家電業(yè)資深觀察人士劉步塵認(rèn)為，格力的多元化重點(diǎn)應(yīng)該放在以機(jī)器人為主的智能裝備上，同時(shí)想方設(shè)法把晶弘冰箱和大松小家電做上去，而不是做手機(jī)和造車。在擾攘了半個(gè)多月后，格力最終選擇終止收購(gòu)珠海銀隆。16日晚，格力電器(000651.SZ)發(fā)布公告稱，公司在當(dāng)天收到珠海銀隆發(fā)出的書面告知函，被告知調(diào)整后的交易方案未能獲得珠海銀隆股東會(huì)的審議通過(guò)，珠海銀隆基于表決結(jié)果決定終止本次交易。鑒于此，格力電器決定終止籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事宜。

今年8月19日，經(jīng)過(guò)近半年的漫長(zhǎng)停牌期后，格力電器連發(fā)35條公告，宣布以130億元作價(jià)收購(gòu)珠海銀隆100%股權(quán)。但該收購(gòu)方案一亮相便遭到了眾多中小股東的反對(duì)，最終在10月28日舉行的第一次臨時(shí)股東大會(huì)上被攔了下來(lái)。

“公司將繼續(xù)尋找新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，改善公司盈利能力，提升競(jìng)爭(zhēng)力。”格力電器強(qiáng)調(diào)，這次終止籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)不會(huì)對(duì)格力的發(fā)展戰(zhàn)略及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。但家電業(yè)資深觀察人士賀揚(yáng)卻認(rèn)為，當(dāng)前的終止收購(gòu)不排除是格力與銀隆共同上演的一出“以退為進(jìn)”雙簧戲，最終目的是以時(shí)間換空間，找到更好的并購(gòu)方法。

17日，格力電器股票復(fù)牌，當(dāng)天股價(jià)在開盤后先升后回穩(wěn)，最終報(bào)收22.84元/股，微漲1.96%。

終止收購(gòu)

據(jù)格力公告顯示，在發(fā)行股票收購(gòu)方案遭到公司第一次臨時(shí)股東大會(huì)否決后，公司試圖調(diào)減或取消配套募集資金，同時(shí)將發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的股票發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)日根據(jù)相關(guān)規(guī)定進(jìn)行調(diào)整。

“在停牌期間，公司積極與珠海銀隆及其主要股東進(jìn)行溝通協(xié)商，并結(jié)合中小投資者的意見對(duì)本次交易方案進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整;督促中介機(jī)構(gòu)對(duì)調(diào)整方案進(jìn)行論證，并對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行修改完善;督促珠海銀隆以及各交易對(duì)方加快進(jìn)度履行內(nèi)部決策程序。”格力始終沒(méi)有對(duì)外披露調(diào)整后的收購(gòu)方案，僅稱新方案因?yàn)闊o(wú)法獲得銀隆股東會(huì)通過(guò)而被迫終止。

根據(jù)8月公布的最初方案，格力擬130億作價(jià)收購(gòu)銀通投資集團(tuán)等21名交易對(duì)象持有的珠海銀隆100%股權(quán)，同時(shí)向8名特定對(duì)象以非公開發(fā)行股票方式募資不超過(guò)97億。其中，公司控股股東格力集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)當(dāng)中的41.88億元，員工持股計(jì)劃擬認(rèn)購(gòu)不超過(guò)23.8億元，是第二大認(rèn)購(gòu)主力。

消息一出，馬上在各大股吧引起了熱烈討論，格力中小股東普遍認(rèn)為上述收購(gòu)方案總作價(jià)過(guò)高，將嚴(yán)重稀釋股權(quán)，影響中小股東的利益。據(jù)格力后來(lái)回應(yīng)深交所的重組問(wèn)詢函公告顯示，珠海銀隆的資產(chǎn)估值僅為52.12億元，負(fù)債合計(jì)13.34億元。而格力電器給出的收購(gòu)價(jià)格為130億元，溢價(jià)率達(dá)2.6倍。

