昨日，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)黑色系波動(dòng)較大。其中，雙焦日間收盤(pán)漲逾6%、動(dòng)力煤上漲超過(guò)4%，而鐵礦石振蕩下行，跌幅超過(guò)6%。

煤炭板塊夜盤(pán)延續(xù)強(qiáng)勁走勢(shì)，焦煤上漲逾5%，焦炭一度漲逾5%，動(dòng)力煤一度漲逾4%，續(xù)創(chuàng)新高。截至昨日23:00收盤(pán)，焦煤主力合約漲5.61%，焦炭、動(dòng)力煤主力合約漲超4%，不銹鋼主力合約漲超2%;跌幅方面，鐵礦主力合約跌3.58%。

西非國(guó)家?guī)變?nèi)亞政變引起市場(chǎng)關(guān)注。

據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月6日，幾內(nèi)亞政變領(lǐng)導(dǎo)人馬馬迪·敦布亞在科納克里人民宮與總統(tǒng)孔戴政府的前任部長(zhǎng)會(huì)談后發(fā)表講話。敦布亞承諾，將在未來(lái)幾周成立民族團(tuán)結(jié)政府;對(duì)于孔戴政府的前任部長(zhǎng)成員不會(huì)進(jìn)行政治迫害，但需要上交護(hù)照等旅行證件，要求其不得離開(kāi)幾內(nèi)亞;同時(shí)，敦布亞要求礦業(yè)公司恢復(fù)生產(chǎn)，并表示取消礦區(qū)的宵禁。

幾內(nèi)亞擁有豐富的鋁土礦和鐵礦資源，是面向中國(guó)主要的鋁土礦供應(yīng)國(guó)，此次兵變直接刺激滬鋁價(jià)格昨日早間升至十年新高。與此同時(shí)，中國(guó)企業(yè)在幾內(nèi)亞的西芒杜鐵礦項(xiàng)目投入了巨量資金。

據(jù)外媒報(bào)道，倫敦金屬交易所(LME)期鋁周一創(chuàng)下十多年來(lái)的最高點(diǎn)，有關(guān)幾內(nèi)亞政治局勢(shì)的報(bào)導(dǎo)引發(fā)了對(duì)原材料短缺的擔(dān)憂。有分析師表示，幾內(nèi)亞鋁土礦產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的四分之一左右，目前尚無(wú)供應(yīng)中斷的相關(guān)跡象。截至北京時(shí)間昨晚21:10，LME三個(gè)月期鋁最新上漲0.83%，至每噸2754.75美元，該合約稍早一度上漲高達(dá)1.8%，至每噸2775.50美元，為2011年5月以來(lái)最高。

伴隨鋁價(jià)走高，周一當(dāng)天，俄鋁港股大漲逾14%，創(chuàng)2012年2月以來(lái)新高。A股鋁業(yè)股普漲，中國(guó)鋁業(yè)(7.96 +4.87%,診股)收漲4.9%，云鋁股份(16.83 +4.15%,診股)漲4.1%，天山鋁業(yè)(11.20 +4.97%,診股)漲5%。此外，澳大利亞上市的該國(guó)鋁土礦商South32 Ltd. 漲逾2.1%。

黑色系走勢(shì)分化，煤炭板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

談及昨日煤炭板塊走勢(shì)，南華期貨(14.52 +0.14%,診股)金屬分析師夏瑩瑩向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，雙焦市場(chǎng)近期走強(qiáng)的核心在于缺“煤”。其底層邏輯是焦煤供給量恢復(fù)不及預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，推升焦炭成本，擠壓焦化廠利潤(rùn)，焦化廠被迫提漲保利潤(rùn)，加之鋼廠利潤(rùn)較好，對(duì)提漲的容忍度較高，需求短時(shí)較為強(qiáng)勁，供給緊平衡。

截至目前，焦化廠第九輪提漲已經(jīng)落地，累計(jì)提價(jià)1160元/噸。夏瑩瑩表示，近期行情離不開(kāi)焦煤的供應(yīng)，焦炭的庫(kù)存以及市場(chǎng)對(duì)于需求縮減風(fēng)險(xiǎn)的忽視。

