負極行業(yè)：負極材料量價齊升，降本增效或成企業(yè)勝負手

國內(nèi)負極材料市場形成“四大三小”競爭格局，企業(yè)擴產(chǎn)加劇競爭。2021年，中國負極材料產(chǎn)量達81.59萬噸，占全球總產(chǎn)量比重高達92%。負極材料行業(yè)的高景氣促使其他行業(yè)企業(yè)跨界入局新建產(chǎn)線，負極材料行業(yè)企業(yè)紛紛擴產(chǎn)，由于從建廠到投產(chǎn)所需時間較長，短期內(nèi)無法形成有效產(chǎn)能緩解石墨化供給緊缺局面。

負極材料出貨量攀升，人造石墨占據(jù)主導(dǎo)地位。受益于新能源汽車以及儲能市場的快速發(fā)展，2021年負極材料電池出貨量高達72萬噸，同比增長94.6%，6年CAGR達46%。其中，人造石墨因循環(huán)性能、安全性能相對占優(yōu)，市占率逐年提高，長年占據(jù)主導(dǎo)地位，2021年市占率已達84%。在政策的大力推動疊加下游市場旺盛需求下，未來人造石墨將長期占據(jù)主導(dǎo)地位。

下游動力電池需求旺盛，儲能電池有望成為第二增長極。隨著全球持續(xù)踐行碳中和目標，新能源汽車和儲能市場需求將保持高速增長，鋰離子電池行業(yè)需求旺盛。儲能電池出貨量達48GWh，6年CAGR達60.6%，在政策的大力推動下，有望成為鋰離子電池行業(yè)第二增長極。

降本增效為企業(yè)短期訴求，硅基負極為未來重點發(fā)展方向，因其高理論容量的優(yōu)點，能更好的滿足市場對高能量密度電池的要求，但充放電過程中的膨脹問題極為嚴重，需要通過改性以及預(yù)鋰化手段予以緩解，暫時無法大規(guī)模商業(yè)化，是未來的重點發(fā)展方向。

風(fēng)險提示：人造石墨產(chǎn)能擴張超預(yù)期，供需失衡致行業(yè)競爭加劇;上游原材料價格波動超預(yù)期;鋰離子電池下游市場不及預(yù)期;一體化進程及效果不及預(yù)期;硅碳等復(fù)合材料應(yīng)用不及預(yù)期;負極材料技術(shù)更迭超預(yù)期。

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