摩根士丹利認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)加息周期進(jìn)入相對成熟階段意味著,做多美元的回報(bào)不佳,新興市場貨幣似乎不可能較當(dāng)前水平更為疲軟?;ㄆ煺J(rèn)為,鑒于美債市場趨于平靜,以及美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期接近尾聲,投資者將重回新興市場貨幣的懷抱。
從摩根斯丹利到花旗,華爾街巨頭正在根據(jù)通脹見頂和美聯(lián)儲(chǔ)加息不再那么激進(jìn)的預(yù)期調(diào)整基金管理倉位。目前看來,他們首先改變的是,不再看空新興市場貨幣。
上周,James Lord和Filip Denchev等摩根士丹利的分析師上調(diào)了發(fā)展中國家貨幣兌美元匯率的評級,從看空上調(diào)至中性,認(rèn)為這些新興市場貨幣已經(jīng)渡過表現(xiàn)最糟的時(shí)期。
這些分析師認(rèn)為,投資者可以開始“依賴”美元走強(qiáng),因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)不那么激進(jìn)的貨幣政策“應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致市場更加穩(wěn)定”。他們在報(bào)告中寫道,新興市場貨幣現(xiàn)在“或多或少符合我們當(dāng)前的年終預(yù)測”,如果只是為了維持看跌的觀點(diǎn)而下調(diào)這些貨幣的預(yù)期,并不會(huì)提供吸引力的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)。換言之,再繼續(xù)做多美元的回報(bào)不佳。報(bào)告稱,
本周一, 在花旗的模型投資組合中,Luis Costa等花旗策略師又將美元的頭寸從超配下調(diào)至中性。
鑒于美國國債市場趨于平靜,以及美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期接近尾聲,這些花旗的策略師預(yù)計(jì),投資者將重回新興市場貨幣的懷抱,尤其是那些在投資組合中被嚴(yán)重減持頭寸的貨幣。“這就是我們在模型投資組合中將增持美元立場恢復(fù)到中性的原因。在我們的模型組合中,現(xiàn)在對美元這種貨幣平倉。”
花旗和摩根士丹利的立場都反映出,機(jī)構(gòu)越來越樂觀地認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策即將結(jié)束,新興市場處于低位的估值可以隨之反彈。
今年以來,美元走強(qiáng)和俄烏沖突都打擊了新興市場貨幣。彭博追蹤的23個(gè)發(fā)展中國家貨幣匯率之中,今年初以來,只有四種貨幣兌美元累計(jì)上漲。MSCI的新興市場貨幣指標(biāo)今年累跌約8%,接近2008年危機(jī)期間創(chuàng)下的創(chuàng)紀(jì)錄年度跌幅8.7%。
不過,上周五美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布以及兩名美聯(lián)儲(chǔ)官員都提及可能放緩加息后,美元匯率大幅回落,彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)盤中跌超1.7%,創(chuàng)2020年3月以來最大盤中跌幅。美元下挫及防疫消息的支持下,離岸人民幣創(chuàng)造了2005年來最佳單日表現(xiàn),盤中漲破7.18刷新一周多來高位時(shí),較日內(nèi)低位上漲將近1700點(diǎn)。
媒體評論指出,非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示,10月美國非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期明顯多增,時(shí)薪繼續(xù)上漲,顯示勞動(dòng)力市場仍緊張,但10月失業(yè)率超預(yù)期回升,這是市場環(huán)境有所緩和的跡象,它激發(fā)了投資者對美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向可能即將到來的希望,從而制約了美元的潛在漲勢。
不過,上月末華爾街見聞文章提到,美元之所以從9月下旬的高點(diǎn)回落,是因?yàn)橥顿Y者押注美聯(lián)儲(chǔ)加息速度將放緩。而在美聯(lián)儲(chǔ)真正開始降息之前,美元不太可能出現(xiàn)大幅走軟。美聯(lián)儲(chǔ)此前已暗示,在通脹率達(dá)到2%的目標(biāo)之后才會(huì)考慮降息。
本月初見聞文章又提到,巴克萊報(bào)告認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)正在試圖平衡鷹派和鴿派的聲音,以此來暗示通脹或已見頂。受天然氣價(jià)格下跌及美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向的影響,短期內(nèi),美元有下跌的動(dòng)能,但跌勢不會(huì)持久。市場預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)加息將提前結(jié)束是合理的,但無法確保在金融環(huán)境趨于寬松之后,是否會(huì)再次加息。
關(guān)鍵詞: 新興貨幣 美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息緩和 美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息 加息緩和
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