為了釋除市場(chǎng)疑慮，格力曾于8月23日及10月21日兩次組織全國(guó)媒體對(duì)珠海銀隆業(yè)務(wù)進(jìn)行實(shí)地考察和調(diào)研，并多次在董明珠自媒體上更新銀隆的技術(shù)突破和最新斬獲的訂單。董明珠當(dāng)時(shí)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在這起上百億元的收購(gòu)案中，格力看重的是銀隆所掌握的鈦酸鋰電池技術(shù)，收購(gòu)不僅能讓格力快速切入新能源電動(dòng)汽車領(lǐng)域，更重要的是在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上大有作為。

“在發(fā)展戰(zhàn)略上，進(jìn)軍汽車對(duì)于董明珠來(lái)說(shuō)，是格力轉(zhuǎn)型志在必得之舉;在發(fā)展策略上，如果完全不增發(fā)新股，而是利用自有百億資金收購(gòu)銀隆，恐將拖累空調(diào)等主業(yè)發(fā)展，必須要‘以退為進(jìn)’以時(shí)間換空間，找到格力收購(gòu)銀隆的最佳手段。”賀揚(yáng)認(rèn)為，對(duì)于格力電器以及董明珠來(lái)說(shuō)，面對(duì)已經(jīng)見頂?shù)目照{(diào)業(yè)務(wù)，加上海爾、美的等對(duì)手先后借助國(guó)際化并購(gòu)找到新增長(zhǎng)動(dòng)力，格力必須要迅速找到能夠馬上納入上市公司報(bào)表，讓公司快速步入量增利長(zhǎng)的新業(yè)務(wù)。

近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)逐步進(jìn)入成熟飽和階段，格力加快了多元化步伐，并先后進(jìn)入模具、智能裝備以及手機(jī)領(lǐng)域。但家電業(yè)資深觀察人士劉步塵認(rèn)為，格力的多元化重點(diǎn)應(yīng)該放在以機(jī)器人為主的智能裝備上，同時(shí)想方設(shè)法把晶弘冰箱和大松小家電做上去，而不是做手機(jī)和造車。

“珠海銀隆的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域新能源客車主要客戶是政府機(jī)構(gòu)，賬期一般較長(zhǎng)，作為上市公司，格力首先要解決好收購(gòu)后財(cái)務(wù)死賬有可能激增的問(wèn)題;其次，國(guó)家對(duì)新能源的政策經(jīng)常變動(dòng)，一旦不支持了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很高。”劉步塵表示。

誰(shuí)能雪中送炭?

資料顯示，珠海銀隆業(yè)務(wù)主要覆蓋鋰電池材料、電池、動(dòng)力總成、整車、智能電網(wǎng)以及調(diào)頻調(diào)峰儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。盡管銀隆近年發(fā)展迅速，但對(duì)資金的需求也十分大。

據(jù)記者了解，在格力提出收購(gòu)之前，珠海銀隆就分別在去年6月和今年2月進(jìn)行了兩輪融資，包括中信證券、華融資產(chǎn)、東方資產(chǎn)、陽(yáng)光保險(xiǎn)、三峽資本、北京公交等20家企業(yè)向珠海銀隆注入了數(shù)十億元。

銀隆新能源董事長(zhǎng)魏銀倉(cāng)在格力收購(gòu)銀隆媒體溝通會(huì)上坦承，公司目前正處于關(guān)鍵發(fā)展階段，對(duì)資金需求較大，同時(shí)對(duì)與格力之間的“對(duì)賭”協(xié)議也直言不諱。“既然銀隆的高管團(tuán)隊(duì)簽訂了這個(gè)對(duì)賭協(xié)議，我們就有信心實(shí)現(xiàn)協(xié)議上的要求。”魏銀倉(cāng)向記者表示。

根據(jù)此前向格力作出的業(yè)績(jī)承諾，珠海銀隆要在2016年、2017年和2018年三個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的實(shí)際凈利潤(rùn)分別不低于7.2億元、10億元和14億元。而在2014年、2015年和2016年1至6月，該公司營(yíng)收分別是3.48億元、38.61億元和24.84億元;凈利潤(rùn)分別為-2.66億元、4.16億元、3.77億元。這意味著在被格力收購(gòu)后的兩年內(nèi)，銀隆利潤(rùn)要翻倍。

