最近，朋友圈被科創(chuàng)板推出的各種消息霸屏，概括起來總共這么幾條：

1、科創(chuàng)板會(huì)以較快速度推進(jìn)，最快明年一季度首批企業(yè)可在科創(chuàng)板掛牌，預(yù)計(jì)首批掛牌企業(yè)20家左右;

2、科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制;

3、首批試點(diǎn)企業(yè)將以高科技企業(yè)為主，暫不考慮創(chuàng)業(yè)型企業(yè);

4、申請(qǐng)上市企業(yè)由上交所審核，證監(jiān)會(huì)核發(fā)批文;

5、首發(fā)定價(jià)將放開;

6、保薦券商要對(duì)保薦企業(yè)進(jìn)行投資。

但是，參與霸屏的朋友，對(duì)于以下這么問題，你真的懂嗎?

什么是證券市場(chǎng);

我國(guó)有哪些證券市場(chǎng);

如何區(qū)分各市場(chǎng)板塊的檔次;

證券市場(chǎng)有哪些魅力;

科創(chuàng)板推出的背景;

科創(chuàng)板是什么定位;

推出科創(chuàng)板有哪些影響;

本文將以淺顯易懂的方式，逐一為你做出解答，以便讓你日后裝逼更上一個(gè)檔次。

1什么是證券市場(chǎng)

證券市場(chǎng)是公司股份(股權(quán))的發(fā)行和交易場(chǎng)所。公司在證券市場(chǎng)掛牌前，它的股份只能線下認(rèn)購(gòu)和轉(zhuǎn)讓，在工商局登記后生效;在證券市場(chǎng)掛牌后，它的股份可以通過交易所系統(tǒng)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)和轉(zhuǎn)讓，登記公司自動(dòng)完成過戶，無需再到工商局辦理登記。

2多層次證券市場(chǎng)的構(gòu)成

我國(guó)內(nèi)地(不含港澳臺(tái))多層次證券市場(chǎng)由主板市場(chǎng)(包括創(chuàng)業(yè)板和中小板)、新三板市場(chǎng)、地方股權(quán)交易中心構(gòu)成。

主板市場(chǎng)上市公司總共有3573家、總市值50.45萬億元;新三板市場(chǎng)掛牌公司過萬，但總市值不到一萬億，總市值還不如貴州茅臺(tái)(市值0.76萬億)這一家公司的高。

看完上圖會(huì)發(fā)現(xiàn)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，深交所一共有三個(gè)板塊，而上交所只有一個(gè)板塊，這是上交所急于推出科創(chuàng)板的重要原因。

3各板塊的檔次

衡量一個(gè)證券市場(chǎng)板塊的檔次，主要有三個(gè)考量因素：

一是上市難度

上市審批越嚴(yán)格的市場(chǎng)板塊，場(chǎng)內(nèi)公司的質(zhì)量就越高。

想在主板上市，首先是證監(jiān)會(huì)指定了一套極為嚴(yán)苛的上市條件，然后交由保薦機(jī)構(gòu)(券商)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所組成的團(tuán)隊(duì)去企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，團(tuán)隊(duì)少則數(shù)十人、多則上百人，調(diào)查時(shí)間最低也要半年，普遍在一年時(shí)間以上，會(huì)把企業(yè)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法律等方面調(diào)查得清清楚楚，判斷是否符合上市條件，其中最大工作量是要到企業(yè)的上下游往來單位去實(shí)地核查。

上市申請(qǐng)材料報(bào)到證監(jiān)會(huì)后，證監(jiān)會(huì)第一時(shí)間把申請(qǐng)材料公開披露，發(fā)動(dòng)全民來圍觀、舉報(bào)，證監(jiān)會(huì)自身更是要對(duì)材料進(jìn)行極為細(xì)致的審查，這幫審核人員有了十幾年的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，你能想到的造假方式，他們?cè)缇驼莆樟恕?/p>

證監(jiān)會(huì)審核完成后，把上市申請(qǐng)交給發(fā)審委進(jìn)行表決，共七個(gè)委員，五位以上同意才算通過。

而新三板的上市條件簡(jiǎn)單很多，硬性指標(biāo)是成立兩年、年收入過五百萬，在審核程序上也要簡(jiǎn)化一些。地方股權(quán)交易中心就更不用說了，基本是想掛就能掛，掛了也沒啥用。

