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    鮑威爾:美國高通脹部分是受到供給受限的影響
    2022-08-29 08:38:10 來源:金融界 編輯:

    當(dāng)前首要目標(biāo):控通脹。美聯(lián)儲主席鮑威爾在8月26日晚杰克遜霍爾會議中開篇就提到,美聯(lián)儲當(dāng)前的首要目標(biāo)就是把通脹拉回到2%的目標(biāo)。盡管7月較低的通脹是讓人寬慰的,但單月的改善并不足以讓美聯(lián)儲相信通脹在持續(xù)回落。

    高通脹—>高通脹預(yù)期。鮑威爾提到,美聯(lián)儲不能任由高通脹持續(xù)?,F(xiàn)在的通脹會影響人們對未來通脹的預(yù)期。我們預(yù)計通脹仍有韌性,短期回落后,接下來幾個月仍有可能再度上行。

    實現(xiàn)物價穩(wěn)定責(zé)任:無條件。鮑威爾指出,盡管現(xiàn)在高通脹是一個全球現(xiàn)象,美國高通脹部分是受到供給受限的影響,而美聯(lián)儲的政策只能作用于需求,無法解決供給問題,但這些都不能削弱美聯(lián)儲實現(xiàn)物價穩(wěn)定的責(zé)任。并指出,美聯(lián)儲實現(xiàn)物價穩(wěn)定的責(zé)任是無條件的。

    寧可犧牲增長和就業(yè)。鮑威爾指出,控通脹要提高利率,可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下降,就業(yè)走弱,給居民企業(yè)帶來痛苦,但通脹失控會帶來更大痛苦。

    加息可能再超預(yù)期。9月加息幅度可能依然很大,當(dāng)前市場對9月加息75bps的預(yù)期已經(jīng)達(dá)到60%以上。此前市場對四季度和明年的加息預(yù)期偏弱,考慮到當(dāng)前通脹的高位置和持續(xù)性,我們認(rèn)為,美聯(lián)儲加息節(jié)奏和幅度可能再超預(yù)期。

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    當(dāng)前首要目標(biāo):控通脹

    美聯(lián)儲主席鮑威爾在8月26日晚杰克遜霍爾會議中開篇就提到,美聯(lián)儲當(dāng)前的首要目標(biāo)就是把通脹拉回到2%的目標(biāo)。鮑威爾指出,維持物價穩(wěn)定是美聯(lián)儲的職責(zé)所在,也是經(jīng)濟(jì)的基石;如果沒有物價穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)不能惠及所有人,高通脹的負(fù)擔(dān)將落在最無力承擔(dān)的人身上。

    關(guān)于7月通脹的下行,鮑威爾指出,盡管7月較低的通脹是讓人寬慰的,但單月的改善并不足以讓美聯(lián)儲相信通脹在持續(xù)回落。

    我們在報告《不能低估通脹的韌性》中也指出切勿低估通脹的韌性。一方面,美國房價增速維持高增,考慮到房價增速對于租金通脹領(lǐng)先6-12個月,租金通脹仍將繼續(xù)推動服務(wù)通脹上行;另一方面,美國勞動力市場仍然緊張,工資面臨普遍上漲現(xiàn)象,工資-通脹螺旋壓力仍大;最后,俄烏地緣風(fēng)險仍在持續(xù),疊加氣候問題,食品通脹或仍保持高位。

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    高通脹—>高通脹預(yù)期

    鮑威爾提到,美聯(lián)儲不能任由高通脹持續(xù)?,F(xiàn)在的通脹會影響人們對未來通脹的預(yù)期。簡單來說就是,通脹越高,人們越預(yù)期其會保持在高位,這種信念將會融入到薪資和價格決定當(dāng)中。

    鮑威爾還引用了前美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克在1979年通脹高峰時的一句話,“通脹的部分成因依賴于自身,因此要讓經(jīng)濟(jì)回歸到一個更穩(wěn)定、更具生產(chǎn)力的狀態(tài),必須要擺脫通脹預(yù)期的束縛。”

    例如,截至7月,紐約聯(lián)儲發(fā)布的消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查顯示,未來1年消費(fèi)者通脹預(yù)期依舊高企,3年期有所回落,但仍處于相對高位。截至3季度,費(fèi)城聯(lián)儲發(fā)布的專業(yè)者調(diào)查顯示,通脹預(yù)期仍處于上行區(qū)間。

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    實現(xiàn)物價穩(wěn)定責(zé)任:無條件

    鮑威爾指出,盡管現(xiàn)在高通脹是一個全球現(xiàn)象,有的地方比美國還要高;盡管美國高通脹部分是受到供給受限的影響,而美聯(lián)儲的政策只能作用于需求,無法解決供給問題,但這些都不能削弱美聯(lián)儲實現(xiàn)物價穩(wěn)定的責(zé)任。并指出,美聯(lián)儲實現(xiàn)物價穩(wěn)定的責(zé)任是無條件的,美聯(lián)儲會壓制需求,使其和供給相匹配。

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    寧可犧牲增長和就業(yè)

    鮑威爾指出,控通脹要提高利率,可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下降,并需要經(jīng)濟(jì)增速在一段時期內(nèi)維持低于趨勢增長率。此外,可能會導(dǎo)致勞動力市場走弱。并強(qiáng)調(diào),盡管利率提高,經(jīng)濟(jì)增速放緩,就業(yè)市場走弱,會給居民和企業(yè)帶來一定痛苦,但通脹失控會帶來更大痛苦。歷史經(jīng)驗表明,如果不盡早控制通脹,讓高通脹進(jìn)入工資和價格制定的決策中,對勞動力傷害將更大。

    關(guān)鍵詞: 美國高通脹部分 美國高通脹到供給受限 美國到供給受限 美國高通脹

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