年內(nèi)絕對(duì)收益類產(chǎn)品值得關(guān)注

主持人：觀眾朋友們大家好，歡迎收看今天的財(cái)富大咖秀，今天我們就非常榮幸地請(qǐng)到了華安證券副所長(zhǎng)、金融工程首席分析師嚴(yán)佳煒先生為我們帶來(lái)解讀。當(dāng)下推出了一些絕對(duì)收益型的產(chǎn)品，為什么您會(huì)覺(jué)得在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境適合這樣的產(chǎn)品呢?

嚴(yán)佳煒：從去年四季度以來(lái)，我們明顯看到當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)一方面受國(guó)際環(huán)境的影響，另一方面也受到了國(guó)內(nèi)疫情的影響，在這個(gè)雙重影響下經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨了比較嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

對(duì)于A股市場(chǎng)，今年以來(lái)波動(dòng)加劇，我們觀察到投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好是有所下降的，市場(chǎng)的整體避險(xiǎn)情緒，當(dāng)前來(lái)看是相對(duì)來(lái)說(shuō)比較濃烈的。在這樣的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)增長(zhǎng)為主。從當(dāng)前來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)整體并沒(méi)有特別強(qiáng)勁的投資主線，所以對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，今年大家整體還是偏絕對(duì)收益，因?yàn)槭袌?chǎng)的Beta收益不大行。所以對(duì)于我們團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，去研究絕對(duì)收益，如何穩(wěn)健地實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益是非常有意義的。

另外一點(diǎn)，從產(chǎn)品的供需角度來(lái)看，我們知道從2018年開(kāi)始資管新規(guī)的轉(zhuǎn)型，到去年年底基本上已經(jīng)完成，無(wú)論是對(duì)于存量的產(chǎn)品，還是對(duì)于新發(fā)的資管產(chǎn)品，大多數(shù)都是凈值化的。對(duì)這些凈值化的產(chǎn)品而言，他們都是有一個(gè)共同的目標(biāo)，就是如何去實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的凈值的上漲，這是我們研究絕對(duì)收益的第二個(gè)契機(jī)。

第三，今年4月份的時(shí)候國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》一文。其中提到的個(gè)人養(yǎng)老金，是我國(guó)的養(yǎng)老體系的第三支柱。個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)，是未來(lái)非常大的藍(lán)海，這塊市場(chǎng)空間是巨大的。對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老金，它的產(chǎn)品屬性肯定是面向中長(zhǎng)期的收益，以穩(wěn)為主，以絕對(duì)收益為主。這也是當(dāng)前研究絕對(duì)收益的一個(gè)契機(jī)。綜合上述三點(diǎn)，我覺(jué)得今年在這個(gè)時(shí)點(diǎn)去推絕對(duì)收益，去研究絕對(duì)收益，是有重大意義的。

主持人：結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境包括政策面，我們?cè)趺磳?shí)現(xiàn)固收+組合的配置目標(biāo)，或者為什么會(huì)覺(jué)得量化的手段是非常好的實(shí)現(xiàn)工具?

嚴(yán)佳煒：固收+的產(chǎn)品相比主動(dòng)權(quán)益型基金它有比較明顯的一個(gè)特征，投資者對(duì)于固收+的產(chǎn)品更重視回撤與風(fēng)險(xiǎn)控制。特別是對(duì)于持有固收+產(chǎn)品較多的銀行投資者，他們往往會(huì)通過(guò)各種指標(biāo)去衡量產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)會(huì)去看最大回撤，或者說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益指標(biāo)，例如夏普比率，收益回撤比(Calmar比率)等等。

從另外一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，量化的方法是能夠非常有效的控制產(chǎn)品中的回撤，因?yàn)榱炕幸惶追浅Ｍ暾⒖茖W(xué)的方法，去衡量、估計(jì)以及控制整體產(chǎn)品中的回撤。所以從控制回撤這個(gè)角度來(lái)看，量化和固收+，或者說(shuō)絕對(duì)收益的理念，是不謀而合的。舉個(gè)例子，量化在控制倉(cāng)位，在控制權(quán)益組合的風(fēng)格偏離等等方面都是有一套非常完備的方法論。

另外一點(diǎn)，量化體系在投資決策的執(zhí)行中，也是非常有紀(jì)律性的。程序告訴你當(dāng)前應(yīng)該買什么，用多少的倉(cāng)位去買，由計(jì)算機(jī)去執(zhí)行，這是紀(jì)律性。

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)整體避險(xiǎn)情緒加大 市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒 市場(chǎng)避險(xiǎn) 絕對(duì)收益類產(chǎn)品