20年前，筆者通過在美國的采訪，嘗試“解讀華爾街”，如今驀然回首，大有“三十年河東，三十年河西”的感慨。華爾街的光環(huán)漸漸褪去，上周，美國的“散戶”聯(lián)合起來將金融大鱷打得滿地找牙的新聞成為人們熱議的話題，似乎讓許多“草根”出了一口惡氣。但究竟真相如何，眾說紛紜。至少從華爾街的20年變遷中，我們看到了美國走下坡的長長背影。

加速衰落，因那場美國“經(jīng)濟9·11”

“一流人才去華爾街，二流人才進大公司，三流人才進政府部門”。這話雖然說得過于極端，但多少反映了上個世紀90年代美國大學畢業(yè)生的就業(yè)傾向、人才流動梯度結(jié)構(gòu)和總體格局。毫不夸張地說，當年的華爾街吸納了世界上最聰明的人，他們獲得世界上最好的工資待遇和成就感，所以大家打破腦袋都想擠進華爾街。

金融公司、會計師事務所和律師團隊，形成三位一體的華爾街生態(tài)和食物鏈，他們相互依賴，彼此抱團取暖，努力賺走世界上的每一個銅板。在金融資源相對稀缺的年代，華爾街處于食物鏈頂端，也將美式金融霸權(quán)推向巔峰。中國公司以到華爾街上市為榮，中國石油巨無霸、電信巨頭以及新浪、網(wǎng)易、搜狐等門戶網(wǎng)站競相亮相紐約。

2001年9月11日，本·拉登發(fā)動的恐怖主義襲擊摧毀了金融帝國象征的世界貿(mào)易中心雙子塔，而2007年下半年爆發(fā)、2008年推向高潮的美國次貸危機，對金融帝國的傷害則可謂傷筋動骨。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的血液，從這個意義上說，美國金融危機表明其“患的是白血病”。

“9·11”事件無疑是美國歷史的一個重要分水嶺，并被不少學者視作美國從巔峰走向衰落的標志性事件。而從2017年開始，特朗普執(zhí)政的4年，將美國加速推向“后真相時代”，以至于“事實核查”成為新職業(yè)，美國墮落的速度遠超衰落的速度。20世紀頭20年，拉開了華爾街從“黃金時代”走向“白銀時代”的序幕。如今，硅谷的風頭超過了華爾街，如果說20年前能從硅谷跳槽到華爾街，雇員的工資立刻提高30%，而現(xiàn)在正好相反。

第四次工業(yè)革命方興未艾，科技創(chuàng)新成為時代的潮流。在資金相對充足的時代，金融公司開始追逐初創(chuàng)公司，創(chuàng)新取代資金成為最稀缺的資源。華爾街與硅谷的關(guān)系就是在這種力量的牽引下實現(xiàn)了位置的轉(zhuǎn)換。高科技公司的IPO(首次公開募股)相對容易，可以讓許多人一夜暴富，對財務自由的向往，吸引著一大批優(yōu)秀年輕人的加盟——華爾街不再是他們的第一選擇。

有長期供職于美國頂級金融公司的資深人士不無感慨地告訴筆者，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，迎來華爾街金融業(yè)監(jiān)管較少的黃金時代。但自打2007年次貸危機爆發(fā)，美國政府出面營救，也因此出臺一系列監(jiān)管措施，華爾街換來的是一身枷鎖，業(yè)務開展動輒得咎，地位江河日下?？梢姡堰@場金融危機視為美國的“經(jīng)濟9·11”并不為過，華爾街在這場危機的沖擊下也在加速走向衰落。

一位學者的總結(jié)：“華爾街不長記性”

一個時代有一個時代的傳奇，一個時代有一個時代的烙印，能看清時代發(fā)展方向者畢竟是少數(shù)，大部分人還是隨波逐流。2008年美國時任總統(tǒng)小布什出席北京奧運會后感嘆道：沒想到中國發(fā)展得這么快!所謂“中國偷吃美國午餐”的說法在美不脛而走。面對焦頭爛額的次貸危機，即將離任的他非常清楚，中國正在變成真正意義上的“戰(zhàn)略競爭者”(2000年小布什競選時對中國的定義)。

