人民銀行巨額逆回購操作仍在持續(xù)中。12月18日，人民銀行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為保持銀行體系流動性充裕，以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了3876億元逆回購操作，期限7天，操作利率1.50%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日786億元逆回購到期，此次操作后，實現(xiàn)凈投放3090億元。

遏制資金利率上升勢頭

北京商報記者注意到，近日來，人民銀行已連續(xù)多日高額操作逆回購，例如12月16日，人民銀行為對沖中期借貸便利(MLF)到期、稅期高峰等因素的影響，保持銀行體系流動性充裕，也以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了7531億元逆回購操作，另在12月17日逆回購操作量也高達(dá)3554億元，期限7天，利率不變。

從近日逆回購的原因來看，東方金誠首席宏觀分析師王青告訴北京商報記者，近期連續(xù)開展大額逆回購，人民銀行主要是為了對沖MLF到期以及稅期高峰的影響，遏制資金利率上升勢頭，保持市場流動性處于合理充裕狀態(tài)。這既是人民銀行每月這一時點的操作慣例，也符合中央經(jīng)濟(jì)工作會議關(guān)于“保持流動性充裕”的要求。

具體效果方面，人民銀行持續(xù)開展大額逆回購，有效遏制了因巨量MLF到期及稅期繳款帶來的流動性收緊效應(yīng)，起到了明顯的“削峰”作用；另將DR007(銀行間質(zhì)押式回購7天期利率)等關(guān)鍵市場利率波動幅度控制在一定范圍之內(nèi)，既提升了貨幣政策傳導(dǎo)效率，也有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。

王青判斷，本月人民銀行還將開展較大規(guī)模的買斷式逆回購，同時縮量續(xù)作MLF。這一方面會繼續(xù)弱化MLF操作利率的政策利率色彩，另外也有助于保持市場流動性處于合理充裕狀態(tài)，平穩(wěn)度過跨年時點。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華同樣稱，人民銀行近期加大逆回購操作，主要是本月公開市場工具到期量大，加上繳稅等擾動因素較多，人民銀行靈活操作，適度加大公開市場力度，滿足機(jī)構(gòu)合理短期資金需求，保持市場流動性合理充裕。

從資金價格來看，12月18日，隔夜Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)上行0.3個基點報1.428%，7天品種下行1.1個基點報1.776%，14天品種上行10.2個基點報1.994%。

“從市場利率整體在政策利率附近波動，反映目前市場流動性保持合理充裕，市場預(yù)期平穩(wěn)。短期大額逆回購操作向市場釋放資金面穩(wěn)的信息。”周茂華評價。

企業(yè)、居民貸款利率有下調(diào)空間

年終已至，業(yè)內(nèi)對接下來的貨幣政策工具也極為關(guān)注。近期召開的中央政治局會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議均定調(diào)，我國明年將實施適度寬松的貨幣政策，將發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

12月以來，降準(zhǔn)預(yù)期再度升溫。王青認(rèn)為，盡管地方債發(fā)行高峰已過，但著眼于支持銀行加大信貸投放，繼續(xù)支持政府債券發(fā)行以及持續(xù)釋放穩(wěn)增長信號，年底前人民銀行將降準(zhǔn)0.25—0.5個百分點，釋放資金5000億元到1萬億元，這也能兼顧春節(jié)流動性安排。

王青判斷，當(dāng)前正處于一攬子增量政策發(fā)力階段，人民銀行將綜合運用質(zhì)押式逆回購、國債買賣、買斷式逆回購、適量續(xù)作MLF以及降準(zhǔn)等政策工具，著力保持市場流動性合理充裕，年末時點資金面波動性會明顯低于往年。考慮到9月降息落地，當(dāng)前處于政策效果觀察期，年底前再次實施政策性降息的可能性不大。

“年底考慮政府債券發(fā)行、季末跨年資金需求，機(jī)構(gòu)提前資金投放等對資金面有一定擾動，不排除人民銀行年底前后綜合運用降準(zhǔn)、逆回購等公開市場操作工具，滿足機(jī)構(gòu)資金需求，確保資金面平穩(wěn)跨年，同時，引導(dǎo)支持金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)。”周茂華同樣稱。

另外，12月中央政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議將貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”，為近14年以來首次調(diào)整，也釋放了貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度顯著加大的信號。在貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)向過程中，金融體系對實體經(jīng)濟(jì)的支持將體現(xiàn)為“量增、價降”，王青認(rèn)為，年底前銀行將加大對實體經(jīng)濟(jì)的新發(fā)放貸款規(guī)模，特別是會加快房地產(chǎn)“白名單”項目貸款的撥付進(jìn)度，企業(yè)和居民貸款利率也都有下調(diào)空間。

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