財達證券股份有限公司(以下簡稱“財達證券”或“公司”)于2021年4月22日晚間公告首次公開發(fā)行股票發(fā)行結果，公司共計發(fā)行5億股，發(fā)行價格為3.76元/股，募集資金總額18.80億元，網(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.13805292%。

根據(jù)招股書，財達證券本次發(fā)行股票募集資金擬用于進一步鞏固傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務，擴大資本中介業(yè)務的資金配置規(guī)模，適當增加證券投資業(yè)務規(guī)模，加大對資產管理業(yè)務的投入等八個主營業(yè)務相關用途。

2020年，財達證券在營收微漲的同時歸母凈利潤出現(xiàn)下滑，同比下降12.68%至5.32億元，主要系當期確認的較大規(guī)模信用減值損失。此外，公司涉共計7起重大的質押式證券回購糾紛，應收金額逾13億元，減值逾6.8億元，部分標的股票有退市風險。此外，財達證券營收依賴證券經(jīng)紀業(yè)務和河北省內市場，如未來傭金費率持續(xù)下行或省外業(yè)務拓展不理想，公司的發(fā)展前景或將受限。

涉7起重大質押式證券回購糾紛應收金額逾13億元

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，財達證券共涉及7起重大訴訟和仲裁，皆為質押式證券回購糾紛，公司應收股票質押式回購交易本息合計逾13億元，已對此計提減值準備逾6.8億元。圖1：截至2020年12月31日財達證券涉及重大訴訟和仲裁情況在上述糾紛中，部分標的股票有退市風險。*ST巴士、*ST斯太和*ST華訊分別于2021年2月和4月發(fā)布可能被實行退市的風險提示公告。ST科迪于2020年6月因控股股東非經(jīng)營性占用大規(guī)模公司資金而被實行其他風險警示。金亞科技仍未能在股轉系統(tǒng)正式掛牌，并于2021年3月，因其股東、董事長及實控人涉嫌欺詐發(fā)行股票罪、違規(guī)披露重要信息罪等收到刑事判決書。

大規(guī)模信用減值導致歸母凈利潤下滑2016年以來業(yè)績波動明顯

2020年，財達證券營收為20.50億元，較去年同期增長2.37億元，同比增幅達13.04 %，主要受益于2020年A股市場行情整體上行，交投活躍。

圖2：2016年至2020年財達證券營收及歸母凈利潤變動

同期，財達證券的歸母凈利潤為5.32億元，較去年同期下滑0.77億元，主要系報告期間確認了較大規(guī)模的信用減值損失，金額達3.37億元。其中，買入返售金融資產的減值損失達約3.32億元，公司稱主要系一些股票質押客戶的信用擔保物價值下跌。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2020年度證券行業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長24.41%和27.98%，公司的業(yè)績增長不及行業(yè)整體水平。

2016年以來，財達證券的業(yè)績波動性較大，主要受當期證券市場行情影響。值得注意的是，根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2016年至2018年，證券行業(yè)整體營收和凈利潤下行，但公司業(yè)績的下跌程度通常比行業(yè)整體嚴重。2019年，公司歸母凈利潤同比增加727.32%至6.09億元，一方面緣于2018年基期數(shù)據(jù)較低，一方面歸因于當期信用減值損失轉回1.15億元。公司稱其主要受益于A股市場回暖，信用交易業(yè)務客戶擔保物價值回升。

業(yè)務類型和市場單一未來業(yè)績發(fā)展或受限

報告期間，財達證券過度依賴證券經(jīng)紀業(yè)務，業(yè)務類型較為單一。2020年，公司逾四成的營收來自證券經(jīng)紀業(yè)務。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，同期證券行業(yè)代理買賣證券業(yè)務和代理銷售金融產品實現(xiàn)的合計凈收入占營業(yè)收入28.89%。公司對證券經(jīng)紀業(yè)務的依賴程度遠高于行業(yè)水平。

圖3：2018年至2020年財達證券主營業(yè)務收入情況

財達證券的凈傭金費率呈下行趨勢，或將對主營的證券經(jīng)紀業(yè)務產生不利影響。數(shù)據(jù)顯示，公司的凈傭金費率持續(xù)高于行業(yè)，主要系公司在河北省內具有品牌優(yōu)勢且經(jīng)紀業(yè)務結構以傭金費率較高的個人客戶為主。但行業(yè)凈傭金費率整體下滑，公司也順應此趨勢，且2020年公司凈傭金費率的下降幅度高于當期行業(yè)。

圖4：2018年至2020年財達證券凈傭金費率與行業(yè)趨勢對比

另外，財達證券依賴河北省內市場。公司作為唯一一家河北省內注冊的法人證券公司，逾九成證券經(jīng)紀業(yè)務收入來自省內，逾八成證券營業(yè)部設于省內。作為其募資用途之一，公司稱將拓展公司業(yè)務的輻射區(qū)域，但此舉也意味著公司面臨的行業(yè)競爭或將加劇。

值得關注的是，受益于行情和利好政策的刺激，2020年證券行業(yè)投資銀行業(yè)務同比增幅高達39.26%。但公司該業(yè)務的增長率不高，且收入約為2.7億元，對總營收的貢獻也較小，或因河北省資本市場發(fā)展相對滯后。截至2020年底，河北省內于滬深兩市上市的公司數(shù)量只有61家，全國占比1.45%。在股票承銷和保薦業(yè)務方面，2020年公司僅賺取10萬元保薦費收入，該業(yè)務發(fā)展明顯不足。

關鍵詞： 財達證券 凈利潤