歷史會永遠記住2001年。這一年發(fā)生了兩件載入史冊的大事：一是“9·11”，二是中國加入世貿(mào)組織，數(shù)億勞動力洪流進入全球化的世界分工體系之中。一個聚精會神搞建設(shè)，一心一意謀發(fā)展，迅速將中國變成“世界工廠”，另一個則以反恐為要，忙于發(fā)動戰(zhàn)爭。與此同時，華爾街的大佬們正忙著制造另一個金融泡沫，將房地產(chǎn)業(yè)推到了懸崖邊。“華爾街不長記性。”這是耶魯大學金融學教授席勒(《非理性繁榮》作者)給的定性。2000年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，許多公司被打垮。華爾街貪婪的本性并沒有在錯誤中得以糾偏。

2011年“占領(lǐng)華爾街”運動是美國社會矛盾總爆發(fā)的一個表現(xiàn)形式。“貪婪的1%的人所犯的錯誤卻讓99%的老百姓來承擔”，這是該運動的口號及核心訴求。之后美國社會矛盾進一步沉淀，以至于2016年政治素人特朗普當上總統(tǒng)——無異于美國版“政治9·11”。而上周“散戶血洗華爾街”大戲，則成為民粹主義在金融領(lǐng)域的一次宣泄。

許多專家把這次“散戶起義”與特朗普上臺視為同一性質(zhì)的事件。全世界都在嘲笑華爾街的精英脫掉了起碼的偽裝，破壞了最基本的交易規(guī)則。但無傭金交易平臺羅賓漢公司(Robinhood)的解釋是，拔網(wǎng)線、刪交易代碼都是夸大宣傳，根本原因還是當天交易量過大，交易價格過于動蕩，客戶無法滿足追加保證金的要求。《華爾街日報》也發(fā)表社論，專門為這些券商辯解，稱“這些交易的任何一方，不存在罪人或圣人……”

華爾街走到今天，落得個被散戶狙擊的下場，既是草根對美國金融制度發(fā)起的挑戰(zhàn)，也是美國整個社會內(nèi)卷與反噬的全方位體現(xiàn)。這些年來，美國仗著美元的國際儲備貨幣地位，拼命印鈔，讓全世界為之埋單，甚至在特朗普時代直接搞起“無限續(xù)杯”的量寬政策。決策者試圖讓全世界相信，這個貨幣龍頭不會輕易關(guān)上。利率為零甚至實際利率為負的政策導致美元泛濫，貨幣萬能主義盛行。一些大型公司股票一天漲個10%是家常便飯，美國股市創(chuàng)下新高，與基本面完全脫節(jié)。金融本是資金的融通，現(xiàn)在卻變成“野蠻人”。“這就像家里養(yǎng)了一條狼犬，你天天訓練它咬人，最后反把主人給咬了。”一位長期在華爾街打拼的人士對筆者說。

從散戶抱團拉抬游戲驛站(GME)股價，到美國院線(AMC)的股票上下翻飛，從對諾基亞公司股票的護航到本周對白銀發(fā)起攻擊，美國散戶與機構(gòu)之間的游擊戰(zhàn)全面開打，并在全世界形成示范效應。不過，這場博弈真正受益的只是少數(shù)金融暴民，大多數(shù)人還是受害者。在機構(gòu)為主導的社會里，散戶只能濺起幾朵小浪花，很難掀起驚濤駭浪。機構(gòu)笑到最后是大概率的事，此次事件散戶玩的“擊鼓傳花”游戲，最終將是一地雞毛。

走向“政治化”，一個不祥之兆

這次美國散戶大鬧華爾街，且一度得手，實際上是“特朗普現(xiàn)象”在金融領(lǐng)域的反映。沒有互聯(lián)網(wǎng)和社交媒體，美國不會出現(xiàn)特朗普式的人物。沒有“談股論金”論壇，散戶也不可能有如此大力量去對抗機構(gòu)投資者。梅爾文公司等被腰斬，眾多對沖基金損失慘重。對沖基金從中獲得的深刻教訓是，過度做空也是有巨大風險的，貪婪也需要適可而止。

有金融專家認為，散戶的作用被夸大了，其背后還是機構(gòu)與機構(gòu)的對決。不過，更多專家則認為，互聯(lián)網(wǎng)時代絕對不能低估網(wǎng)絡的力量。自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，美國股市出現(xiàn)了“去機構(gòu)化”的特點，與A股近兩年出現(xiàn)的“去散戶化”形成鮮明對照。過去幾十年，美國散戶因在信息獲取、金融杠桿應用等方面存在天然劣勢，基本上被機構(gòu)消滅，但疫情導致許多人只能在家辦公，一些人開始在網(wǎng)上炒股，散戶大幅度增加，社交媒體成為散戶的虛擬討論平臺。“如果做多的力量集中于盯著一兩只股票且朝著一個方向努力，他們完全可以取得成功，并極具破壞性”。

