由于美聯(lián)儲官員堅持其鷹派立場，高利率維持的時間可能比預(yù)期更長，投資者為進一步升息做準備。

今日，關(guān)鍵指標——美國10年期國債收益率漲至4.011%，升至2008年10月以來最高。美債幾乎全線殺跌，美債收益率相應(yīng)地全線上揚。隨著收益率曲線距離整體邁入“4時代”，各期限美債收益率很可能也將進一步向市場預(yù)期的美聯(lián)儲本輪加息周期的利率峰值發(fā)起沖擊。

與此同時，人民幣匯率跌幅擴大。離岸人民幣兌美元跌破7.24關(guān)口，現(xiàn)報7.2406，日內(nèi)跌超600點;在岸人民幣兌美元日內(nèi)跌超500點，現(xiàn)報7.2284。

10年期國債利率突破4%并不奇怪人民幣貶值壓力仍在

昨日晚間，多位美聯(lián)儲官員的最新講話，大多則依然措辭鷹派。美聯(lián)儲內(nèi)部的“鷹王”、圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美國的通脹持續(xù)高企，美聯(lián)儲能否實現(xiàn)其控制通脹的目標正受到質(zhì)疑，因此未來將繼續(xù)加息遏制通脹。受此消息影響，美國30年期長債收益率升幅擴大，最高漲近16個基點至3.86%，創(chuàng)2014年來新高，而對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率也一度升至4.34%。

南華期貨債券分析師徐晨曦認為，上周美聯(lián)儲加息75基點符合預(yù)期，但美債市場并未因消息落地而出現(xiàn)緩和，因點陣圖暗示未來還將繼續(xù)大幅加息，加上近期美聯(lián)儲多位官員持續(xù)在講話中強調(diào)仍將堅持加息以對抗通脹，市場不斷消化這些信息導(dǎo)致美債利率不斷上行。如按9月點陣圖所示，2022年底政策利率突破4.0%，那么10年期國債利率突破4%并不奇怪。未來只有看到通脹或就業(yè)數(shù)據(jù)明顯回落，才能扭轉(zhuǎn)市場繼續(xù)大幅加息的預(yù)期。

在此環(huán)境下，我們需要關(guān)注對國內(nèi)股、債、匯市場的沖擊。近期A股市場不斷走低就有部分海外因素。國內(nèi)利率因經(jīng)濟動能不足仍然維持低位，因此壓力完全由人民幣匯率承擔(dān)，導(dǎo)致近期人民幣貶值不斷突破心理關(guān)口。這樣的沖擊在美聯(lián)儲加息周期頂點來臨前可能持續(xù)存在，可以說全球金融緊縮是未來最不可忽視的宏觀因素。

國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉此前表示，美債收益率破“4%”幾無懸念。就業(yè)市場韌性較強，通脹居高不下，導(dǎo)致美聯(lián)儲加息周期持續(xù)及加息幅度遠超歷史同期;點陣圖顯示，2022年底政策利率即將破4%;美聯(lián)儲9月以后的縮表速度翻倍，勢必會加劇美債市場的供需矛盾;部分外資對美債的拋售行為，或?qū)⑦M一步推動美債收益率的上行。

美債利率上行過程中，高估值板塊或仍將延續(xù)高波動、港股及A股部分板塊仍可能受到外部環(huán)境壓制;人民幣貶值壓力仍在，但對國內(nèi)市場沖擊或相對有限。美債利率快速上行過程中，高估值板塊更容易受到?jīng)_擊;年初以來，無論是A股高估值板塊、還是美股成長股，相較低估值板塊均受到了更大的沖擊;相較A股市場，港股市場更容易受到外部環(huán)境的影響;8月以來，美債利率持續(xù)上行，港股受到明顯壓制。美元指數(shù)或繼續(xù)走強，人民幣貶值壓力仍在，但考慮藏匯于民下的資金行為調(diào)整等，本輪對國內(nèi)市場沖擊或有限。

人民幣匯率跌破7.2，下一步怎么走?

與近期的大行情相比，美元指數(shù)近兩日漲勢較為“溫和”，現(xiàn)報114.56。歐元區(qū)經(jīng)濟衰退前景愈發(fā)暗淡，成為拖累歐元的重大因素，今日歐元兌美元擴大跌幅，跌至20年低點的0.9536。

最新有報道稱，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)對歐洲的經(jīng)濟前景尤其悲觀，預(yù)計今年歐元區(qū)經(jīng)濟將僅增長3.1%，相比6月時的預(yù)測下調(diào)了0.5個百分點;預(yù)計2023年歐元區(qū)GDP增速將大幅放緩至0.3%，相比此前預(yù)期下調(diào)了1.3個百分點。

非美貨幣普遍承壓，人民幣雖然對美元貶值，但對歐元、日元、英鎊等幣種都出現(xiàn)了不同程度的升值，表現(xiàn)出很強的韌性。

東吳證券認為，短期來看，以美聯(lián)儲加息為代表的全球流動性收緊環(huán)境下，“外緊內(nèi)松”的宏觀大環(huán)境仍將維持，根據(jù)前兩次的準備金率調(diào)降效果來看，預(yù)計人民幣匯率將維持平穩(wěn)走勢;而中長期來看，隨著美聯(lián)儲加息周期結(jié)束，國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)增長，“外緊內(nèi)松”宏觀環(huán)境將逐步出現(xiàn)調(diào)整，人民幣匯率并不具備中長期貶值的基礎(chǔ)，無需過度擔(dān)憂。

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