強(qiáng)監(jiān)管持續(xù)發(fā)力，A股市場(chǎng)“新陳代謝”顯著加速。今年以來(lái)，強(qiáng)制退市公司數(shù)量、ST公司數(shù)量以及退市風(fēng)險(xiǎn)較大的低價(jià)股數(shù)量等多項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)刷新歷史紀(jì)錄。此外，與往年相比，今年退市公司還呈現(xiàn)兩個(gè)新跡象：面值退市數(shù)量繼續(xù)新高、市值退市首度出現(xiàn)。

分析人士指出，借鑒成熟資本市場(chǎng)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，A股市場(chǎng)退市公司數(shù)量增多實(shí)為常態(tài)，這標(biāo)志著市場(chǎng)正有效發(fā)揮優(yōu)勝劣汰機(jī)制。展望未來(lái)，市場(chǎng)有望進(jìn)一步邁向成熟，退市公司數(shù)量繼續(xù)增加成為必然，投資者需強(qiáng)化避險(xiǎn)意識(shí)，實(shí)現(xiàn)從市場(chǎng)追隨者向市場(chǎng)研究者的角色轉(zhuǎn)變。

“面值退”成為主流

(資料圖片僅供參考)

近年來(lái)，隨著監(jiān)管的強(qiáng)化、退市相關(guān)法規(guī)的完善，A股上市公司退市逐步常態(tài)化，“有進(jìn)有出”的市場(chǎng)生態(tài)逐漸形成。

今年4月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(新“國(guó)九條”)，其中提出加大退市監(jiān)管力度，深化退市制度改革。同日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，要求嚴(yán)格執(zhí)行退市標(biāo)準(zhǔn)，逐步拓寬多元化退出渠道。隨后，滬深北三大交易所落實(shí)深化退市制度的改革要求，修訂并發(fā)布新《股票上市規(guī)則》，進(jìn)一步嚴(yán)格了強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。

這一系列舉措強(qiáng)化了市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，加速劣質(zhì)公司的出清。據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，自2020年12月退市新規(guī)實(shí)施后，A股退市效率明顯提高。數(shù)據(jù)顯示，2022年之前，A股每年強(qiáng)制退市公司數(shù)量從未超過(guò)20家;2022年，退市公司數(shù)量達(dá)到41家，幾乎是過(guò)去3年的總和;2023年，退市公司數(shù)量達(dá)到44家，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。

2024年以來(lái)，退市步伐進(jìn)一步提速。據(jù)數(shù)據(jù)寶不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月底(下同)，已摘牌的強(qiáng)制退市公司共計(jì)29家，鎖定退市尚未摘牌的則有19家，合計(jì)達(dá)到48家，這意味著今年退市公司數(shù)量將繼續(xù)刷新歷史新高，且連續(xù)3年超過(guò)40家。

相比往年，2024年呈現(xiàn)出“面值退市成為主流、市值退市警報(bào)拉響”的新特征。據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已經(jīng)摘牌的29家強(qiáng)制退市公司中，有14家為面值退市，占比接近一半，無(wú)論是絕對(duì)值還是相對(duì)值均創(chuàng)出歷史新高。此外，鎖定退市尚未摘牌的19家公司中，面值退市的公司數(shù)量更是達(dá)到18家。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)合計(jì)，今年面值退市公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到32家，占總退市公司數(shù)量的66.67%。

除面值退市大幅增加外，今年還首次出現(xiàn)了市值退市的情況。7月26日晚間，*ST深天公告稱，公司收到深交所下發(fā)的《事先告知書》，深交所擬決定終止公司股票上市交易。公告顯示，因*ST深天股票在2024年6月27日至7月24日期間，連續(xù)20個(gè)交易日的股票收盤市值均低于3億元，觸及面值退市情形。

國(guó)金證券通過(guò)對(duì)全球主要交易所主板相關(guān)強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比分析，梳理總結(jié)了A股退市標(biāo)準(zhǔn)特點(diǎn)及退市企業(yè)特征：一是A股退市力度有望持續(xù)加強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化，市場(chǎng)資源也將不斷向優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚集;二是財(cái)務(wù)類退市為主逐漸向多元化退市過(guò)渡。

國(guó)金證券認(rèn)為，A股強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)仍有待進(jìn)一步完善。與成熟的證券市場(chǎng)退市標(biāo)準(zhǔn)相比，滬深交易所退市標(biāo)準(zhǔn)在定量指標(biāo)上偏重凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入等財(cái)務(wù)指標(biāo)，而市值標(biāo)準(zhǔn)、股東結(jié)構(gòu)等交易類指標(biāo)有待進(jìn)一步細(xì)化(市值標(biāo)準(zhǔn)在退市新規(guī)中已經(jīng)得到明確)。在定性指標(biāo)上，國(guó)外交易所擁有更為廣泛的自由裁量權(quán)，除關(guān)注信息披露、行為準(zhǔn)則、利益沖突外，還將股東投票權(quán)、高管薪酬、審計(jì)體系等定性指標(biāo)納入退市標(biāo)準(zhǔn)。相比之下，A股在公司治理與持續(xù)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)的優(yōu)化上仍有進(jìn)一步提升空間，如可從股東投票權(quán)保護(hù)、審計(jì)委員會(huì)管理、關(guān)聯(lián)方審查監(jiān)督等角度制定更為嚴(yán)格的強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。