據(jù)她介紹，焦煤供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)煤礦難有增量疊加進(jìn)口澳煤遙遙無(wú)期、蒙煤通關(guān)低位的幾大因素，使得整體焦煤供應(yīng)偏緊。國(guó)內(nèi)方面，政策端嚴(yán)禁以“保供”名義超產(chǎn)，煤礦在嚴(yán)格安全監(jiān)管下難有增量;因前期煤礦安全事故影響，黑龍江、四川、山西多地開(kāi)展焦煤煤礦安全監(jiān)察工作，增量空間已經(jīng)有限，目前來(lái)看整體缺口較大，供應(yīng)缺口驅(qū)動(dòng)價(jià)格及盤(pán)面整體上行。截至上周周五，山西呂梁、長(zhǎng)治煤礦有部分復(fù)產(chǎn)，開(kāi)工率小幅回升，但整體產(chǎn)量仍低于“七一”前水平。進(jìn)口方面，蒙煤甘其毛都口岸雖逐漸恢復(fù)通關(guān)，但整體通關(guān)數(shù)量低位，后期疊加疫情因素，進(jìn)口量恐有反復(fù)。

“焦煤需求看焦炭。”夏瑩瑩表示，焦炭方面，庫(kù)存低位，現(xiàn)貨價(jià)格飛漲，但鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿仍較強(qiáng)。目前全產(chǎn)業(yè)鏈焦炭庫(kù)存處于低位。“但值得注意的是鋼廠焦炭庫(kù)存，連續(xù)兩周小幅微增，究竟是雙節(jié)前的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，還是基本面去庫(kù)轉(zhuǎn)向累庫(kù)的信號(hào)，仍有待觀察，值得持續(xù)關(guān)注，不過(guò)個(gè)人傾向于雙節(jié)前的鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)可能性大一些。”她說(shuō)。

在夏瑩瑩看來(lái)，總體來(lái)說(shuō)，焦煤核心仍是供需緊平衡，疊加庫(kù)存低位壓力，擴(kuò)大了供需缺口。而焦炭，雖是有鋼廠減產(chǎn)預(yù)期在，但在焦煤的成本抬升下，焦化廠為了保利潤(rùn)而提價(jià)，也導(dǎo)致了焦炭的“高歌猛進(jìn)”，相比于供給端的矛盾，導(dǎo)致了需求的縮減預(yù)期目前暫時(shí)被市場(chǎng)忽略，但仍是一個(gè)主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

對(duì)于目前的行情，夏瑩瑩認(rèn)為，左側(cè)猜頂有風(fēng)險(xiǎn)，在沒(méi)有明確基本面的轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)來(lái)臨前，不可盲目追空。對(duì)于“雙焦”短期內(nèi)，起碼在9月中旬前，可以仍舊保持逢低多的思路不變。但9月中旬需要關(guān)注山西新增產(chǎn)能投放情況、后續(xù)山東地區(qū)焦化廠產(chǎn)能利用情況、以及需求端鐵水產(chǎn)量下滑情況。目前政策端，也在一直放出消息打壓煤焦?jié)q價(jià)，不排除在政策打壓下盤(pán)面稍有回調(diào);但基本面不反轉(zhuǎn)的情況下，現(xiàn)貨堅(jiān)挺對(duì)盤(pán)面牽制力強(qiáng)，下方空間依舊有限。

對(duì)于鐵礦石，徽商期貨研究所分析師張璽介紹，從目前的國(guó)家政策來(lái)看，關(guān)于粗鋼產(chǎn)量壓減的工作，8月份整體的變化在于江蘇地區(qū)的減產(chǎn)力度不斷加嚴(yán)，而唐山9月限產(chǎn)已經(jīng)回到30%且有邊際增量，整體鐵水在9月有趨穩(wěn)的預(yù)期。近期，環(huán)保督察組進(jìn)駐廣東、四川、山東等省份，部分企業(yè)接到通知臨時(shí)停產(chǎn)或減產(chǎn)，影響時(shí)間或長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月，多家鋼廠的9月停產(chǎn)檢修計(jì)劃也相繼公布。

“供應(yīng)端目前澳洲發(fā)運(yùn)同比持平，巴西發(fā)運(yùn)同比增量低于預(yù)期，但整體下半年因?yàn)榧竟?jié)性環(huán)比將有明顯增量。”張璽提到，目前鋼廠補(bǔ)庫(kù)主要通過(guò)維持高疏港提高廠內(nèi)庫(kù)存，需求走弱令港口成交未能持續(xù)放量，港口庫(kù)存持續(xù)攀升加之海外礦山發(fā)運(yùn)回升，供給邊際寬松。鋼鐵冶煉仍將受到采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)和冬奧會(huì)的雙重限制，國(guó)內(nèi)鐵礦消費(fèi)難以提升，市場(chǎng)持續(xù)交易需求減弱邏輯。

在她看來(lái)，現(xiàn)貨的短期機(jī)會(huì)在于國(guó)慶前壓港仍未完全緩解狀態(tài)下，個(gè)別品種在鋼廠補(bǔ)庫(kù)時(shí)現(xiàn)貨偏緊，而國(guó)慶后預(yù)計(jì)壓港會(huì)有明顯緩解，壓港緩解后，鐵礦庫(kù)存將開(kāi)始持續(xù)累庫(kù)，后續(xù)將對(duì)價(jià)格存在持續(xù)壓制。

