。

紅塔證券研究所所長李奇霖表示，4月生產(chǎn)略低于市場預期，不過依舊維持高位。同時，生產(chǎn)的回落其實與PMI數(shù)據(jù)和高頻數(shù)據(jù)的回落走勢是一致的，背后反映的是兩種趨勢：一方面，目前企業(yè)需求還是有保障的，畢竟現(xiàn)在全球經(jīng)濟復蘇趨勢確定，海外需求依舊旺盛。另一方面，企業(yè)可能在邊際減產(chǎn)，現(xiàn)在企業(yè)面臨的問題是“增收不增利”，在原材料價格持續(xù)上漲的背景下，企業(yè)有可能會減少生產(chǎn)，等待原材料價格下滑，近期也能看到不少企業(yè)已開始減少乃至停止接單。

民生銀行首席研究員溫彬對《國際金融報》記者分析，隨著去年基數(shù)上升，預計下階段規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速將逐漸回落。企業(yè)生產(chǎn)會因PPI上漲而出現(xiàn)一定分化，價格轉嫁能力較強的企業(yè)，盈利狀況改善，有望提振生產(chǎn)信心;也會有一部分企業(yè)價格轉嫁能力較弱，因成本上升而導致生產(chǎn)放緩。

房地產(chǎn)投資維持韌性

從需求端看，1至4月，全國固定資產(chǎn)投資(不含農戶)同比增長19.9%，比2019年同期增長8%，兩年平均增長3.9%，較前3個月加快1個百分點。分領域看，制造業(yè)投資同比增長23.8%，兩年平均下降0.4%，降幅比前3個月收窄1.6個百分點。

分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長35.5%，兩年平均增長15.2%;第二產(chǎn)業(yè)投資同比增長21.7%，兩年平均增長0.8%;第三產(chǎn)業(yè)投資同比增長18.7%，兩年平均增長5%。

專家表示，國內投資穩(wěn)步恢復，其中房地產(chǎn)投資表現(xiàn)最佳，制造業(yè)被寄予厚望但仍未完全達到預期。

具體來看，基建投資同比增長18.4%，兩年平均增長2.4%，較一季度回升0.1個百分點，略低于市場預期。1至4月制造業(yè)投資同比增長23.8%，兩年平均下降0.4%，較一季度回升1.6個百分點，但仍未轉正。

國家統(tǒng)計局副局長盛來運在日前接受采訪時表示，原因有二：一是外部環(huán)境復雜多變，部分企業(yè)家尤其是民營企業(yè)家觀望氣氛較濃。二是企業(yè)利潤去年四季度才開始轉正，一定程度上影響了企業(yè)的自主投資能力。

記者注意到，1至4月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長21.6%，兩年平均增長8.4%，漲幅比前3個月加快0.8個百分點。溫彬表示，數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)投資保持了較強韌性。但未來，房地產(chǎn)調控從嚴將對房地產(chǎn)投資形成一定壓力，而租賃住房布局加快、企業(yè)資金周轉需求增加等或將促進房地產(chǎn)投資保持韌性。

李奇霖認為，房地產(chǎn)投資維持韌性主要是因為下游房地產(chǎn)銷售依舊旺盛，4月商品房銷售面積1.43億平方米，兩年平均增長8%，依舊位于高位。而且在政策收緊房企融資端的時候，房企自然會快推盤，回籠資金。同時也需注意因為融資端受限加上不斷出臺的房地產(chǎn)調控政策，新開工力度減弱后，后續(xù)房地產(chǎn)投資可能會有所回落。

消費大幅低于市場預期

4月份社會消費品零售總額同比增長17.7%，兩年平均增長4.3%，較3月份回落2個百分點，大幅低于市場預期。為何居民不愿消費了?

李奇霖認為，4月疫情對居民消費的影響已不大，畢竟清明節(jié)時，出游人數(shù)已達到疫情前同期的94.5%。在這樣的情況下，消費恢復依舊比較慢，應該是居民的資產(chǎn)負債表出現(xiàn)了變化，使得居民的消費意愿維持在較低水平。

“目前來看，一方面是居民的收入端依舊存在不確定性。國內經(jīng)濟雖然在復蘇，但是持續(xù)上漲的原材料價格侵蝕了企業(yè)利潤，這使得從生產(chǎn)修復到居民收入恢復的傳導鏈條受阻，居民工資性收入恢復緩慢。另一方面居民的負債壓力也在加劇，2020年居民部門杠桿率上升了6.1個百分點(2019年為4個百分點)，達到了62.2%?？焖僮吒叩母軛U率也意味著居民的負債壓力在變大，這也直接抑制了居民的消費增速。”

盤古智庫高級研究員王靜文也對記者分析，影響消費的最主要因素已經(jīng)不再是消費場景，而是消費能力。從收入端看，居民收入增速放緩和分化加劇，不利于消費回升。4月調查失業(yè)率回落0.2個百分點至5.1%，但1至4月新增就業(yè)人數(shù)仍然低于2018年和2019年同期。