在10月21日舉行的“2016奧鈦材料、銀隆電池產(chǎn)業(yè)化”推介會(huì)上，珠海銀隆集團(tuán)總裁孫國(guó)華一口氣對(duì)外宣布了公司近期的十大計(jì)劃以及項(xiàng)目進(jìn)展，其中包括北方奧鈦三期項(xiàng)目，河北銀隆三期、四期工程以及廣通汽車邯鄲分公司3000輛純電動(dòng)公交車三大項(xiàng)目，累計(jì)投資超過(guò)7.1億元。

此外，據(jù)魏銀倉(cāng)此前透露，公司計(jì)劃未來(lái)五年投資約350億元，完成各類新能源汽車共約65萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能超過(guò)1500MWH，動(dòng)力電池總產(chǎn)量超過(guò)40億安時(shí)，奧鈦鈦酸鋰材料總產(chǎn)量達(dá)4.23萬(wàn)噸，充電站產(chǎn)量近1.5萬(wàn)臺(tái)。

分析認(rèn)為，要完成如此龐大的投資計(jì)劃，珠海銀隆的資金缺口非常大，除非格力調(diào)整后的方案無(wú)法接受，不然銀隆股東會(huì)不會(huì)輕易反對(duì)。事實(shí)上，對(duì)于格力與銀隆的姻聯(lián)，早就有消息稱當(dāng)初是珠海市國(guó)資委牽線的“拉郎配”。

據(jù)后來(lái)曝光的格力電器股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)錄音顯示，當(dāng)初談判時(shí)，格力電器“給了珠海銀隆現(xiàn)金選擇權(quán)利，但珠海銀隆的股東不愿意拿現(xiàn)金，愿意拿股票”，這樣國(guó)資股東就會(huì)面臨被攤薄的問(wèn)題，“如果不做定向增發(fā)就失去了控股權(quán)。”因此，格力電器順勢(shì)推出了員工持股計(jì)劃。

雖然收購(gòu)銀隆方案最終未能獲得通過(guò)而終止，但在此期間卻發(fā)生了一個(gè)小插曲，那就是珠海市國(guó)資委對(duì)外確認(rèn)，董明珠已經(jīng)在10月18日被免去格力集團(tuán)董事長(zhǎng)、董事、法定代表人職務(wù)。盡管后來(lái)雙方口徑一致地表示這是基于廣東省紀(jì)委等部門最新文件的要求，不過(guò)還是引發(fā)了業(yè)界相當(dāng)多猜想。

據(jù)了解，在最初的員工持股計(jì)劃中，包括董事長(zhǎng)董明珠、常務(wù)副總裁黃輝、董事孟祥凱、副總裁望靖東、副總裁莊培、副總裁劉俊等8名高管的認(rèn)購(gòu)比例占44.2%。其中，僅董明珠個(gè)人就出資9.37億元，占據(jù)了員工持股計(jì)劃的39.5%。

若定增收購(gòu)成功，加上之前董明珠本人持有的4428萬(wàn)股，增發(fā)完成后，董明珠的持股比例將從目前的0.74%上升到1.3%，從第十股東升為第四，同時(shí)對(duì)格力的控制也達(dá)到了歷史新高。

“錦上添花的人很多，但雪中送炭的人很少。經(jīng)營(yíng)企業(yè)難免遭遇困境，困境之中更要注重心態(tài)，永遠(yuǎn)當(dāng)一個(gè)施舍者，而非被施舍者。這樣才能讓企業(yè)更加良好的發(fā)展。”董明珠在《我是創(chuàng)始人》創(chuàng)業(yè)真人秀節(jié)目中這樣說(shuō)道。面對(duì)當(dāng)前局面，格力又不知道能否找到那個(gè)雪中送炭的人?

“這次格力的公告并不是從格力方面宣布，而是由銀隆決定終止，同時(shí)從格力承諾至少在一個(gè)月內(nèi)不再發(fā)起重大資產(chǎn)重組的態(tài)度來(lái)看，格力進(jìn)軍汽車行業(yè)的好戲，才剛剛上演。”賀揚(yáng)稱。

關(guān)鍵詞： 格力 銀隆