游戲驛站的玩家是受過高等教育的年輕人，他們與特朗普的支持者并不存在交集，這些人目睹父輩被華爾街宰割的一幕，對金融資本家恨之入骨。另一方面他們哀嘆美國階層固化、找不到出路，對社會有著強烈的報復心態(tài)。這些人根本不去研究基本面，而是跟著情緒走。游戲驛站作為售賣游戲光盤為生的實體店，承載著這一代人的童年回憶。由于互聯(lián)網(wǎng)的加速發(fā)展，實體店的經(jīng)營每況愈下，游戲驛站被做空在情理之中，而他們以“決一死戰(zhàn)”的心態(tài)與華爾街做空力量叫板，顯示出與美國金融體制抗爭的本能。懷疑主義和憤世嫉俗是這個群體的主要價值取向，他們以自己特有的方式去摧毀一兩家對沖基金公司，并以此將自己的行為“英雄化”。

值得注意的是，美國股市的“去機構(gòu)化”與中國股市的“去散戶化”，都是金融發(fā)展的一個階段，但背后面臨同一個問題，即違反規(guī)律和經(jīng)濟基本面的“抱團取暖”，本質(zhì)上都是市場操縱行為。如果監(jiān)管不到位，難免會對市場產(chǎn)生多米諾效應。億萬富翁馬斯克近日發(fā)推，這一次站在了做多的一方。他稱，“不是你的車，你不能借來去賣掉;不是你的房子，你不能借來賣掉;憑什么不是你的股票就可以借來賣掉?”的確，規(guī)則的制定者通常是最大的受益者。當對沖已經(jīng)異化成豪賭工具時，監(jiān)管者的責任和邊界到底在哪里?2008年金融危機期間，美國許多公司的股票被禁止做空。疫情當前，一些企業(yè)的困難可能是暫時的，但如果任由市場無形之手操控，尤其是允許做空力量橫行，恐怕將加速一些公司的死亡。

美國2020年的GDP是-3.5%，而股市卻大幅度上漲，這種靠濫發(fā)貨幣撐起來的“水牛市”終究走不了太遠。德意志銀行最近對627位專家的調(diào)查表明，90%的人認為美國金融市場處于泡沫之中。今年1月份，谷歌搜索中“泡沫”一詞出現(xiàn)的頻率創(chuàng)了歷史新高。目前，美國標準普爾市盈率為22倍，與2000年泡沫破滅前的25倍相距不遠。

市場正在尋找指數(shù)調(diào)整的借口。越來越多的跡象表明，拜登政府將出新能源政策，很可能將頁巖油和頁巖氣的產(chǎn)業(yè)泡沫擠破?；茉凑劜簧鲜钦嬲饬x的現(xiàn)代高科技，但在華爾街的包裝下，這個產(chǎn)業(yè)被打包成各種高科技產(chǎn)品，發(fā)行大量金融債券，有點類似于2007年的次貸。美國金融市場的下一次“完美風暴”究竟以什么方式呈現(xiàn)，是全世界都提心吊膽的事。歷史反復證明，沒有任何股市能夠脫離“地球引力”。

令人憂慮的是，由于特朗普對華發(fā)動新冷戰(zhàn)，將華爾街一并納入遏華的戰(zhàn)車。華爾街的政治化，也在侵蝕與瓦解美國的資本和政治信用。一些在美上市中國公司被紐約證交所強制退市，客觀上降低了華爾街對中國企業(yè)的吸引力，也讓華爾街失去了大把賺錢的機會，這讓他們心有不甘，這恐怕也是華爾街聯(lián)手美國建制派做掉特朗普的原因之一。

接下來，華爾街在美國政治天平中究竟能發(fā)揮多大作用尚需觀察。但有一點可以肯定，美國的國債需要有人買，美國基礎(chǔ)設(shè)施債券要有人競價，美國的新能源產(chǎn)業(yè)需要有人掏錢。處在十字路口的美國究竟何去何從，華爾街的資本力量需要與美國政客展開一場事關(guān)命運的博弈。(作者為大公報副總編輯)

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