2022年春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)出爐，白酒、大眾品、旅游、酒店等行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何?2022年能否迎來(lái)涅槃重生?如何把握2022年消費(fèi)行業(yè)投資機(jī)遇?國(guó)君消費(fèi)團(tuán)隊(duì)：食品飲料/美妝訾猛、輕工 穆方舟、社服/零售劉越男、家電 蔡雯娟、農(nóng)業(yè) 鐘凱鋒、汽車(chē) 吳曉飛、紡服 張愛(ài)寧，第一時(shí)間召開(kāi)電話會(huì)議為您解讀!

【國(guó)君食品/化妝品 訾猛等】名酒和大眾品平穩(wěn)、徽酒、蘇酒強(qiáng)勢(shì)!

名酒表現(xiàn)平穩(wěn)，徽酒爆發(fā)。高端名酒批價(jià)保持平穩(wěn)，穩(wěn)定性與確定性凸顯。全國(guó)化次高端量?jī)r(jià)穩(wěn)定，次高端價(jià)位在春節(jié)期間仍有小范圍走量，其中汾酒價(jià)格庫(kù)存表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。區(qū)域龍頭景氣延續(xù)，徽酒聚飲與禮品爆發(fā)明顯;蘇酒受益于本地?zé)o疫情及消費(fèi)升級(jí)擴(kuò)散。分區(qū)域看，安徽、江蘇較為強(qiáng)勢(shì)，非疫情區(qū)域保持增長(zhǎng)，疫情區(qū)域有一定程度下降。

茅臺(tái)散瓶批價(jià)2750、整箱批價(jià)3100，保持穩(wěn)定水平，節(jié)前已完成1、2月發(fā)貨且要求清庫(kù)存，大部分市場(chǎng)春節(jié)期間普飛基本無(wú)貨或庫(kù)存極低，新品茅臺(tái)1935批價(jià)1600左右。五糧液批價(jià)穩(wěn)定在970-980元，多地反饋整體動(dòng)銷(xiāo)保持堅(jiān)挺，渠道利潤(rùn)同比有所收窄。國(guó)窖批價(jià)四川930、其他市場(chǎng)910-920,1月25日起停止接受訂單，渠道反饋庫(kù)存處于良性水平。

全國(guó)化次高端量?jī)r(jià)穩(wěn)定，汾酒強(qiáng)勢(shì)。次高端價(jià)位在春節(jié)期間仍有小范圍走量，其中汾酒價(jià)格庫(kù)存表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，省內(nèi)價(jià)盤(pán)持平，河南地區(qū)疫情擾動(dòng)淡化，價(jià)盤(pán)微升，復(fù)興版青花批價(jià)回升至860元以上，除河南外，當(dāng)下核心市場(chǎng)青花系列一批商+終端庫(kù)存1個(gè)月內(nèi);舍得山東地區(qū)動(dòng)銷(xiāo)較好，價(jià)盤(pán)環(huán)比持平，核心市場(chǎng)庫(kù)存1.5-2月;酒鬼系列湖南省內(nèi)仍走走量，內(nèi)參系列價(jià)盤(pán)趨穩(wěn)，省內(nèi)酒鬼、內(nèi)參庫(kù)存均在1.5月左右，省外庫(kù)存平均在2月。

區(qū)域龍頭景氣延續(xù)，徽酒基本盤(pán)堅(jiān)實(shí)。區(qū)域性龍頭受益春節(jié)人員回流，春節(jié)期間小范圍出貨頻次較高，且主要以中高端價(jià)位為主。其中，蘇酒單品效應(yīng)明顯，洋河夢(mèng)之藍(lán)M3+/M6+走量較快，價(jià)盤(pán)基本持平，夢(mèng)之藍(lán)庫(kù)存2月內(nèi);今世緣國(guó)緣四開(kāi)春節(jié)走量較快，價(jià)盤(pán)基本持平，省內(nèi)平均庫(kù)存1.5月;徽酒價(jià)格、庫(kù)存指標(biāo)扎實(shí)，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，春節(jié)走量主要以本土高端品為主，古井年份原漿8年以上、口子10年、20年占據(jù)春節(jié)期間配送主體，迎駕合肥地區(qū)洞藏系列放量較快，洞6、洞9渠道利潤(rùn)厚，終端推廣意愿強(qiáng)勁。