而從負債端看，王靜文指出，居民杠桿率連創(chuàng)新高會限制居民的可支配收入增長。根據(jù)社科院數(shù)據(jù)，今年一季度居民部門杠桿率下降0.1個百分點，從2020年末的62.2%降至62.1%，為2012年以來首次季度性杠桿率下降，但仍處于較高水平，后續(xù)會繼續(xù)對消費形成擠出。

對此，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉在新聞發(fā)布會上表示，預計未來，消費對經(jīng)濟增長的貢獻還會持續(xù)改善。他表示，從下階段來看，消費保持穩(wěn)定恢復有很多有利條件，一季度消費在三大需求當中的貢獻率已經(jīng)回升至最大。從后期來看，消費會繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定器作用，有很堅實的支撐。隨著經(jīng)濟穩(wěn)定恢復，就業(yè)在擴大，一季度居民收入也在增加，這有利于提高消費能力。

光大銀行金融市場部分析師周茂華則對記者表示，4月份社會消費品零售總額同比增速較上月有所回落，主要反映季節(jié)性和基數(shù)因素，并不意味著居民消費支出放緩。一是1至4月社會消費品零售總額增速兩年均值4.2%，與1至3月持平;二是與去年同期相比，國內居民在服務業(yè)及非必需商品的消費明顯增加，二季度經(jīng)濟活躍度明顯增強。

大宗商品、PPI漲幅值得關注

在付凌暉看來，除了國際上疫情的變化所帶來的不確定性外，大宗商品和PPI的上漲也需關注。

“從國內來看，主要還是短期內國際大宗商品價格上漲對國內部分上游行業(yè)原材料價格的推動，可能會對下游的一些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定壓力。”付凌暉指出，對于PPI上漲帶來的影響，作為企業(yè)整體，價格上漲有利于企業(yè)效益改善，但對于下游行業(yè)的壓力需要引起重視，采取有效措施，加強原材料市場調節(jié)，推動企業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

周茂華也指出，“目前國內面臨一個新情況是大宗商品價格持續(xù)走高，這就要求穩(wěn)健貨幣政策更加精準，更倚重結構性工具和改革手段，疏通貨幣政策傳導，對實體經(jīng)濟短板弱項和重點精準支持，提升政策質效。同時，避免脫實向虛導致市場非理性投機炒作。”他表示，從社會零售和固定投資的兩年均值看，國內需求端繼續(xù)“追趕”生產(chǎn)供給端，并且社會零售、固定投資兩年均值同比增速與疫前水平仍有一定差距，反映目前國內需求仍處于恢復中。

李奇霖認為，4月份的數(shù)據(jù)還是偏弱的，外需和房地產(chǎn)拉動國內經(jīng)濟，內需和制造業(yè)投資較疲軟，后續(xù)經(jīng)濟內生動能的恢復還需要看大宗商品價格的走勢。

溫彬表示，下一階段，我國經(jīng)濟恢復仍然面臨較復雜的環(huán)境，國內個別地區(qū)疫情反彈，疫情防控仍不能掉以輕心。國外經(jīng)濟恢復很不平衡，不同經(jīng)濟體間的疫情形勢、復蘇進程、宏觀政策均有所分化。特別是，近期美國CPI增長超出預期，國內PPI漲幅較快，未來通脹走勢需要進一步關注。

不過，付凌暉強調，從下半年情況看，經(jīng)濟持續(xù)恢復還有較好的支撐：

首先，全球經(jīng)濟在持續(xù)恢復，有利于外需的增長。

二是從國內來看，內需恢復也在穩(wěn)步推進。就消費而言，隨著就業(yè)改善、居民收入增加、整體消費環(huán)境改善，消費對于經(jīng)濟增長的拉動還會持續(xù)提升。就投資而言，目前企業(yè)效益改善比較明顯，一季度工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率已達到歷史同期較高水平。市場需求訂單、企業(yè)預期等情況較好，有利于企業(yè)投資增加。以上這些都有利于經(jīng)濟穩(wěn)定恢復。

三是從企業(yè)來看，目前一系列支持企業(yè)的政策還會繼續(xù)發(fā)揮作用，去年出臺的一系列制度性減稅降費政策有利于降低企業(yè)負擔，今年一些結構性減稅政策也會給企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展帶來新的機遇。近期，企業(yè)研發(fā)費用加計扣除政策力度比上年進一步加大，有利于企業(yè)增加創(chuàng)新投入。

王靜文指出，下一階段的政策著力點，一是促進制造業(yè)投資和民間投資盡快恢復，二是制定促進共同富裕行動綱要，以城鄉(xiāng)居民收入普遍增長支撐內需持續(xù)擴大;三是做好重要民生商品保供穩(wěn)價;四是堅持房住不炒定位，增加保障性租賃住房和共有產(chǎn)權住房供給，防止以學區(qū)房等名義炒作房價。

記者：曹韻儀

關鍵詞： 消費 生產(chǎn) 擴大 信號