被ST公司數(shù)量創(chuàng)新高

風(fēng)險(xiǎn)警示類個(gè)股數(shù)量的增長(zhǎng)，也凸顯A股市場(chǎng)在加強(qiáng)監(jiān)管、推動(dòng)優(yōu)勝劣汰方面的積極努力。據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至7月底，年內(nèi)被ST或*ST的公司數(shù)量達(dá)到77家(剔除實(shí)施前已經(jīng)是ST或*ST的公司)，創(chuàng)出歷史新高，相比去年同期增幅超過(guò)83%。

今年監(jiān)管層加大了對(duì)上市公司重大違法類事項(xiàng)的查處力度，有9家公司因此被ST，這一數(shù)值同樣創(chuàng)出了新高，這充分展現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)財(cái)務(wù)造假等違規(guī)行為的嚴(yán)厲打擊態(tài)度，也向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)明確的信號(hào)。

值得一提的是，證監(jiān)會(huì)對(duì)分紅不達(dá)標(biāo)的公司實(shí)施了強(qiáng)約束措施。4月12日，滬深交易所就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則(征求意見稿)》等多項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見。滬深交易所擬對(duì)主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板《股票上市規(guī)則》中有關(guān)分紅的規(guī)定做出重點(diǎn)安排，核心內(nèi)容是對(duì)分紅不達(dá)標(biāo)的公司采取強(qiáng)制約束措施，將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示”(ST)的情形。

這一新規(guī)有助于增強(qiáng)上市公司回報(bào)投資者的積極性，同時(shí)也是對(duì)一些長(zhǎng)期不分紅的“鐵公雞”公司的警示。雖然未來(lái)ST公司的數(shù)量可能繼續(xù)增長(zhǎng)，但有助于加快形成風(fēng)清氣正的投融資生態(tài)，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

退市高危股批量出現(xiàn)

不論是退市公司數(shù)量創(chuàng)新高，還是被ST公司數(shù)量的增長(zhǎng)，都反映監(jiān)管層在資本市場(chǎng)生態(tài)治理上的努力。強(qiáng)監(jiān)管下資本市場(chǎng)生態(tài)已經(jīng)得到顯著凈化，績(jī)優(yōu)股獲得資金青睞。代表大盤藍(lán)籌股的低市盈率指數(shù)和低市凈率指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異，今年初至7月底分別上漲6.04%和5.78%;代表績(jī)差股的虧損股指數(shù)則大跌近24%，市場(chǎng)對(duì)于“炒小炒差炒殼”態(tài)度顯著轉(zhuǎn)變，作為退市風(fēng)險(xiǎn)較高的低價(jià)股數(shù)量也開始大批量出現(xiàn)。

據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，今年6月至7月有多個(gè)交易日1元以下股數(shù)量超過(guò)40只，絕對(duì)數(shù)及占比均創(chuàng)出歷史新高;1元至2元之間的個(gè)股數(shù)量一度突破200只，絕對(duì)數(shù)及占比數(shù)也雙雙創(chuàng)出歷史之最。

按照滬深交易所相關(guān)規(guī)定，當(dāng)股票收盤價(jià)首次低于1元時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)在次一交易日開市前披露公司股票或者存托憑證可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。當(dāng)收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元時(shí)，將觸發(fā)退市機(jī)制，公司股票停牌。在交易所做出終止上市決定后，股票將被直接摘牌。

因此，這些低于2元的個(gè)股，多為退市高危股。從業(yè)績(jī)角度也表明這類公司經(jīng)營(yíng)能力普遍較差，存在較大的退市隱患。數(shù)據(jù)顯示，7月底股價(jià)不足1元的177只個(gè)股中，僅有34只個(gè)股去年扣非平均凈資產(chǎn)收益率為正，占比不到兩成。

除了低價(jià)股批量出現(xiàn)外，低市值的股票數(shù)量也開始飆升，這意味著市值退市高危股數(shù)量的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)滬深兩市市值低于10億元的個(gè)股一度逼近120只，數(shù)量創(chuàng)出10多年來(lái)新高;市值在10億元至50億元的個(gè)股數(shù)一度超過(guò)3000只，創(chuàng)出歷史新高，占滬深兩市A股總數(shù)的比例超59%，創(chuàng)出5年來(lái)新高。(證券時(shí)報(bào)記者 陳見南)

關(guān)鍵詞： A股退市新生態(tài)