大眾品：必選平穩(wěn)，禮贈(zèng)品類(lèi)動(dòng)銷(xiāo)良好、預(yù)制菜爆發(fā)。年夜飯到家、小型聚餐聚飲等消費(fèi)場(chǎng)景回補(bǔ)下，調(diào)味品等必選品類(lèi)表現(xiàn)平穩(wěn)，部分企業(yè)開(kāi)門(mén)紅政策下的渠道庫(kù)存有望逐步去化。禮贈(zèng)場(chǎng)景持續(xù)恢復(fù)、貨流較旺，液奶、零食類(lèi)禮盒動(dòng)銷(xiāo)良好，龍頭旺季表現(xiàn)正常;居家、到家場(chǎng)景下，預(yù)制菜等成長(zhǎng)性品類(lèi)持續(xù)快速滲透且呈現(xiàn)升級(jí)趨勢(shì)，在多個(gè)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)翻倍增速。

建議增持三條主線：1)堅(jiān)守高端價(jià)值：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖;2)成長(zhǎng)標(biāo)的：舍得酒業(yè)、山西汾酒、酒鬼酒;3)區(qū)域三劍客：迎駕貢酒、古井貢酒、今世緣等;白酒連鎖建議增持：華致酒行;大眾品方面，必選平穩(wěn)，液奶、零食禮盒等禮贈(zèng)品類(lèi)動(dòng)銷(xiāo)良好，建議增持兩條主線：1)確定性標(biāo)的：涪陵榨菜、絕味食品、伊利股份、洽洽食品、青島啤酒、千禾味業(yè)、海天味業(yè)等;2)高景氣賽道成長(zhǎng)標(biāo)的：味知香、立高食品、安井食品、東鵬飲料等。

【國(guó)君輕工穆方舟】

對(duì)于家居板塊，受房地產(chǎn)調(diào)控收緊和一些地產(chǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)事件的影響，2021年板塊內(nèi)的公司股價(jià)均出現(xiàn)明顯調(diào)整，充分反映了地產(chǎn)下行的悲觀預(yù)期。

短期來(lái)看，家居板塊迎來(lái)政策暖風(fēng)。一方面，一行兩會(huì)針對(duì)地產(chǎn)公司的債務(wù)違約問(wèn)題發(fā)聲，其中央行認(rèn)為境內(nèi)房地產(chǎn)銷(xiāo)售、購(gòu)地、融資等行為已逐步回歸常態(tài)，銀保監(jiān)會(huì)則表示現(xiàn)階段要重點(diǎn)滿足首套房、改善性住房按揭需求，合理發(fā)放房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、并購(gòu)貸款，加大保障性租賃住房支持力度，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)和市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，房地產(chǎn)調(diào)控邊際放松。另一方面，國(guó)家發(fā)改委表示鼓勵(lì)有條件的地區(qū)實(shí)施家具家裝下鄉(xiāng)補(bǔ)貼，有望刺激下沉市場(chǎng)家居需求釋放。因此，在政策利好下，我們認(rèn)為家居板塊的悲觀預(yù)期階段見(jiàn)底，催化行業(yè)整體的估值中樞上移，帶來(lái)估值修復(fù)行情。

春節(jié)期間消費(fèi)者居家生活時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)家庭的軟裝類(lèi)產(chǎn)品、廚房裝修等方面或存在一定的置換需求，有望成為更新需求的潛在客群。部分家具公司在2月6日即正月初六開(kāi)工，春節(jié)開(kāi)門(mén)紅數(shù)據(jù)需要在之后進(jìn)行反饋，由于春節(jié)時(shí)點(diǎn)與財(cái)務(wù)結(jié)算周期的錯(cuò)位，以及一季度收入占比較低，年初的月度接單數(shù)據(jù)反饋對(duì)全年趨勢(shì)判斷或存在一定的偏差，我們判斷今年年初的整體數(shù)據(jù)反饋有望在去年高基數(shù)的情況下保持相對(duì)穩(wěn)定。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，地產(chǎn)下行對(duì)家居消費(fèi)的影響和整體消費(fèi)的復(fù)蘇節(jié)奏仍待觀察，家居行業(yè)的投資機(jī)會(huì)更多來(lái)自于公司管理能力的提高和競(jìng)爭(zhēng)格局的變化。處于不同發(fā)展階段的公司所要求的管理能力不同，頭部企業(yè)中關(guān)注能挖掘存量市場(chǎng)潛力，渠道結(jié)構(gòu)、品類(lèi)融合出現(xiàn)積極變化的公司;二線企業(yè)關(guān)注能在空白市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張的公司。而從競(jìng)爭(zhēng)格局變化的角度，我們認(rèn)為定制龍頭、軟體龍頭等頭部企業(yè)的優(yōu)勢(shì)正在不斷顯現(xiàn)，馬太效應(yīng)顯著，營(yíng)收和凈利潤(rùn)水平在較高的基數(shù)情況下仍能實(shí)現(xiàn)超過(guò)行業(yè)平均水平，有望在市場(chǎng)從分散到集中的過(guò)程中搶占更多的市場(chǎng)份額。