二是投資者門檻

投資者門檻越低的市場(chǎng)，交易就越活躍。

主板市場(chǎng)幾乎沒有門檻，最少買100股即可，現(xiàn)在很多股票價(jià)格才一塊多，一百多塊錢就可入場(chǎng)，而新三板，要求凈金融資產(chǎn)要在五百萬以上，關(guān)鍵還把公募基金排除在外，這相當(dāng)于把大個(gè)的(公募基金)和小個(gè)的(散戶)排除在外，而只留下中個(gè)的(私募基金)，大家都知道，家底多的，虧一點(diǎn)不怕;家當(dāng)小的，反正也沒多少，不如搏一把，虧了還可再賺回來;而家當(dāng)中等水平的(集中在五百萬到一個(gè)億)，是最虧不起的群體，因?yàn)樘澮稽c(diǎn)了就變屌絲了，不虧的話就可生活富足，所以他們很少冒險(xiǎn)，要指望這群人把新三板搞活那是根本不可能的。

三是交易簡(jiǎn)便程度

交易越簡(jiǎn)便的市場(chǎng)，檔次越高，主板市場(chǎng)實(shí)行的集合競(jìng)價(jià)模式，即交易方不需要知道對(duì)手方是誰，只有有人愿意高于售出掛單的價(jià)格買，或者低于買入掛單的價(jià)格賣，系統(tǒng)就會(huì)自動(dòng)撮合，其他市場(chǎng)一般都是協(xié)議轉(zhuǎn)讓模式，即交易需要一一協(xié)商完成，這就是新三板不停地修改交易規(guī)則，想往集合競(jìng)價(jià)模式走的根本原因，截至目前，新三板也只實(shí)現(xiàn)了部分掛牌公司在部分時(shí)間段的集合競(jìng)價(jià)。

上市難度與投資者門檻和交易簡(jiǎn)便程度反相關(guān)。

為便于大家理解，我做一個(gè)不太完美的比喻。我們把證券市場(chǎng)看作是玉石市場(chǎng)，玉石和股票都是非常專業(yè)的東西，一般人搞不懂，那怎么辦呢，在昆明、騰沖、瑞麗、芒市等地，官方打造了一些正規(guī)市場(chǎng)，商家要想進(jìn)入必先經(jīng)過審查，所售產(chǎn)品也要接受監(jiān)督，因此這里的消費(fèi)者絡(luò)繹不絕，而外面的的地?cái)偸袌?chǎng)，誰都可以去擺，產(chǎn)品質(zhì)量沒有保障，一般顧客不敢下手，只有懂行的專業(yè)人士才會(huì)光顧。

主板市場(chǎng)可類似于官方玉石市場(chǎng)，而不正規(guī)的股交中心則類似于地?cái)偸袌?chǎng)。上市難度極高的主板市場(chǎng)，其上市審核極為嚴(yán)苛，掛牌公司質(zhì)量有保障，監(jiān)管層才敢允許不設(shè)投資人門檻、允許采用最簡(jiǎn)便的交易方式;掛牌門檻很低的市場(chǎng)板塊，其掛牌審核非常寬松，掛牌公司質(zhì)量參差不齊，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層只允許具備判斷能力的專業(yè)投資人進(jìn)場(chǎng)，采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式謹(jǐn)慎進(jìn)行交易。

在這里，我想糾正一個(gè)錯(cuò)誤，很多人在描述我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的時(shí)候，都喜歡用金字塔結(jié)構(gòu)，把主板放到最頂層，其次是中小板，再次是創(chuàng)業(yè)板，這是沒有實(shí)操經(jīng)驗(yàn)造成的。實(shí)際情況是，在上市難度、投資者門檻、交易簡(jiǎn)便程度方面，中小板、創(chuàng)業(yè)板與主板沒有區(qū)別，根據(jù)本塘主多年保薦企業(yè)上市的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)板的審核比主板更嚴(yán)格。創(chuàng)業(yè)板唯一的缺陷是，不能明目張膽地被借殼。

4證券市場(chǎng)的魅力

證券交易所的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)極強(qiáng)，一座城市有了主板市場(chǎng)，證券、基金、銀行等所有類別的金融機(jī)構(gòu)都會(huì)入駐，而這些金融機(jī)構(gòu)又哺乳了當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這正是上海、深圳經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的主要原因，也是北京一心想搞好新三板、想在新三板中也搞一個(gè)主板的根本原因。

臆想一下，如果武漢、成都、西安這樣的城市，如果有主板市場(chǎng)，一樣能成為經(jīng)濟(jì)、金融中心;如果香港沒有證券交易所，沒有那么多內(nèi)地優(yōu)質(zhì)企業(yè)去香港上市，香港人現(xiàn)在都得吃土。

