美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)周三將目標(biāo)利率上調(diào)0.75個(gè)百分點(diǎn)，并暗示盡管緊縮行動(dòng)尚未結(jié)束，但可能正在接近放緩加息步伐。

這是美聯(lián)儲(chǔ)在2022年第六次加息，也是連續(xù)第四次加息0.75個(gè)百分點(diǎn)，使聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間升至3.75% -4.00%。

美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)周三的聲明中包括了有關(guān)未來(lái)可能加息步伐的新措辭。

聲明中寫(xiě)道:“委員會(huì)預(yù)計(jì)，為了使貨幣政策的立場(chǎng)具有足夠的限制性，以便隨著時(shí)間的推移將通脹率恢復(fù)到2%，繼續(xù)上調(diào)目標(biāo)區(qū)間將是適當(dāng)?shù)?。在決定未來(lái)目標(biāo)區(qū)間的加息步伐時(shí)，委員會(huì)將考慮貨幣政策的累積收緊，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的影響滯后，以及經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展。”

鮑威爾發(fā)表聲明后，美國(guó)股市立即上漲，但在鮑威爾召開(kāi)會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)時(shí)，美國(guó)股市回吐漲幅。道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)上漲0.2%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌0.2%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌0.4%。在下午2點(diǎn)之前，這三個(gè)指數(shù)都接近于持平。債券收益率和美元在消息發(fā)布后小幅下跌。

聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)本周會(huì)議于周二開(kāi)始，會(huì)后期貨市場(chǎng)絕大多數(shù)預(yù)期聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間為3.75%-4.00%。

投資者和交易員最近一直關(guān)注“美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向”的前景，即美聯(lián)儲(chǔ)將政策立場(chǎng)從收緊轉(zhuǎn)向放松的時(shí)刻，或者至少暫停加息并在一段時(shí)間內(nèi)保持利率穩(wěn)定。盡管聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的聲明稱(chēng)，目前的條件還“不夠嚴(yán)格”，但新的措辭表明，美聯(lián)儲(chǔ)可能即將暫停加息，官員們將允許通脹“隨著時(shí)間的推移”回到2%，同時(shí)考慮到“累積緊縮”和貨幣政策的“滯后性”。

在整個(gè)下跌過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在集體情緒傾向于轉(zhuǎn)向的日子里一致反彈，而在相反的日子里則遭到拋售。美聯(lián)儲(chǔ)陷入困境的部分原因是，用米爾頓·弗里德曼的話來(lái)說(shuō)，貨幣政策的作用具有“漫長(zhǎng)而多變的滯后”。這意味著加息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響和抑制通脹還需要一段時(shí)間，在通脹接近令人舒適的水平之前，放緩或停止加息可能是有意義的。

根據(jù)期貨市場(chǎng)的定價(jià)，F(xiàn)OMC在12月的下次會(huì)議上加息0.50個(gè)百分點(diǎn)是目前最有可能的結(jié)果，根據(jù)CME FedWatch Tool的數(shù)據(jù)，加息幅度約為60%。這一比例高于24小時(shí)前的45%左右，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)再次加息0.75個(gè)百分點(diǎn)的可能性大致相等。

在FOMC下次會(huì)議之前，官員們將看到兩個(gè)月的就業(yè)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(cpi)數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)可能在很大程度上有助于確定美聯(lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)的細(xì)節(jié)。

從期貨市場(chǎng)的價(jià)格來(lái)看，利率極有可能在2023年上半年的某個(gè)時(shí)候達(dá)到5.00%-5.25%的峰值，然后在明年年底下降。

鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上重申，利率將繼續(xù)上升，但沒(méi)有說(shuō)明利率可能要升到多高才能降低通脹。

鮑威爾說(shuō):“在某個(gè)時(shí)候，隨著我們的利率水平接近足以將通貨膨脹率降低到2%的目標(biāo)水平，放緩加息的步伐將是合適的。”“這個(gè)利率水平存在很大的不確定性。即便如此，我們?nèi)杂幸欢温芬?，而上次?huì)議以來(lái)的數(shù)據(jù)表明，最終利率水平將高于此前的預(yù)期。”

過(guò)去一年里，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的幾個(gè)指標(biāo)已經(jīng)放緩，尤其是在對(duì)利率敏感的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)。國(guó)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更為嚴(yán)峻。在美國(guó)，勞動(dòng)力市場(chǎng)是一個(gè)關(guān)鍵的阻力:失業(yè)率為3.5%，就業(yè)崗位和工資仍在增長(zhǎng)。所謂的工資-物價(jià)螺旋正幫助核心通貨膨脹率保持在令人不安的高位，截至9月份，核心通貨膨脹率上升了8.2%。

鮑威爾在周三的講話中并沒(méi)有表現(xiàn)出過(guò)于鴿派的態(tài)度，可能會(huì)避免引發(fā)股市和債市的更大反彈。債券價(jià)格上漲將壓低收益率，使金融環(huán)境更加寬松，不利于美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策和抗擊通脹。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆•波切利寫(xiě)道:“問(wèn)題是，一旦他放棄這種鷹派立場(chǎng)——一旦他說(shuō)出任何類(lèi)似鴿派言論的話——金融形勢(shì)就會(huì)比我們過(guò)去幾周看到的緩和得多。”“盡管我們認(rèn)為這次徒步旅行周期實(shí)際上已經(jīng)結(jié)束，也應(yīng)該結(jié)束，但考慮到目前的財(cái)務(wù)狀況，我們只是不認(rèn)為他有任何動(dòng)機(jī)提出這樣的建議。”

過(guò)度緊縮的相反風(fēng)險(xiǎn)也存在。通貨膨脹需要下降，而這可能需要一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)實(shí)現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的時(shí)間越長(zhǎng)，投資者對(duì)許多資產(chǎn)類(lèi)別的預(yù)期回報(bào)就越低。

目前，鮑威爾似乎更專(zhuān)注于對(duì)抗通貨膨脹和避免過(guò)早停頓。

鮑威爾周三表示:“如果我們過(guò)度緊縮，我們可以使用我們的工具強(qiáng)有力地支持經(jīng)濟(jì)。”“然而，如果我們因?yàn)榫o縮力度不夠而不能控制住通脹，那么我們就會(huì)陷入通脹根深蒂固的局面，成本……可能會(huì)高得多。”

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