【國(guó)君社服/零售劉越男】

2022年春節(jié)期間旅游整體數(shù)據(jù)相對(duì)平淡

2022年數(shù)據(jù)相比21年整體來(lái)說(shuō)同比依然下滑。22年春節(jié)期間客流數(shù)據(jù)是同比下降了2.0%，恢復(fù)到19年同期73.9%;旅游收入下滑了3.9%，相當(dāng)于2019年同期的56.3%。

從區(qū)域和品類(lèi)維度看有亮點(diǎn)：

區(qū)域角度，東北和海南數(shù)據(jù)比較好以海南為例，?？跈C(jī)場(chǎng)平均客流比2021年同比+60%，相當(dāng)于2019年的60%;三亞是同比+40%;東北是冰雪游旺季，過(guò)去幾年冰雪游持續(xù)火爆，今年冬奧會(huì)催化，冰雪游需求很好，所以把周邊酒店受益需求也有比較好的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù);三亞酒店過(guò)去幾年入住率在80%以上，個(gè)別時(shí)間段是90%。

消費(fèi)品類(lèi)看，三個(gè)類(lèi)型比較受歡迎：本地游、親子游、農(nóng)家樂(lè)形式旅游。本地旅游在整個(gè)旅游消費(fèi)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)，本地旅游占比是60%，但是這個(gè)比例比去年降了一些。

相關(guān)細(xì)分板塊情況：

海南的免稅情況表現(xiàn)比較好，21年7天15億，今年22年20億，增速是33%;海南的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示是100%多，主要是同比口徑不同(去年同期，而不是去年春節(jié));折扣方面，標(biāo)價(jià)上折扣21年單件85折，今年是3件75折;積分政策上相比21年有收斂。所以整體趨勢(shì)比21Q4好很多，比21Q1折扣稍微高一些。所以認(rèn)為22Q1實(shí)現(xiàn)中等偏上增長(zhǎng)問(wèn)題不大。

景區(qū)板塊：傳統(tǒng)自然景區(qū)比如黃山游客人數(shù)和收入同比21年有增長(zhǎng)，但核心景區(qū)游客數(shù)據(jù)其實(shí)波動(dòng)比較大，春節(jié)數(shù)據(jù)對(duì)全年代表性也在逐漸減弱。

酒店板塊：因?yàn)槁糜纬鲂姓w是比較弱，很大需求是探親和休假需求，所以預(yù)計(jì)酒店整體收入增速會(huì)比較一般。但是龍頭公司部分核心酒店表現(xiàn)依然會(huì)比較好;三亞、東北地區(qū)熱門(mén)酒店表現(xiàn)會(huì)好一些。展望未來(lái)，隨著疫情緩和，政策放松，酒店后續(xù)依然邊際改善。

餐飲板塊：預(yù)計(jì)龍頭公司表現(xiàn)比21年要好。但春節(jié)并非餐飲很重要的節(jié)假日占比小。餐飲行業(yè)一個(gè)重要變化來(lái)自預(yù)制菜的新增長(zhǎng)，品牌(同慶樓)，和渠道(叮咚買(mǎi)菜、每日優(yōu)鮮)預(yù)制菜的銷(xiāo)售同比表現(xiàn)很好。

商貿(mào)零售零售板塊整體表現(xiàn)略好于旅游服務(wù)

