來(lái)源：富國(guó)基金

01

全球科技創(chuàng)新方興未艾

2023年以來(lái)，由ChatGPT掀起的人工智能的浪潮席卷全球。雖然AI板塊在二季度表現(xiàn)亮眼后三季度表現(xiàn)又較為黯淡，但從長(zhǎng)期來(lái)看這輪產(chǎn)業(yè)周期僅僅是一個(gè)開(kāi)始,板塊短期調(diào)整并不影響產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前海外已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入商業(yè)落地階段，9月中旬以來(lái)微軟等巨頭正在加速推出AI新產(chǎn)品和服務(wù)，海外映射有望驅(qū)動(dòng)新一輪AI行情，尤其是軟件端的“AI+應(yīng)用”。

02

國(guó)內(nèi)科技自主可控正當(dāng)時(shí)

國(guó)內(nèi)要真正實(shí)現(xiàn)新一輪科技創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展,相關(guān)產(chǎn)業(yè)必須形成完整的自主閉環(huán)。8月下旬華為新機(jī)發(fā)布是國(guó)內(nèi)科技自主化的一個(gè)標(biāo)志性事件，顯著提振了市場(chǎng)對(duì)于科技自主可控的信心。在市場(chǎng)整體仍處于相對(duì)弱勢(shì)整理的大環(huán)境下，以華為為主線的消費(fèi)電子和汽車板塊成為市場(chǎng)追逐的的題材熱點(diǎn)，與以減肥藥為主線的醫(yī)藥板塊一起走出了“遙遙領(lǐng)先”和“藥藥領(lǐng)先”之勢(shì)。

03

消費(fèi)電子鏈：內(nèi)外需共振，行業(yè)拐點(diǎn)有望到來(lái)

近年來(lái)，全球智能手機(jī)市場(chǎng)遭遇“寒冬”，2023Q2全球智能手機(jī)出貨量2.65億部，同比降幅收窄至個(gè)位數(shù);國(guó)內(nèi)市場(chǎng)7月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出貨量同比增速延續(xù)6月的負(fù)增長(zhǎng)，但同比下滑幅度收窄明顯。近期在各大手機(jī)廠商密集發(fā)布新機(jī)等因素的催化下，9月國(guó)內(nèi)手機(jī)銷量表現(xiàn)有一定的好轉(zhuǎn)，華為對(duì)明年手機(jī)出貨量指引的上修則進(jìn)一步提振產(chǎn)業(yè)鏈需求;此外，9月手機(jī)電腦和音視頻設(shè)備等傳統(tǒng)消費(fèi)電子的出口亦出現(xiàn)回暖。隨著庫(kù)存去化以及產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整，內(nèi)外需共振有望帶動(dòng)消費(fèi)電子自底部復(fù)蘇。

04

消費(fèi)電子鏈：技術(shù)創(chuàng)新步伐持續(xù)，國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)演繹

一方面，衛(wèi)星通信、星閃技術(shù)等新機(jī)創(chuàng)新有望帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的成長(zhǎng)機(jī)遇;另一方面，國(guó)產(chǎn)高端機(jī)的回歸帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)(如射頻前端、模擬芯片、高端CIS芯片等)的國(guó)產(chǎn)替代加速，不過(guò)在技術(shù)封鎖形勢(shì)下，要享受半導(dǎo)體等領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代的紅利，仍需以時(shí)間換空間。

05

汽車鏈：城市NOA落地加速，智能化奇點(diǎn)已至

一方面，智能汽車(L2+)的滲透率僅為6%，與2020年的新能源車相當(dāng)，這意味著智能汽車有望復(fù)刻過(guò)去新能源車的普及路線，從導(dǎo)入期進(jìn)入高速成長(zhǎng)期;另一方面，在技術(shù)進(jìn)步、用戶需求、政策催化等背景下，下半年城市NOA迎來(lái)較大規(guī)模釋放，用戶痛點(diǎn)得到解決，汽車智能化或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)。

06

汽車鏈：智選模式率先跑通，行業(yè)業(yè)績(jī)有望釋放

汽車業(yè)務(wù)可借鑒手機(jī)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，并產(chǎn)生諸多協(xié)同效用。10月15日AITO問(wèn)界宣布，問(wèn)界新M7上市首月的大定訂單已超6萬(wàn)單，意味著華為智選商業(yè)模式已經(jīng)走通。隨著后續(xù)華為智選模式其他新車型以及其他車企的智能汽車的公布或上市，智能汽車或逐漸進(jìn)入井噴式爆發(fā)時(shí)代，行業(yè)整體業(yè)績(jī)空間有望進(jìn)一步上升。

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算力鏈：算力需求快速增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)算力重要度躍升

10月17日，美國(guó)政府更新了針對(duì)人工智能(AI)芯片的出口管制規(guī)定，進(jìn)一步加大對(duì)我國(guó)AI芯片的管制力度。而隨著算力新基建計(jì)劃疊加AI大模型不斷升級(jí)推動(dòng)算力需求快速增長(zhǎng)，在算力自主可控的背景下，國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)一步崛起。

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權(quán)益資產(chǎn)買在當(dāng)下，科技股行情有望持續(xù)

從資金面表現(xiàn)看，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下，科技成長(zhǎng)對(duì)活躍資本市場(chǎng)相關(guān)政策的敏感性相對(duì)更高，9月TMT成為資金尤其是杠桿資金主要加倉(cāng)的板塊。往后看，國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)及海外利率下行均是確定性較高的事件，當(dāng)前或是權(quán)益資產(chǎn)的布局良機(jī)。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，疊加AI海外映射與國(guó)內(nèi)多家大模型備案落地，以及華為新機(jī)和智能汽車引發(fā)的電子產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化變革，科技成長(zhǎng)板塊有望占優(yōu)。

(文章來(lái)源：富國(guó)基金)

關(guān)鍵詞： 國(guó)產(chǎn) 協(xié)同效用 AITO ChatGPT 消費(fèi)電子