5科創(chuàng)板推出的背景

一是現(xiàn)有的核準(zhǔn)制審核體系，對(duì)很多獨(dú)角獸企業(yè)的吸引力不足，中央迫切希望通過注冊(cè)制，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)到A股上市，但注冊(cè)制盲目推出可能會(huì)造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，不能一蹴而就，需要單獨(dú)搞一個(gè)板塊進(jìn)行嘗試。

二、上海的極力推動(dòng)。我前面提到，上交所目前只有一個(gè)板塊，而深交所有三個(gè)，很多好的上市公司都被深圳搶走了，上海壓力很大，一直想扭轉(zhuǎn)不利局面，前幾年計(jì)劃搞國(guó)際板、戰(zhàn)略新興板都沒有成功，看來這次科創(chuàng)板應(yīng)該能成功了。

6科創(chuàng)板會(huì)是什么定位

一、上市難度。科創(chuàng)板的上市難度要一分為二：在審批層面，歸交易所審核，且采用注冊(cè)制，難度會(huì)有所降低，會(huì)體現(xiàn)在不計(jì)較對(duì)公司價(jià)值沒太大影響的瑕疵上，但也不會(huì)大幅降低，因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)現(xiàn)有審核人員大部分都是上交所借調(diào)過去的;在發(fā)行層面，由于沒有了證監(jiān)會(huì)強(qiáng)有力的背書，又有最低市值要求，據(jù)說6億，沒有真正核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，股票將很難發(fā)行。結(jié)合兩者來看，科創(chuàng)板的上市難度并亞于現(xiàn)有主板。

二、投資者門檻。公募基金等機(jī)構(gòu)投資人肯定是與現(xiàn)有主板一樣的標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)傳設(shè)了一個(gè)散戶門檻，是五十萬凈資產(chǎn)，但能達(dá)到這個(gè)實(shí)力的會(huì)很多。

三、交易簡(jiǎn)便程度。肯定是采用跟現(xiàn)有主板一樣的集合競(jìng)價(jià)模式。

綜合來看，科創(chuàng)板將是一個(gè)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的主板市場(chǎng)!

7推出科創(chuàng)板的影響

一、會(huì)對(duì)殼公司估值構(gòu)成毀滅性打擊

目前，A股的殼公司市值依然貴得離譜，我們來看看香港市場(chǎng)殼的價(jià)格。

香港主板有38家公司市值低于1億港元，香港創(chuàng)業(yè)板則有55家低于1億港元，港元折算為人民幣還需打8.8折。

我們?cè)賮砜纯碅股市場(chǎng)，市值低于5億的只有金亞科技一家，這家是因?yàn)樨?cái)務(wù)造假等待最終處罰，市值低于10億的只有四家。

“殼”只有被借才會(huì)有價(jià)值，等科創(chuàng)板和注冊(cè)制出來后，愿意借殼的未上市公司會(huì)越來越少，而A股的殼公司有幾百家，大部分都會(huì)沒人借，因?yàn)樗腥硕际菍?shí)在無法自力更生后，才會(huì)去借東西。

11月14號(hào)，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)發(fā)了篇文章，標(biāo)題是：把“殼”股定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)，無需過度擔(dān)心短期“殼”股漲跌，很耐人尋味。

二、打壓中小市值公司估值

多一個(gè)板塊，就會(huì)多一些上市公司，特別是如果有騰訊、阿里、百度、京東、今日頭條等巨無霸入場(chǎng)，必然會(huì)分流資金，將對(duì)現(xiàn)有沒有真正核心競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司構(gòu)成估值壓力。

三、注冊(cè)制可讓股民變被動(dòng)為主動(dòng)

核準(zhǔn)制下是賣方(上市公司)市場(chǎng)，因?yàn)槟苣玫缴鲜信牡墓緲O少，大家都搶著買;注冊(cè)制下是買方市場(chǎng)(股民)市場(chǎng)，因?yàn)橄鄬?duì)容易拿到發(fā)行批文，大家都挑著買。挑著買，大家肯定都買性價(jià)比最高的，所以新股發(fā)行價(jià)格有望下降，股民將從中獲利。

四、將獲得投資更多優(yōu)質(zhì)公司的機(jī)會(huì)

科創(chuàng)板和注冊(cè)制推出后，能夠吸引原先不符合A股上市條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)來上市，如騰訊、阿里、百度、京東、今日頭條等，從長(zhǎng)期來看，股民將獲得投資更多優(yōu)質(zhì)公司的機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞： 證券市場(chǎng)板塊