電商行業(yè)的變化是今年春節(jié)期間是不打烊，堅(jiān)持送貨，因此帶來(lái)交易額的同比高增長(zhǎng)。部分3C、家居類(lèi)產(chǎn)品品類(lèi)快速增長(zhǎng);同時(shí)，直播電商年貨領(lǐng)域增長(zhǎng)非?？?。

線下零售業(yè)態(tài)看，個(gè)別區(qū)域有復(fù)蘇，重慶線下業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)10%增長(zhǎng)，電商對(duì)線下沖擊最猛烈的階段正在過(guò)去，后續(xù)會(huì)有復(fù)蘇。

目前社服及零售板塊推薦標(biāo)的：

1)繼續(xù)推薦黃金珠寶板塊，推薦：潮宏基、迪阿股份、周大生、周大福;

2)推薦新消費(fèi)，海倫司、力合科創(chuàng)等新業(yè)態(tài);

3)線下供給收縮供需改善的酒店、餐飲板塊，龍頭公司受益，酒店推薦：君亭酒店、華住、錦江、首旅;餐飲推薦：九毛九、海倫司、同慶樓等;

4) 個(gè)股推薦，重慶百貨等標(biāo)的。

【國(guó)君家電蔡雯娟】新興品類(lèi)表現(xiàn)較好，業(yè)績(jī)環(huán)比改善預(yù)期仍在

1.各地政府推進(jìn)消費(fèi)券實(shí)施，新興小家電品類(lèi)表現(xiàn)較好。

春節(jié)期間，各地政府推進(jìn)消費(fèi)券實(shí)施，但僅個(gè)別地區(qū)單獨(dú)針對(duì)家電的補(bǔ)貼，普及度仍然較低。從數(shù)據(jù)上看，假期消費(fèi)和年貨節(jié)仍是新興品類(lèi)和小家電類(lèi)銷(xiāo)售情況較好。洗地機(jī)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)33%。個(gè)護(hù)小家電中的除螨儀和智能按摩儀銷(xiāo)售額同比分別增長(zhǎng)40%、35%。

2.Q4新品拉動(dòng)收入端超預(yù)期，業(yè)績(jī)環(huán)比改善預(yù)期仍在。

根據(jù)年前已公布業(yè)績(jī)快報(bào)和預(yù)告的公司看，四季度各公司受各個(gè)平臺(tái)大促、推新力度加大以及均價(jià)整體上調(diào)的影響，收入端超預(yù)期的可能性較大。但盈利端環(huán)比恢復(fù)的態(tài)勢(shì)不應(yīng)過(guò)于樂(lè)觀。原因有兩點(diǎn)，其一，鋁材等相關(guān)原材料價(jià)格在四季度仍有持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，使得各企業(yè)并未能完全實(shí)現(xiàn)價(jià)格傳導(dǎo);其二，在需求相對(duì)較差的情況下，企業(yè)選擇投入更多的費(fèi)用來(lái)保證收入端的增長(zhǎng)。因此四季度業(yè)績(jī)端不應(yīng)過(guò)于樂(lè)觀，但環(huán)比改善預(yù)期仍在。

3.展望2022Q1：內(nèi)銷(xiāo)新品表現(xiàn)較好，海外補(bǔ)庫(kù)存趨勢(shì)有望延續(xù)

2022年1月，洗地機(jī)、除螨儀等這些新興小家電增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍然比較好，大家電受竣工后周期影響較大，白電處于復(fù)蘇階段，傳統(tǒng)廚電品類(lèi)銷(xiāo)量仍有所下滑，但洗碗機(jī)、集成灶這些新品類(lèi)仍能保持相對(duì)高速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，海外庫(kù)存仍未達(dá)到2019年水平，仍處于補(bǔ)庫(kù)存階段，我們預(yù)計(jì)2022Q1出貨端在海外補(bǔ)庫(kù)存等因素拉動(dòng)下仍能保持平穩(wěn)，且二季度初期有望延續(xù)，預(yù)計(jì)收入端仍然能有較好的增長(zhǎng)。同時(shí)，1月均價(jià)持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)端仍能維持環(huán)比改善。

重點(diǎn)推薦：美的集團(tuán)、海爾智家、蘇泊爾、新寶股份、科沃斯、石頭科技、浙江美大、億田智能、火星人

【國(guó)君農(nóng)業(yè) 鐘凱鋒】虎年薦豬：淡季，開(kāi)啟機(jī)會(huì)大門(mén)

