調整的進展及轉機
7月5日市場高點以來上證綜指最大跌幅已達8%、滬深300跌12%、創(chuàng)業(yè)板指跌13%,我們在《休整等待基本面-20220710》、《調整的性質:倒春寒-20220717》等多篇報告中分析過,7-8月是倒春寒式調整,即第一波上漲之后進二退一,背后核心是基本面跟不上,地產(chǎn)和疫情是經(jīng)濟復蘇波折的重要原因。目前倒春寒的調整走到哪一步了?未來市場再次向上的契機是什么?本文對此進行分析。
1.7/5以來市場調整的進展:后期
8月市場延續(xù)7/5以來的調整。8月以來市場走勢整體偏震蕩,A股各大寬基指數(shù)在8月17日達到階段性高點后明顯回調,至今(截至2022/09/02,下同)上證綜指最大跌幅3.7%、滬深300跌5.2%、萬得全A跌5.9%、創(chuàng)業(yè)板指跌10.2%、中證1000跌9.2%。實際上,從指數(shù)層面來看,市場從4/27底部開始的第一波上漲已經(jīng)在7/5階段性見頂,而近期指數(shù)下跌其實屬于7/5市場高點以來調整的延續(xù)。不過7月初和8月中旬以來的市場調整在結構上有所差異:由于7月初開始的市場回調始于對地產(chǎn)和疫情的擔憂,因此地產(chǎn)鏈和消費跌幅居前,7/5-8/16期間銀行跌10.8%、醫(yī)藥跌10.6%、建材跌10.2%、食品飲料跌8.2%;而8月中旬以來跌幅居前的行業(yè)為前期上漲幅度最大的成長板塊,8/17至今電力設備跌12.4%、機械設備跌10.2%、汽車跌8.7%、電子跌8.2%。
對比歷史,從指數(shù)回吐和成交量萎縮幅度看,本輪調整已至后期。對于本次調整的性質,我們在《休整等待基本面-20220710》、《調整的性質:倒春寒-20220717》等多篇報告中分析過,7-8月是倒春寒式調整,即第一波上漲之后進二退一。那么如何判斷本次調整的進展?借鑒歷史,歷次熊市見底后第一波上漲行情走完,市場往往會獲利回吐,在此過程中上證指數(shù)平均下跌46天,上證指數(shù)、滬深300、萬得全A、創(chuàng)業(yè)板指平均回撤13%左右、回吐前期上漲行情0.5-0.7左右的漲幅。目前,7/5以來的調整已持續(xù)59天,其中上證綜指最大跌幅8%(回吐前期漲幅的0.48)、滬深300跌12%(回吐前期漲幅的0.68)、萬得全A跌7%(回吐前期漲幅的0.34)、創(chuàng)業(yè)板指跌13%(回吐前期漲幅的0.50)。此外,歷史上獲利回吐期間全A成交量平均萎縮幅度為62%(5日平滑為52%),詳見表1。而截至22/09/02時全A成交量相較前期高點縮小了44%,5日平滑口徑下縮小了27%。因此,綜合指數(shù)回吐和成交量萎縮幅度來看,本輪倒春寒的調整已至后期。
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