能源價(jià)格飆升正在抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的跡象，于周二美股盤初一度拖累歐美股市，通脹及相應(yīng)的超量寬松貨幣政策收緊的預(yù)期同樣將短期美國(guó)國(guó)債收益率推升至18個(gè)月高位、即疫情以來新高。

反應(yīng)市場(chǎng)對(duì)短期政策利率預(yù)期的兩年期美債收益率在周二美股午盤時(shí)持續(xù)走高，日內(nèi)最高上升4.2個(gè)基點(diǎn)，日高站上0.36%，創(chuàng)2020年3月美國(guó)新冠疫情爆發(fā)以來最高。

這一關(guān)鍵的短期美債收益率已經(jīng)連續(xù)上行了一周多，三周前的9月22日美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)后曾躥升近3個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下6月23日以來的三個(gè)月最大單日漲幅。這主要是由于美聯(lián)儲(chǔ)顯著提前加息預(yù)期，有一半FOMC票委現(xiàn)在支持2022年就加息，將有利于抬高短端美債收益率和美元走勢(shì)。

法興旗下私人銀行Kleinwort Hambros的首席投資官Fahad Kamal對(duì)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》指出，短期美債收益率反映了貨幣政策預(yù)期，市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)計(jì)價(jià)入美聯(lián)儲(chǔ)在明年底之前加息一次、甚至兩次。

路透分析稱，鑒于通脹加速上行將促使央行收緊超寬松政策預(yù)期不斷升溫，構(gòu)成了美債收益率和美元相應(yīng)走高的大背景。通脹高企威脅到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)也將持續(xù)打擊美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

道富環(huán)球市場(chǎng)的高級(jí)策略師Marija Veitmane稱，市場(chǎng)開始擔(dān)心油價(jià)上行及通脹對(duì)企業(yè)盈利、投資回報(bào)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響。渣打銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sarah Hewin也認(rèn)為，市場(chǎng)正質(zhì)疑“通脹是暫時(shí)的”這一說法，并預(yù)言成本上升對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)構(gòu)成了不利影響，因此將限制增長(zhǎng)反彈。

周二公布的紐約聯(lián)儲(chǔ)月度消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查結(jié)果顯示，美國(guó)家庭在9月份對(duì)未來一年通脹的預(yù)期從5.2%升至5.3%，對(duì)未來三年通脹預(yù)期的中值也從4%升至4.2%，創(chuàng)下該調(diào)查有數(shù)據(jù)以來的最高。但未來五年的較長(zhǎng)期通脹預(yù)期還與疫情之前一樣穩(wěn)固，錨定在較低數(shù)值。

由于8月美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE(個(gè)人支出)物價(jià)指數(shù)同比上漲4.3%，徘徊三十年最高并遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，市場(chǎng)因此高度關(guān)注周三公布的美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI對(duì)美國(guó)貨幣政策的潛在影響。

渣打銀行預(yù)計(jì)，9月美國(guó)CPI將同比上漲5.3%，代表連續(xù)四個(gè)月超過5%，如果這一數(shù)據(jù)高于預(yù)期，且導(dǎo)致零售銷售下滑，都可能加劇市場(chǎng)對(duì)滯脹的擔(dān)憂。但由于存在造成經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能也不會(huì)輕易激進(jìn)地加息來對(duì)抗通脹，畢竟鮑威爾等主流官員仍認(rèn)為明年通脹會(huì)回落至2%。

不過，國(guó)際貨幣基金組織IMF周二發(fā)布季度報(bào)告警告稱，供應(yīng)鏈瓶頸和疫情復(fù)燃促使其下調(diào)了今年全球GDP增速預(yù)期，美國(guó)GDP增速更是被下調(diào)整整1個(gè)百分點(diǎn)：

“我們看到世界各地的主要供應(yīng)鏈中斷加劇了通脹壓力，令通脹壓力相當(dāng)高，金融風(fēng)險(xiǎn)也在增加，這對(duì)前景構(gòu)成了額外風(fēng)險(xiǎn)。

盡管IMF基本同意通脹最終會(huì)緩解，但該問題存在高度不確定性。如果通脹失控，美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行應(yīng)該準(zhǔn)備好收緊貨幣政策。美國(guó)、英國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹風(fēng)險(xiǎn)均偏向上行。”

IMF報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)了“如果通脹預(yù)期上行的風(fēng)險(xiǎn)變得更為嚴(yán)重”，美聯(lián)儲(chǔ)等央行應(yīng)準(zhǔn)備迅速采取行動(dòng)：“各國(guó)央行應(yīng)制定應(yīng)急行動(dòng)計(jì)劃，宣布明確的加息觸發(fā)因素，并據(jù)此采取行動(dòng)。”

分析指出，IMF雖然沒有單獨(dú)點(diǎn)名美聯(lián)儲(chǔ)，但對(duì)去年美聯(lián)儲(chǔ)采納的“容忍通脹在一段時(shí)間內(nèi)溫和超過2%”新框架提出不同意見。

例如，該報(bào)告稱，在通脹率上升、就業(yè)率仍然低迷且通脹預(yù)期脫錨存在更為具體的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可能需要收緊貨幣政策以提前應(yīng)對(duì)價(jià)格壓力，即使這會(huì)延遲就業(yè)復(fù)蘇;等待就業(yè)更強(qiáng)勁地反彈“存在通脹以自我實(shí)現(xiàn)的方式上升的風(fēng)險(xiǎn)”，這將最終破壞美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行的政策。

在通脹將持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，以及貨幣政策即將加速收緊的邏輯推動(dòng)下，美元指數(shù)周二最高漲0.2%，一度站上94.50，接近年內(nèi)高位，兌日元匯率則接近三年新高。被視為對(duì)沖高通脹工具的黃金無視美元走強(qiáng)，現(xiàn)貨黃金一度漲0.9%并嘗試上逼1770美元。

關(guān)鍵詞： 美國(guó)國(guó)債 收益率 高位 短期美債