聚沙成塔，勢(shì)能難擋。豬周期至暗時(shí)刻在一個(gè)個(gè)細(xì)微處體現(xiàn)力量，聚沙成塔，積少成多，底部輪廓已經(jīng)逐漸清晰，過(guò)去一年，行業(yè)經(jīng)歷了豬價(jià)大幅低于預(yù)期，低效產(chǎn)能資金鏈斷裂，資本開(kāi)支放緩，母豬產(chǎn)能去化，多維度融資行為啟動(dòng)等階段，豬周期以其一貫的姿態(tài)，展現(xiàn)著強(qiáng)大勢(shì)能力量，我們依然堅(jiān)信：產(chǎn)能去化勢(shì)不可擋，反轉(zhuǎn)預(yù)期將不斷強(qiáng)化。這也是我們看好大養(yǎng)殖板塊的核心邏輯。

淡季，開(kāi)啟機(jī)會(huì)大門(mén)。春節(jié)將過(guò)，終端消費(fèi)者“囤肉”周期行將結(jié)束，年內(nèi)最大的淡季零時(shí)滯到來(lái)，虎年的春天已經(jīng)到來(lái)，生豬的寒冬還沒(méi)結(jié)束，非線性去產(chǎn)能將持續(xù)推進(jìn)，機(jī)會(huì)大門(mén)再一次打開(kāi)。重申，我們有別于市場(chǎng)的三點(diǎn)判斷：1、行業(yè)現(xiàn)金流不是充裕，而是處于緊張并將向枯竭轉(zhuǎn)變，賺錢(qián)不存錢(qián)是其中重要原因;2、長(zhǎng)期資產(chǎn)(固定資產(chǎn)、原種豬)的客觀增加并不意味著出欄的剛性增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率的主觀下降帶來(lái)更大的向下力量;3、當(dāng)前布局大養(yǎng)殖板塊不是時(shí)間偏早，空間不大，明顯邊際向好的周期預(yù)期以及明顯偏低的頭均市值、持倉(cāng)水平意味著當(dāng)前時(shí)點(diǎn)布局正當(dāng)時(shí)。

重申“第二波已開(kāi)啟”，“豬價(jià)左側(cè)，股價(jià)右側(cè)”，“一季度為黃金配置期”，“上半年比下半年好”的觀點(diǎn)判斷，維持2021年9月以來(lái)板塊反轉(zhuǎn)的判斷，豬周期反轉(zhuǎn)預(yù)期提升將持續(xù)，加速，帶動(dòng)整個(gè)大養(yǎng)殖板塊表現(xiàn)。

標(biāo)的推薦：牧原股份、溫氏股份、新希望、雙邦、大北農(nóng)、天康生物等，受益標(biāo)的：傲農(nóng)生物、巨星農(nóng)牧、唐人神等。

【國(guó)君汽車(chē) 吳曉飛】市場(chǎng)對(duì)汽車(chē)智能化的認(rèn)知在不斷強(qiáng)化

市場(chǎng)對(duì)汽車(chē)智能化的認(rèn)知在不斷強(qiáng)化，短期看板塊仍以均衡風(fēng)格為主。市場(chǎng)對(duì)汽車(chē)智能化的認(rèn)知在不斷強(qiáng)化，其有望成為2022年汽車(chē)板塊最主要主線;新能源化則會(huì)根據(jù)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)程度有所分化，邊際向上的混動(dòng)、高壓快充和電驅(qū)動(dòng)等領(lǐng)域有望繼續(xù)高增長(zhǎng);隨著缺芯問(wèn)題的緩解行業(yè)將繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)存，beta型標(biāo)的會(huì)在2022年Q1-Q2有所表現(xiàn)。推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主品牌”三條投資主線。

從交易層面和基本面看，汽車(chē)智能化有望成為2022年汽車(chē)板塊最主要主線。2022年以來(lái)市場(chǎng)對(duì)于電動(dòng)化的預(yù)期開(kāi)始產(chǎn)生一定的分歧，從交易層面看更具估值彈性的智能化成為較高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金的重要選擇之一;同時(shí)從基本面角度看，2021年以來(lái)智能座艙以及L2\L3級(jí)別的自動(dòng)駕駛滲透率不斷提升，以及隨著華為、小米、蘋(píng)果等新進(jìn)入者的車(chē)型逐步落地，汽車(chē)智能化能看到持續(xù)催化，邊際改善仍將加速。

