年初以來美股經(jīng)歷了劇烈調(diào)整。但其背后下跌的邏輯逐漸從“殺估值“過渡為”殺盈利”。

第一階段：3月中旬以來，出于對俄烏沖突導致的大宗價格飆升的擔憂，市場預期美聯(lián)儲將加速轉鷹，尤其是4月18日開始，5-7月合計加息175bp的概率快速上升，單次加息75bp的可能性使人心惶惶，引發(fā)了美股快速下跌。

第二階段：在5月加息50bp落地，并且鮑威爾在多個場合強調(diào)6、7月依然加息50bp后，即使面對韌性十足的CPI數(shù)據(jù)，單次加息75bp的預期也并未大幅抬升。但隨著龍頭公司業(yè)績持續(xù)披露，疊加美國商品庫存超預期增長，市場對于未來的需求以及企業(yè)盈利感到擔憂，4月底5月初以來，分析師罕見地顯著下調(diào)標普500未來3個季度的盈利預測，并進一步下修納指未來3個季度的盈利預期。盈利筑頂回落導致美股加速下行。

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