“總體來(lái)看，四季度的需求能否改善仍然是決定鐵礦價(jià)格最重要的因素之一，目前壓產(chǎn)政策穩(wěn)步推進(jìn)導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量明顯下降，加之考慮到壓產(chǎn)時(shí)間線將提前完成，由此必然造成國(guó)內(nèi)鐵礦消費(fèi)的進(jìn)—步萎縮，單邊上盤(pán)面相對(duì)偏空。”張璽表示，但需要注意因“金九銀十”季節(jié)性需求旺季，鋼材消費(fèi)大幅改善后對(duì)鐵礦石的帶動(dòng)作用?？缙贩N套利方面，她認(rèn)為目前鋼材需求同比有明顯下降的趨勢(shì)，但在減產(chǎn)政策執(zhí)行嚴(yán)格的情況下，即使鋼價(jià)下跌，鋼材相對(duì)于對(duì)于鐵礦的比價(jià)也仍有向上的空間，01螺礦比仍建議逢低做多。

幾內(nèi)亞政變短期影響較為有限

昨日滬鋁主力開(kāi)盤(pán)跳漲，5分鐘內(nèi)上漲2.61%，達(dá)21850元/噸。據(jù)鋼聯(lián)資訊，幾內(nèi)亞僅關(guān)閉機(jī)場(chǎng)，禁止境外人員出入，生產(chǎn)、裝船出口事宜正常運(yùn)行，礦山生產(chǎn)和運(yùn)輸暫時(shí)不受影響，滬鋁盤(pán)面也在跳漲后有所回落，不過(guò)回落的幅度并不深。

中信建投(33.00 +6.49%,診股)期貨分析師王賢偉告訴記者，短期來(lái)看，幾內(nèi)亞政變影響較為有限：一方面國(guó)內(nèi)山東及內(nèi)陸氧化鋁廠的進(jìn)口鋁土礦庫(kù)存均在3—6個(gè)月甚至更高，短期供應(yīng)無(wú)憂。而前期部分氧化鋁廠受限電影響發(fā)生減停產(chǎn)，鋁土礦需求亦有所回落。另一方面，目前幾內(nèi)亞礦山生產(chǎn)和運(yùn)輸暫時(shí)不受影響，中國(guó)在幾內(nèi)亞有大量投資，是幾內(nèi)亞的友好合作國(guó)家，待政權(quán)穩(wěn)定之后，合作大概率將繼續(xù)開(kāi)展。

長(zhǎng)期來(lái)看，幾內(nèi)亞是我國(guó)鋁土礦主要進(jìn)口國(guó)之一，今年1—7月份，國(guó)內(nèi)鋁土礦累計(jì)進(jìn)口量6441萬(wàn)噸，其中自幾內(nèi)亞進(jìn)口3539萬(wàn)噸，占比55%左右。自澳大利亞進(jìn)口1984萬(wàn)噸，占比31%左右。自印度尼西亞進(jìn)口886萬(wàn)噸，占比14%左右。若政變持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，并影響幾內(nèi)亞礦產(chǎn)出口，對(duì)我國(guó)鋁土礦供給將造成明顯影響。后期國(guó)內(nèi)或加大向澳大利亞及印度尼西亞等國(guó)家的進(jìn)口量，同時(shí)礦石價(jià)格亦有進(jìn)一步上漲可能。

談及滬鋁基本面，王賢偉表示，目前驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)持續(xù)上行的邏輯是強(qiáng)勁的基本面，供應(yīng)端受能耗雙控影響預(yù)期持續(xù)偏緊，而消費(fèi)又進(jìn)入到“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，在庫(kù)存持續(xù)下滑的背景下，鋁價(jià)維持高位振蕩。而從目前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，倉(cāng)單庫(kù)存偏低，但合約持倉(cāng)量持續(xù)增加，對(duì)空頭天然不利。因此每當(dāng)市場(chǎng)釋放一些利好消息，價(jià)格反應(yīng)較為劇烈。

“對(duì)于后期的鋁價(jià)走勢(shì)，我們認(rèn)為‘金九銀十’期間，鋁價(jià)將維持高位振蕩，不排除消息面推動(dòng)鋁價(jià)進(jìn)一步上行，操作上保持逢低做多思路。進(jìn)入10月之后，供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)及新投產(chǎn)仍在進(jìn)行，消費(fèi)有轉(zhuǎn)弱可能，供需矛盾將有所改善，價(jià)格或出現(xiàn)小幅回調(diào)。”王賢偉說(shuō)。

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