新能源化根據(jù)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)程度有所分化;beta型標(biāo)的會(huì)在2022年Q1-Q2有所表現(xiàn)。2022年對(duì)于新能源化以及自主品牌崛起的預(yù)期會(huì)經(jīng)歷一個(gè)調(diào)整的過(guò)程，新能源化的重點(diǎn)在邊際向上的幾個(gè)子行業(yè)，包括混動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈、高壓快充產(chǎn)業(yè)鏈、電驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈等;而隨著隨著缺芯問(wèn)題的緩解乘用車(chē)行業(yè)將在2022年Q1-Q2繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)存，同比增速仍將繼續(xù)改善，beta型的整車(chē)和零部件標(biāo)的會(huì)有所表現(xiàn)。

推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主品牌”三條投資主線。智能化主線，推薦標(biāo)的上聲電子、伯特利、華陽(yáng)集團(tuán)、華域汽車(chē)、科博達(dá)、中鼎股份、保隆科技、星宇股份等;高景氣度新能源化主線，推薦標(biāo)的雙環(huán)傳動(dòng)、巨一科技、合興股份、拓普集團(tuán)、泉峰汽車(chē)、愛(ài)柯迪、博力威等;自主品牌主線，推薦標(biāo)的春風(fēng)動(dòng)力、比亞迪、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、福耀玻璃等。

【國(guó)君紡服 張愛(ài)寧】冬奧會(huì)提升運(yùn)動(dòng)品牌關(guān)注度，推薦上游優(yōu)質(zhì)制造及受冬奧會(huì)催化的運(yùn)動(dòng)鞋服

1月銷(xiāo)售亮眼，春節(jié)表現(xiàn)不俗。由于今年春節(jié)時(shí)間提前，疊加降溫，1月各服裝品牌銷(xiāo)售數(shù)據(jù)亮眼;春節(jié)期間，運(yùn)動(dòng)品牌同比去年也有不俗表現(xiàn)，但由于去年3月存在高基數(shù)，未來(lái)銷(xiāo)售端數(shù)據(jù)壓力仍存，仍需等待觀察。

運(yùn)動(dòng)品牌借力北京冬奧會(huì)，提升品牌知名度。北京冬奧會(huì)于2月4日開(kāi)幕，安踏作為本次冬奧會(huì)的官方合作伙伴，獲得較高關(guān)注度，除提供冠軍龍服外，安踏贊助了本次冬奧會(huì)中15大賽項(xiàng)中的12支中國(guó)國(guó)家隊(duì)，成為贊助中國(guó)國(guó)家隊(duì)比賽裝備最多的運(yùn)動(dòng)品牌。短期來(lái)看，安踏作為官方合作伙伴獲得了較高的曝光度，通過(guò)在產(chǎn)品、渠道、營(yíng)銷(xiāo)等方面的全方位布局，安踏有望借力冬奧，繼續(xù)提升品牌知名度。中長(zhǎng)期看，運(yùn)動(dòng)品牌布局冰雪運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品線，有望分享國(guó)內(nèi)冰雪運(yùn)動(dòng)發(fā)展紅利。

推薦順序：上游制造>;;下游品牌。我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，上游制造的業(yè)績(jī)確定性仍?xún)?yōu)于下游品牌，同時(shí)上游制造估值較低，性?xún)r(jià)比凸顯，我們維持前期觀點(diǎn)，繼續(xù)推薦：

1)上游優(yōu)質(zhì)代工企業(yè)：推薦申洲國(guó)際、華利集團(tuán)、浙江自然、健盛集團(tuán)，受益標(biāo)的偉星股份、開(kāi)潤(rùn)股份;

2)受冬奧會(huì)催化的運(yùn)動(dòng)鞋服：推薦國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭安踏體育、李寧、特步國(guó)際，受益標(biāo)的361度。

關(guān)鍵詞： 數(shù)據(jù) 相對(duì) 平淡 春節(jié)期間 旅游整體數(shù)據(jù)