本周多家策略分析師根據(jù)歷史的幾輪調(diào)整、估值位置分析表示，此論A股調(diào)整或已至尾聲，不宜再悲觀。高景氣的熱門(mén)賽道或依舊是首選。

中信建投證券陳果團(tuán)隊(duì)對(duì)歷次底部回升階段后的調(diào)整進(jìn)行測(cè)算，從回吐比例和調(diào)整天數(shù)兩個(gè)維度對(duì)本輪行情后續(xù)走勢(shì)進(jìn)行展望：

從回吐比例來(lái)看，發(fā)現(xiàn)除2014年水牛行情未發(fā)生回吐，以及2020年回吐32%比例較低外，其余輪次均回吐60%左右;從調(diào)整天數(shù)來(lái)看，第一輪和第六輪調(diào)整至最低點(diǎn)所用天數(shù)最短，均為14天，第五輪調(diào)整所用天數(shù)最長(zhǎng)，為120天。

興業(yè)證券張啟堯，胡思雨表示，從估值水位來(lái)看，當(dāng)前中證新能指數(shù)已接近30倍左右的估值下限：

回顧新能源板塊近年來(lái)的幾輪調(diào)整，中證新能指數(shù)估值底基本在30倍附近，即便如今年3、4月的極端環(huán)境下，估值底也未顯著低于30倍(2020年3月23日31.5倍，2021年5月13日37.2倍，2022年4月26日29.7倍)。而近期調(diào)整中，新能源板塊估值也被業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快速消化，當(dāng)前中證新能指數(shù)估值已回落至30.7倍，接近今年4月底時(shí)水平。

廣發(fā)證券王永峰團(tuán)隊(duì)研究發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)往往領(lǐng)先食品飲料板塊周期出現(xiàn)拐點(diǎn)：

金融危機(jī)導(dǎo)致板塊第一輪牛市于2008年結(jié)束，彼時(shí)白酒和食品板塊均深度調(diào)整;2012年，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩疊加“塑化劑”事件、“八項(xiàng)規(guī)定”出臺(tái)帶來(lái)的政策限制，白酒板塊出現(xiàn)深度調(diào)整，食品不細(xì)分化;2018年，去杠桿導(dǎo)致該輪牛市終結(jié)，其中，白酒板塊雖深度調(diào)整，但乳制品與調(diào)味品表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。

調(diào)整行情接近尾聲

中信建投表示：

從估值層面來(lái)看，上證綜合指數(shù)此次在2022年8月初、9月初低于3200點(diǎn)，自15年2月后，上證綜合指數(shù)又分別在2015年8-10月，2016年1月-2017年7月，2018年3月-2020年7月、2022年4-5月4次低于3200點(diǎn)。這4次的平均萬(wàn)得全A市盈率分別為19.19、20.63、17.09、16.92。此次8月初、9月初低于3200點(diǎn)對(duì)應(yīng)的市盈率均值為17.55，相對(duì)前4次而言屬于較低水平。

此外，萬(wàn)得全A和滬深300的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均超過(guò)8年90%分位。說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)處于較低的位置，長(zhǎng)期來(lái)看權(quán)益資產(chǎn)性?xún)r(jià)比頗高，而疫情、經(jīng)濟(jì)、匯率等利空因素也已經(jīng)基本被市場(chǎng)反映，后續(xù)下跌空間不大。理財(cái)產(chǎn)品收益率近期大幅度下滑，接近了2020年7月的水平，相比之下，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)性?xún)r(jià)比再次突顯。

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